Un riacquisto di azioni o un buyback si riferisce semplicemente ad una società quotata in borsa che acquista le proprie azioni dal mercato. Insieme ai dividendi, le azioni di riacquisto sono un modo per una società di restituire denaro ai propri azionisti. Molte delle migliori aziende si sforzano di premiare i propri azionisti attraverso un consistente aumento dei dividendi e un buyback regolare delle azioni. Il riacquisto di azioni è anche conosciuto come "float shrink" in quanto contratta con azioni di azioni commerciali libere o con azioni di fluttuazione.

L'impatto di riacquisto su EPS

Poiché un riacquisto di azioni riduce le azioni in circolazione di un'azienda, il suo impatto maggiore è evidenziato nelle misure per azione di redditività e flusso di cassa, come l'utile per azione (EPS) e flusso di cassa per azione (CFPS). Supponendo che il multiplo di prezzo / guadagno (P / E) in cui gli scambi di magazzino sia invariato, ciò dovrebbe portare a un prezzo più elevato.

Ad esempio, considerare il caso di un'ipotetica società - chiamarlo Birdbaths & Beyond (BB) - che ha avuto 100 milioni di azioni in circolazione all'inizio di un determinato anno. Il titolo è scambiato a $ 10, dando a BB una capitalizzazione di mercato di $ 1 miliardo. BB aveva un reddito netto di 50 milioni di dollari o EPS di 50 centesimi (50 milioni di dollari / 100 milioni di azioni in circolazione) nei dodici mesi precedenti, il che significa che il titolo stava negoziando ad un P / E di 20 (cioè $ 10/50 centesimi). Supponiamo che BB avesse anche all'inizio dell'anno un eccesso di cassa di 100 milioni di dollari, distribuito in un programma di riacquisto di azioni nei prossimi 12 mesi. Così, alla fine dell'anno, BB avrebbe 90 milioni di azioni in circolazione. Per semplicità, abbiamo assunto qui che tutte le azioni sono state riacquistate ad un costo medio di 10 dollari ciascuno, il che significa che un totale di 10 milioni di azioni è stato riacquistato e annullato dalla società.

Supponiamo che BB ha guadagnato $ 50 milioni anche quest'anno; il suo EPS sarebbe ora di circa 56 centesimi (50 milioni di dollari / 90 milioni di azioni). Se il titolo continua a scambiare con un multiplo di 20 P / E, il prezzo delle azioni sarebbe ora di $ 11. 20. L'apprezzamento del titolo del 12% è stato interamente guidato dall'incremento della EPS grazie alla riduzione delle azioni straordinarie di BB.

Azionamento del valore degli azionisti

Qui sono stati utilizzati due semplificazioni. In primo luogo, i calcoli EPS utilizzano una media ponderata delle azioni in circolazione per un periodo di tempo piuttosto che solo il numero di azioni in circolazione in un determinato punto. In secondo luogo, il prezzo medio al quale le azioni sono riacquistate può variare in modo significativo dal prezzo effettivo di mercato delle azioni. Nell'esempio sopra riportato, l'acquisto del 10% delle azioni straordinarie di BB avrebbe probabilmente spinto il suo prezzo azionario, il che significa che la società avrebbe finito di acquistare meno di 10 milioni di azioni che abbiamo assunto per il suo $ 100 milioni di spesa.

Queste semplificazioni sottovalutano l'effetto ingrandito che i riacquisti coerenti hanno sul valore degli azionisti. Le aziende che riacquistano costantemente le loro azioni possono aumentare la EPS a un tasso sostanzialmente più rapido di quello possibile grazie a miglioramenti operativi da soli. Questa rapida crescita delle EPS è spesso riconosciuta dagli investitori, che possono essere disposti a pagare un premio per tali azioni, con conseguente espansione del loro multipli P / E nel tempo. Inoltre, le aziende che generano il flusso di cassa gratuito richiesto per ottenere costantemente le proprie azioni spesso hanno la presenza dominante del mercato e la potenza di prezzi necessaria per aumentare anche la linea di fondo.

Ritornando all'esempio di BB, supponiamo che la multiplo di P / E sia aumentata a 21 (da 20), mentre l'utile netto è cresciuto a 53 milioni di dollari (da 50 milioni di dollari). Dopo il buyback, il titolo di BB sarebbe stato scambiato a circa 12 dollari. 40 (cioè 21 x EPS di 59 centesimi, sulla base di 90 milioni di azioni in circolazione) a fine anno, con un incremento del 24% rispetto al prezzo di inizio anno.

Impatto sui rendiconti finanziari

Il riacquisto di azioni ha un effetto evidente sul conto economico di una società, in quanto riduce le azioni in circolazione. Ma influisce altresì su altri rendiconti finanziari.

Sul bilancio, un riacquisto di azioni ridurrà le disponibilità liquide della società e, di conseguenza, la base patrimoniale totale, per l'ammontare del denaro versato nel rimborso. Il buyback contemporaneamente ridurrà il patrimonio netto sul lato passivo per lo stesso importo. Di conseguenza, le performance metriche come il rendimento degli investimenti (ROA) e il rendimento del capitale (ROE) in genere migliorano dopo un buyback di azioni.

Le aziende indicano generalmente l'importo speso per riacquisto di azioni nei loro rapporti trimestrali. L'importo speso per acquisti di azioni può essere ottenuto anche dal prospetto dei flussi di cassa della sezione "Attività di finanziamento", nonché dalla dichiarazione di cambiamento di patrimonio netto o di rendiconto finanziario.

Impatto sui portafogli

I riacquisti di azioni possono avere un impatto positivo significativo sul portafoglio di un investitore. Per la prova, si deve solo guardare l'Indice di S & P 500 Buyback, che misura le prestazioni delle 100 aziende nell'indice con il più alto rapporto di acquisto (calcolato come l'importo speso per buyback negli ultimi 12 mesi come percentuale del mercato della società capitalizzazione). Nei dieci anni che terminano l'8 novembre 2013, l'indice S & P Buyback è salito di 158. 2%, rispetto ad un guadagno del 68,1% per il S & P 500, superando di 90 punti percentuali.

Che cosa significa questo grado di sovraperformance? Come un aumento del dividendo, un riacquisto di azioni indica la fiducia della società nelle sue prospettive future. A differenza di un aumento dei dividendi, un buyback segnala che la società ritiene che il suo stock sia sottovalutato e rappresenta il miglior utilizzo dei suoi fondi in quel momento. Nella maggior parte dei casi, l'ottimismo della società per il suo futuro si è speso a lungo nel tempo.

Riparazioni di dividendi e dividendi

Mentre i dividendi e le riacquisti di azioni sono entrambi i modi per una società di restituire denaro ai propri azionisti, una notevole differenza è che i dividendi rappresentano il versamento corrente ad un investitore, mentre i buyback rappresentano un futuro pagamento .Questo è un motivo per cui la reazione degli investitori a un titolo che ha annunciato un aumento dei dividendi sarà generalmente più positivo rispetto a quello annunciando un aumento del suo programma di buyback.

Un'altra differenza riguarda la tassazione, specialmente nelle giurisdizioni in cui i dividendi sono tassati in modo meno favorevole rispetto ai guadagni di capitale a lungo termine. Supponiate di aver acquistato 100, 000 azioni di BB - la società menzionata nell'esempio precedente - a 10 dollari ciascuna, e tu vivi in ​​una giurisdizione dove i dividendi sono tassati al 20% e le plusvalenze sono tassate al 15%. Supponiamo che la BB stava discutendo tra l'utilizzo dei suoi 100 milioni di dollari di cassa in eccesso per l'acquisto delle proprie azioni o lo pagando agli azionisti come un dividendo speciale di $ 1 per azione. Mentre il rimborso non avrebbe alcun impatto fiscale immediato su di te, se le sue azioni BB erano detenute in un conto imponibile, il tuo conto fiscale in caso di pagamenti speciali di dividendo sarebbe abbastanza pesante a $ 20.000. Se la società procedesse con il buyback e successivamente ha venduto le azioni a fine anno a $ 11. 20, l'imposta dovuta sui tuoi guadagni di capitale sarebbe ancora inferiore a 18.000 dollari (15% x 100.000 azioni x $ 1.20). Si noti che $ 1. 20 rappresenta il tuo guadagno di $ 11. 20 meno di $ 10 alla fine dell'anno.

Nel complesso, mentre i riacquisti di azioni possono essere migliori per costruire il patrimonio netto nel corso del tempo, essi portano più incertezza rispetto ai pagamenti del dividendo, in quanto il valore dei buyback dipende dal prezzo futuro della scorta. Se il flottante di una società è calato del 20% nel tempo, ma il titolo in seguito diminuisce del 50%, un investitore avrebbe in retrospettiva preferito avere ricevuto il 20% sotto forma di effettivo pagamento dei dividendi.

Capitalizzazione su riacquisti di azioni

Per le società che aumentano dividendi anno dopo anno, non c'è bisogno di guardare oltre l'Aristocrats di dividendi S & P 500, che include società nell'indice che hanno aumentato i dividendi ogni anno per almeno 25 anni consecutivi. Per i riacquisti di azioni, l'indice S & P 500 Buyback indirizzato in precedenza è un buon punto di partenza per identificare le aziende che hanno acquistato aggressivamente le loro azioni.

Mentre la maggior parte delle blue chip acquistano regolarmente azioni - di solito per compensare la diluizione causata dall'esercizio delle opzioni di stock option dei dipendenti - gli investitori dovrebbero guardare per le aziende che annunciano buyback speciali o ampliati. Ad esempio, nell'ottobre 2013, l'IBM (NYSE: IBM

IBMInternational Business Machines Corp150. 84-0. 49%

creata con Highstock 4. 2. 6 ) ha annunciato un supplemento di 15 miliardi di dollari al suo piano di riacquisto ; con un calo delle vendite per sei trimestri successivi, il buyback dovrebbe consentire a IBM di raggiungere il suo obiettivo di EPS aggiustato di 20 dollari entro il 2015. Gli ETFs hanno anche attirato molta attenzione dopo una performance frizzante nel 2013. Portfolio dei portafogli di acquisto di PowerShares (NYSE: PKW PKWPS Buybck Achiv56. 10 + 0. 34%

Creato con Highstock 4. 2. 6 ) è l'ETF più grande di questa categoria. L'ETF investe in società U. S. che hanno riacquistato almeno il 5% delle azioni in circolazione nel corso dei 12 mesi precedenti e da novembre.5, 2013, è aumentato di 38. 4% per l'anno. Un altro ETF popolare ma molto più piccolo è il TrimTabs Float Shrink ETF (NYSE: TTFS TTFSAdvShs Wlshr Bb68. 09 + 0. 09% Creato con Highstock 4. 2. 6 ), che è aumentato di 34. 9% alla stessa data. Conclusione I riacquisti di azioni rappresentano un ottimo modo per costruire la ricchezza degli investitori nel tempo, anche se hanno un grado di incertezza maggiore rispetto ai dividendi.