Vi sono state alcune oscillazioni violente tra lo yen giapponese e il tasso di cambio delle altre valute negli ultimi 30 anni. All'inizio degli anni '80 lo Yen è scambiato in qualche luogo in una fascia tra 200 e 270 dollari. Ma nel settembre del 1985 le maggiori economie occidentali del mondo si sono riunite a New York e hanno deciso di svalutare il dollaro, un accordo che è diventato noto come Plaza Accord. Questo ha determinato una tendenza del rafforzamento dello yen nel prossimo decennio che si è conclusa con il tasso di cambio che raggiunge quasi 80 yen / dollaro. Questo è un incredibile apprezzamento del 184% nel valore dello yen. Mentre ciò era ottimo per i turisti giapponesi e le aziende che intendevano condurre M & A negli Stati Uniti, non era particolarmente buono per gli esportatori giapponesi che volevano vendere le loro merci ai consumatori americani. Infatti, questo forte rafforzamento dello yen è uno dei fattori chiave spesso citati per portare all'edificio e poi a battere l'economia Bubble di Giappone alla fine degli anni '80, un periodo seguito da oltre due decenni di ristagno economico e deflazione dei prezzi . (Per ulteriori informazioni, leggere: The Plaza Accord: Il mondo interviene nei mercati valutari ).

Yen Giapponese a Dollaro USA

JPY / USD

Fonte: Banca del Giappone

Dal 1995 Yen Giapponese ha visto diverse altre oscillazioni violente. E mentre nessuno di loro è stato così esteso come i primi dieci anni dall'accordo di Plaza, hanno provocato danni alla mente degli uomini d'affari e dei politici giapponesi, portando a grandi cambiamenti nella struttura sottostante dell'economia del paese. Di recente, infatti, lo yen ha iniziato un altro ciclo di rafforzamento a metà del 2007 che ha visto il successo di 80 dollari a livello di yen / dollaro alla fine del 2011. Questa tendenza ha cominciato a invertire (e così forte) con l'elezione di un nuovo governo (guidato dal signor Abe) e la nomina di un nuovo governatore della banca centrale (Kuroda), entrambi promettenti un massiccio allentamento quantitativo. Quanto grande impatto ha il tasso di cambio sull'economia del Giappone e quali cambiamenti ha portato questa volatilità? (Per la lettura correlata, vedere:

6 fattori che influenzano i tassi di cambio ).

Effetti reali contro gli effetti di traduzione

Prima di passare, diciamo un esempio di base. Supponiamo che abbiamo un tasso di cambio di 120 yen / dollari e due produttori automobilistici giapponesi che vendono automobili negli Stati Uniti. Diciamo che la società A costruisce le sue auto in Giappone, poi li esporta negli Stati Uniti. E dire che la società B ha costruito una fabbrica negli Stati Uniti, così che le automobili che vende negli Stati Uniti sono anche prodotte lì. Ora supponiamo inoltre che il costo della Società A è di circa 1,2 milioni di yen per fare un'auto standard in Giappone (circa 10.000 dollari al tasso di cambio ipotizzato di 120 yen / dollaro) e che costa la Società B $ 10.000 a fare un modello simile negli Stati Uniti, in modo tale che i costi per veicolo siano approssimativamente uguali.Dato che entrambe le vetture sono simili nel make e nella qualità, concludiamo infine che entrambi vendono per $ 15.000. Ciò significa che entrambe le aziende avranno un profitto di $ 5 000 in quel veicolo, che diventerà 600 000 yen quando rimpatriato in Giappone. (Per saperne di più, vedere:

I commercianti di Forex devono conoscere lo Yen ).

Scenario in cui lo scambio è a 120 Yen / Dollar

Ora guardiamo uno scenario in cui lo yen rafforza a 100 yen / dollar. Perché costano ancora la Società A 1. 2 milioni di yen per produrre un'automobile in Giappone e perché lo yen è stato rafforzato, l'auto ora costa 12.000 dollari in dollari (1. 2 milioni di yen divisi per 100 yen / dollaro). Ma la compagnia B produce ancora a $ 10.000 per auto perché produce a livello locale e non è influenzata dal tasso di cambio. Se le auto vendono ancora a $ 15.000, Company A guadagna ora un profitto di $ 3 000 per macchina ($ 15.000 - $ 12.000), che vale 300.000 yen a 100 yen / dollaro. Ma la compagnia B farà ancora un profitto di $ 5 000 per macchina ($ 15 000 - $ 10.000), che valuterà 500, 000 yen. Entrambi faranno meno soldi in termini yen, ma il declino per la società A sarà molto più grave. Ovviamente, il contrario sarà vero quando la tendenza del cambio viene invertita.

Scenario in cui lo scambio è a 100 Yen / Dollar

Se lo yen è indebolito a 140 yen / dollaro, ad esempio, la società A farà 900, 000 per auto, mentre la società B farà solo 700 000 yen per auto . Entrambi saranno migliori in termini yen, ma la società A sarà più così.

Scenario in cui lo scambio è a 140 Yen / Dollar

In questi scenari possiamo vedere i notevoli tassi di cambio d'impatto sulla società A. Poiché la società A ha una mancata corrispondenza tra la sua moneta alla produzione e la sua valuta in vendita, i profitti saranno influenzate in entrambe le valute. Ma la società B affronta solo un effetto di traduzione perché la sua redditività in termini di dollaro non è influenzata - solo quando riporta i guadagni in yen o cerca di rimpatriare il denaro in Giappone, qualcuno può notare una differenza.

Come si può immaginare, il forte apprezzamento dello yen durante i dieci anni dopo la Plaza Accord e la volatilità dei tassi di cambio che ha seguito ha costretto molti produttori giapponesi a riconsiderare il loro modello di esportazione di costruire in Giappone e vendere all'estero. Non solo questo ha un impatto sulla redditività, ma il Giappone ha rapidamente passato da una posizione di produttore a basso costo a uno dove il lavoro era relativamente costoso. Anche senza l'impatto degli effetti sopra esposti, era semplicemente più economico produrre merci all'estero. (Per ulteriori informazioni, leggere:

Rischio di tasso di cambio: esposizione economica

). Come per aggirare ulteriormente la situazione, era anche diventato politicamente impegnativo per semplicemente esportare prodotti negli Stati Uniti dove esisteva la concorrenza locale. Gli americani hanno osservato i compagni come Sony (SNE SNESONY CORP45. 87 + 2. 37%

creati con Highstock 4. 2. 6 ), Panasonic e Sharp divorano il loro settore manifatturiero televisivo non sta per accadere che la stessa cosa accada ad altre industrie considerate strategiche, come l'industria automobilistica.Da qui è emerso un periodo di tensione politica che circonda il commercio, dove sono sorte nuove barriere alle esportazioni giapponesi, come le quote volontarie sulle automobili, mettendo limiti su quante vetture il paese potrebbe esportare negli Stati Uniti in vendita. Così le aziende giapponesi hanno ora tre buone ragioni per costruire fabbriche all'estero. Non solo contribuirebbe a portare a una redditività più stabile a fronte di tassi di cambio instabili, ma il Giappone è diventato un posto costoso per assumere il lavoro, ed è stato politicamente impegnativo continuare a crescere il modello di esportazione. Un esempio classico di questo è Toyota (TM

TMToyota Motor125. 63 + 0. 01%

Creato con Highstock 4. 2. 6 ). La diapositiva sottostante è dalla presentazione dei risultati annuali dell'azienda FY2015. Determina la ripartizione tra (a) quante auto che l'azienda produce in Giappone e all'estero, e (b) quanti ricavi genera in Giappone e all'estero. Innanzitutto, possiamo vedere che la stragrande maggioranza dei ricavi dell'azienda è ora proveniente dall'esterno del Giappone; circa l'84% infatti. Ma noi inoltre notiamo che la maggior parte delle automobili che costruisce sono prodotte all'estero: il 64%! Mentre l'azienda potrebbe ancora essere un esportatore netto, e mentre l'evoluzione può avvenire per un lungo periodo di tempo, la laurea per concentrarsi sulla produzione estera è chiara. (Su una nota relativa, vedere: Kaizen: un'idea americana ottiene un makeover giapponese ). Fonte: Toyota Inoltre, Toyota e l'industria automobilistica sono tutt'altro che gli unici. Naturalmente, non tutti i produttori in Giappone sono grandi esportatori. E non tutti gli esportatori in Giappone sono stati così aggressivi come Toyota e l'industria automobilistica nella produzione di spostamenti all'estero. Ma è una tendenza che si è progressivamente verificata durante la maggior parte degli ultimi tre decenni (se non più). Infatti, il grafico seguente raggruppa i dati di due agenzie governative per illustrare questo punto. Esamina i ricavi delle filiali estere di produttori giapponesi e lo divide per il totale delle entrate di queste stesse società.

Reddito delle controllate d'oltremare come percentuale del totale

Fonte: METI, MoF

Da questo si può vedere che poco dopo la fine del primo grande apprezzamento yen giapponese, il rapporto delle vendite estere d'oltremare è passato da circa 8 % a quasi il 30% entro la fine del 2014. In altre parole, sempre più produttori giapponesi non solo vedono il merito di espandere le proprie attività all'estero, ma anche di produrre prodotti dove li vendi.

Il flip side di questo argomento è che ha portato ad una cosiddetta "scavatura dell'economia giapponese". Questo è quanto le fabbriche si spostano all'estero, in Giappone sono disponibili meno posti di lavoro per i lavoratori giapponesi. E con meno posti di lavoro disponibili per questi lavoratori, mette una pressione al ribasso sui salari e quindi fa male l'economia domestica. Anche i non produttori sentono l'impatto dato che i consumatori reggono in termini di spesa, una questione così rilevante che l'istituto Brookings ha ospitato un dibattito su questo argomento nel febbraio 2013.

È anche sulla potenza nucleare

È interessante notare che i tassi di cambio pesantemente nella discussione sulla sicurezza energetica, perché il paese stesso è notevolmente privo di risorse naturali come l'olio.Quindi tutto ciò che il paese non può produrre attraverso fonti rinnovabili come l'energia idroelettrica, solare e nucleare, deve essere importata. E poiché la maggior parte di questi combustibili fossili importati sono valutati in dollari (e sono molto volatili), il tasso di cambio dello yen / dollaro può nuovamente fare una grande differenza.

Anche dopo il triplo disastro del terremoto massiccio, dello tsunami e del conflitto nucleare che si sono verificati nel marzo 2011, il governo e i produttori del paese intendono avviare nuovamente i reattori nucleari. Mentre il programma di riduzione quantitativa del governo ha avuto un grande successo nell'indebolire lo yen dal 2012, il flip side è che le importazioni costa più a causa di tale indebolimento. Forse è una fortunata coincidenza nel momento in cui il prezzo dell'olio si è indebolito drammaticamente negli ultimi due anni. Ma se questa tendenza fosse invertita mentre lo yen rimane debole, ciò nuoverebbe ancora i costi di produzione dei produttori nazionali (e, naturalmente, le famiglie e gli automobilisti, e quindi il consumo). Così, nonostante il rischio di avere energia nucleare in un paese soggetto a terremoti, molti sono a loro volta a vedere i reattori online.

La linea di fondo

Complessivamente il rafforzamento dello yen rispetto al dollaro dopo la Plaza Accord e la volatilità dei tassi di cambio che seguirono hanno incoraggiato un riequilibrio dell'industria manifatturiera giapponese da quello focalizzato sulla produzione nazionale e l'esportazione verso uno dove la produzione ha spostato all'estero su larga scala. Ciò ha conseguenze per l'occupazione domestica e per conseguenza il consumo, e anche le imprese non produttrici e solo quelle nazionali sono esposte. Mentre le stesse società sono diventate più stabili poiché sono meno esposte agli effetti negativi dei movimenti dei tassi di cambio, il quadro per l'economia domestica è ancora molto più miscelato.