Swap di tasso di cambio di vaniglia normale
In generale, uno swap di tasso di interesse è un accordo ai flussi di cassa di cambio da strumenti a tasso fisso a determinate date di pagamento. L'obbligo di pagamento di ciascuna parte è calcolato utilizzando un diverso tasso di interesse. Sebbene non ci siano swap veramente standardizzati, uno scambio di vaniglia normale si riferisce in genere ad un swap generico di tasso di interesse in cui una parte paga una tariffa fissa e una parte paga un tasso variabile (di solito LIBOR).
Per ciascuna parte, il valore di uno swap di tasso di interesse è nella differenza netta tra il valore attuale dei flussi di cassa che una parte si aspetta di ricevere e il valore attuale dei pagamenti che l'altra parte si aspetta di fare. Al momento della stipulazione del contratto, il valore per entrambe le parti è di solito zero poiché in quel momento non vengono scambiati flussi di cassa. Durante la durata del contratto diventa un gioco zero. Poiché i tassi di interesse cambiano, il valore dello swap crea un profitto sui libri di una controparte, il che comporta una perdita corrispondente sui libri di altri.
Esempio
Un gestore di portafogli con un portafoglio a tasso fisso di 1 milione di dollari che cede il 3,5% crede che i tassi possano aumentare e vogliono diminuire la sua esposizione. Può entrare in un tasso di interesse e scambiare i suoi flussi di cassa a tasso fisso per i flussi di cassa a tasso variabile che hanno meno esposizione quando i tassi sono in aumento. Scambia il suo flusso di interesse a tasso fisso del 3,5% per il tasso di LIBOR flottante a tre mesi (attualmente al 3%). Quando ciò accadrà, riceverà un pagamento a tasso variabile e pagherà un tasso fisso equivalente al tasso che il portafoglio riceve, rendendo il suo portafoglio un portafoglio a tasso variabile anziché il tasso fisso che riceve. Non vi è scambio di importi principali e pagamenti di interessi sono stati nettati l'uno contro l'altro. Ad esempio, se il LIBOR è del 3%, il gestore riceve 0. 5%. Di seguito sono riportati gli importi effettivi calcolati per i pagamenti semestrali. Il tasso fisso (3. 5% in questo esempio) viene indicato come tasso di swap.
Una tipica domanda di esame relativa agli Interest Rate Swap segue:

Q. Due parti entrano in un accordo di scambio di tasso di interesse a tre anni, a base di vanilla per scambiare il tasso LIBOR per un tasso fisso del 10% su 10 milioni di dollari. LIBOR è l'11% ora, il 12% alla fine del primo anno e il 9% alla fine del secondo anno. Se i pagamenti sono in ritardo, quale dei seguenti caratterizza il flusso di cassa netto da ricevere dal pagatore a tasso fisso?

A. $ 100, 000 alla fine dell'anno due.
B. $ 100, 000 alla fine dell'anno tre.
C. $ 200.000 alla fine dell'anno due.
D. $ 200, 000 alla fine dell'anno tre.

A. La risposta corretta è "C". È importante ricordare che i pagamenti sono in ritardo, per cui i pagamenti a fine anno dipendono dal tasso d'interesse all'inizio dell'anno (o dalla fine dell'anno precedente).Il pagamento alla fine dell'anno due si basa sul tasso di interesse del 12% alla fine dell'anno uno. Se il tasso variabile è superiore al tasso fisso, il payer a tasso fisso riceve il differenziale del tasso di interesse rispetto all'importo principale ($ 10.000 x (0. 12-0.10) = $ 200.000).

Consideriamo il seguente esempio:
Importo nozionale = $ 1 milione, i pagamenti vengono effettuati semiannualmente. La società pagherà un tasso variabile di LIBOR di tre mesi, pari al 3% e riceverà un pagamento fisso del 3,5%.
Risposta:
Pagamento a tasso variabile è di $ 1 milione (.03) (180/365) = $ 14, 790
Pagamento fisso è $ 1 milione (.035) (180/365) = $ 17,225 > La società riceverà un pagamento netto di $ 2, 435.
Equity Swaps
Un swap di equity è un accordo tra le controparti per scambiare una serie di pagamenti, determinati da un indice di stock o indice, con un altro insieme di pagamenti ( di solito uno strumento a tasso d'interesse (fisso o variabile), ma può anche essere il ritorno su un altro titolo o indice). Gli swap di equity sono utilizzati per sostituire un'operazione diretta in borsa. I due flussi di cassa sono di solito denominati "gambe". Come per gli swap sui tassi di interesse, la differenza nei flussi di pagamento viene compensata.
Gli swap di equity hanno molte applicazioni. Ad esempio, un gestore di portafoglio con XYZ Fund può scambiare i rendimenti del fondo per i rendimenti del S & P 500 (plusvalenze, dividendi e distribuzioni di reddito). Esse si verificano più spesso quando un gestore di un portafoglio a reddito fisso vuole che il portafoglio abbia esposizione a i mercati azionari o come una copertura o una posizione. Il gestore del portafoglio entrerebbe in uno swap in cui avrebbe ricevuto il ritorno dell'S & P 500 e pagherebbe alla controparte un tasso fisso generato dal suo portafoglio. Il pagamento che il gestore riceve sarà uguale all'importo che riceve in pagamenti a reddito fisso, quindi l'esposizione netta del gestore è esclusivamente a S & P 500. Questi tipi di swap sono di solito poco costosi e richiedono poco tempo di somministrazione.
Per gli individui, gli swaps di equity offrono alcuni vantaggi fiscali. Il titolare di un titolo di $ 1 milione di azioni XYZ guarda il suo aumento di valore del titolo del 25% in 12 mesi. Vuole prendere parte del profitto, ma non vuole vendere le sue azioni. In questo caso, può stipulare un swap di azioni in cui paga una controparte (forse il suo intermediazione) il rendimento totale che riceve dalle sue quote XYZ ogni anno per i prossimi tre anni. In cambio, prenderà il tasso LIBOR di tre mesi. In questo scenario, il proprietario di XYZ non deve segnalare alcun aumento di capitale sul proprio magazzino e mantiene anche la proprietà di tali titoli.

Un portafoglio azionario di rendimento totale comprende le plusvalenze e i dividendi pagati sul sottostante stock o indice azionario. Nessun capitale è scambiato e i pagamenti sono determinati da un importo nozionale.

Calcoli i pagamenti su un tasso di cambio azionario

• Consideriamo il seguente esempio:

Importo principale nozionale = $ 1 milione
Pagamenti effettuati semestrali
Il gestore del fondo pagherà al broker / S & P 500 e riceverà un pagamento di interessi del 5% ogni sei mesi
L'indice è a 10, 500 all'inizio dello swap
Risultati:
Sei mesi da ora l'indice è di 11.000.
Il pagamento fisso che il fondo riceverà è:
$ 1 milione (0 05) 182/365 = $ 24, 931. 51

• Il pagamento indice che il fondo deve effettuare è:
  (11.000 / 10, 500 -1) $ 1 milione = $ 47, 619. 04
• Il pagamento netto che il fondo deve effettuare alla fine dei primi sei mesi è di $ 22, 687. 50 (47, 619. 04-24, 931. 51).