Hai mai pensato di investire in un fondo hedge? Come primo passo, gli investitori potenziali devono sapere come questi fondi fanno i soldi e il loro rischio. Mentre i due fondi non sono identici, la maggior parte genera i loro ritorni da una o più delle seguenti strategie:

1. Long / Short Equity

Il primo hedge fund - lanciato da Alfred W. Jones nel 1949 - usava un / short equity , che ancora oggi rappresenta la quota di leone degli asset del fondo hedge. Il concetto è semplice: la ricerca sugli investimenti arriva ai vincitori e ai vinti, quindi perché non scommettere su entrambi? Impegno posizioni lunghe nei vincitori come garanzie per finanziare posizioni corte nei vinti. Il portafoglio combinato crea più opportunità per guadagni idiosincratici (ovvero azioni specifiche) e riduce il rischio di mercato perché i corti offsono un'esposizione di mercato lunga.

In sostanza, il patrimonio a lungo e corto è un'estensione del trading delle coppie, in cui gli investitori vanno a lungo e brevemente due società concorrenti nello stesso settore sulla base delle loro valutazioni relative. Se General Motors (GM) sembra più economico rispetto a Ford, ad esempio, un operatore di coppie potrebbe acquistare 100.000 dollari di GM e un valore uguale pari a Ford. L'esposizione sul mercato netto è zero, ma se GM supera Ford, l'investitore guadagna soldi, non importa cosa succede al mercato globale. Supponiamo che Ford cresca del 20% e che GM aumenta del 27%; il commerciante vende GM per $ 127.000, copre il Ford short per $ 120.000 e tasche $ 7.000. Se Ford cade del 30% e GM cade del 23%, vende GM per $ 77.000, copre il Ford short per $ 70.000 , e ancora tasca $ 7 000. Se il commerciante è sbagliato e Ford supera GM, tuttavia perderà i soldi.

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Il patrimonio a lungo e corto è una scommessa relativamente a basso rischio con la scommessa del gestore.

Market Neutral

1. I fondi di copertura a lungo oa breve termine hanno tipicamente una lunga esposizione sul mercato, perché la maggior parte dei gestori non copre il loro lungo valore di mercato con posizioni corte. La parte non coperta del portafoglio può oscillare, introducendo un elemento di tempo di mercato al rendimento complessivo. Al contrario, i hedge funds

neutrali al mercato targetano l'esposizione netta di mercato netto - i. e. i pantaloncini ei pantaloncini hanno un valore di mercato uguale, il che significa che i gestori generano il loro intero ritorno dalla selezione degli stock. Questa strategia ha un rischio inferiore rispetto a una strategia a lungo bias - ma i rendimenti attesi sono anche inferiori.

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I fondi hedge lunghi / corti e neutrali del mercato hanno lottato per diversi anni dopo la crisi finanziaria del 2007. Gli atteggiamenti degli investitori erano spesso binari: rischio-on (rialzista) o rischio-off (ribassista) - e quando le azioni salgono in su o in giù in unione, le strategie che dipendono dalla selezione degli stock non funzionano. Inoltre, i tassi di interesse record-low hanno eliminato i guadagni derivanti dal rimborso del prestito azionario o gli interessi guadagnati in contanti in contanti a fronte di azioni a breve scadute.Il denaro viene prestato durante la notte e il broker di prestito detiene una quota - tipicamente il 20% dell'interesse - come una tassa per l'organizzazione del prestito azionario e "sconti" il rimanente interesse del mutuatario (a cui appartiene il denaro). Se i tassi di interesse overnight sono del 4% e un fondo neutrale del mercato guadagna il tipico rimborso dell'80%, guadagnerà 0. 04 x 0. 8 = 3. 2% annuo prima delle tasse, anche se il portafoglio è piatto. Ma quando i tassi sono prossimi allo zero, così è il rimborso.

Arbitrage di fusione

1. Una versione più rischiosa di neutralizzazione del mercato chiamata

arbitraggio di fusione ricava i suoi rendimenti dall'attività di acquisizione. Dopo l'annuncio di un'operazione di scambio di azioni, il gestore hedge fund può acquistare azioni della società target e vendere azioni a breve acquirente nel rapporto prescritto dall'accordo di fusione. L'accordo è soggetto a determinate condizioni, ad esempio l'approvazione regolamentare, un voto favorevole da parte degli azionisti della società di destinazione e, per esempio, nessun cambiamento negativo nella posizione aziendale o finanziaria del bersaglio. La società di destinazione condivide il commercio per meno del valore per azione della contrattazione di fusione, un spread che compensa l'investitore per il rischio che la transazione non possa chiudere e per il valore temporale del denaro fino alla chiusura. In transazioni in contanti, le azioni target della società si scambiano con un sconto sul denaro da pagare alla chiusura in modo che il gestore non ha bisogno di copertura. In entrambi i casi, la diffusione offre un ritorno quando l'affare passa senza che si verifichi il mercato. La presa? Il compratore spesso paga un grande premio rispetto al prezzo delle azioni pre-negoziazione, in modo che gli investitori affrontino grandi perdite quando le transazioni scompaiono.

Arbitraggio convertibile

1. Le convertibili sono titoli ibridi che combinano un obbligazione diretta con un'opzione azionaria. Un fondo di hedge

arbitrio convertibile è tipicamente obbligazioni convertibili lunghe e corto una parte delle azioni in cui si convertono. I manager cercano di mantenere una posizione delta-neutrale in cui le posizioni obbligazionarie e di magazzino si compensano l'altro mentre il mercato fluttua. Per preservare la neutralità delta, i commercianti devono aumentare la loro copertura. e. vendere più azioni a breve se il prezzo sale e acquistare azioni per ridurre la copertura se il prezzo scende, forzandoli a comprare basso e vendere alti. L'arbitraggio convertibile prospera sulla volatilità. Quanto più le azioni rimbalzano, più si creano opportunità per adeguare i vantaggi derivanti dalla copertura delta-neutra e dei libri commerciali. I fondi prosperano quando la volatilità è alta o diminuisce ma lotta quando la volatilità aumenta - come sempre in tempi di stress sul mercato. L'arbitraggio convertibile si affaccia anche sul rischio di evento: se un emittente diventa un target di acquisizione, il premio di conversione crolla prima che il gestore possa modificare la copertura, causando una perdita significativa.

Event Drive

1. Sulla frontiera tra il patrimonio netto e il reddito fisso si trovano strategie gestite da eventi

, in cui i fondi hedge acquistano il debito di società in difficoltà finanziarie o che sono già state presentate per fallimento. I manager spesso si concentrano sul debito senior, che è più probabile che sia rimborsato a par o con il taglio più piccolo in qualsiasi piano di riorganizzazione.Se la società non ha ancora presentato un fallimento, il gestore può vendere un patrimonio azionario ridotto, scommettendo che le azioni cadranno quando il file o quando un patrimonio negoziato per il debito di debito pregiudica il fallimento. Se l'impresa è già in bancarotta, una classe minore di debito che ha diritto ad un recupero più basso dopo la riorganizzazione può essere una migliore copertura. Gli investitori nei fondi event-driven devono essere pazienti. Le riorganizzazioni aziendali si ripercuotono in mesi o addirittura negli anni, durante i quali le attività della società in difficoltà possono peggiorare. Cambiare le condizioni del mercato finanziario può anche influenzare l'esito - per meglio o peggio. Credito

L'arbitraggio della struttura del capitale, simile agli scambi event-driven, è alla base della strategia hedge fund

1. credit

. I manager cercano il valore relativo tra titoli senior e junior dello stesso emittente aziendale. Essi inoltre commercializzano titoli di qualità equivalente di credito da diversi emittenti societari o diverse tranche nel capitale complesso di veicoli a debito strutturato come titoli garantiti da mutui o obbligazioni di prestito collateralizzato. I fondi hedge di credito si concentrano sul credito piuttosto che sul tasso di interesse; infatti, molti gestori vendono brevi contratti a tassi di interesse o obbligazioni del Tesoro per coprire la loro esposizione sui tassi. I fondi di credito tendono a prosperare quando i tassi di credito si restringono durante i robusti periodi di crescita economica, ma possono subire perdite quando l'economia si rallenta e si diffonde. Arbitraggio del reddito fisso

I fondi hedge che impegnano

1. arbitrio a reddito fisso

restituiscono i rendimenti da titoli di Stato privi di rischio, eliminando il rischio di credito. I manager fanno scommesse in merito a come cambierà la forma della curva dei rendimenti. Ad esempio, se si prevede che i tassi a lungo aumentino rispetto ai tassi corti, venderanno titoli a breve termine o futures obbligazionari e acquistano titoli abbreviati o futures a tasso di interesse. Questi fondi tipicamente usano un'alta leva finanziaria per aumentare ciò che altrimenti sarebbero ritorni modesti. Per definizione, la leva aumenta il rischio di perdita quando il gestore è sbagliato. Global Macro

Alcuni hedge fund analizzano come le tendenze macroeconomiche influenzino i tassi di interesse, le valute, le commodities o le azioni in tutto il mondo e assumano posizioni lunghe o corte in qualunque classe di attività sia più sensibile alle loro opinioni. Anche se i fondi

1. globali macro

possono scambiare quasi tutto ciò, i manager preferiscono in genere strumenti altamente liquidi come futures e valuta in avanti. I fondi macro non sempre si nascondono, però i gestori spesso prendono grandi scommesse direzionali, che talvolta non si esauriscono. Di conseguenza, i rendimenti sono tra i più volatili di qualsiasi strategia del fondo hedge. Short Only

Gli investitori direzionali sono

1. hedge funds

, i pessimisti professionisti che dedicano la loro energia a trovare scorte sovravalorizzate. Essi riscontrano le note legali e comunicano con i fornitori o con i concorrenti per scoprire i segni di problemi che gli investitori stanno ignorando. Talvolta i manager hanno un punteggio a casa quando scoprano le frodi contabili o altre ingiustizie. I fondi a breve termine possono fornire una copertura del portafoglio nei confronti dei mercati degli orsi, ma non sono per i deboli del cuore.I manager si trovano ad affrontare un handicap permanente: devono superare la tendenza al rialzo a lungo termine del mercato azionario. La linea di fondo

Gli investitori dovrebbero effettuare una vasta diligenza prima di impegnare denaro a qualsiasi fondo hedge, ma comprendere quali strategie il fondo utilizza e il suo profilo di rischio è un primo passo indispensabile.