a:

Innanzitutto, capisci che un fondo di fondi che affonda è veramente solo un pool di denaro da parte di una società per contribuire a rimborsare un emissione di obbligazioni. Tipicamente, i contratti obbligazionari (detti indentures) richiedono una società a pagare periodicamente gli interessi dei titolari di obbligazioni per tutta la vita del prestito e quindi rimborsare l'importo principale del prestito alla fine della vita utile del titolo.
Ad esempio, diciamo che la società Tequila di Cory (CTC) vende un emissione di obbligazioni con un valore nominale di $ 1 000 e una durata di vita di 10 anni. I titoli probabilmente pagheranno annualmente i propri interessi (chiamati pagamenti di cedola). Nell'ultimo anno dell'emissione obbligazionaria, CTC avrebbe dovuto pagare l'arco finale dei pagamenti di cedola e anche rimborsare l'intero $ 1 000 capitale di ciascuna obbligazione in circolazione. Questo potrebbe rappresentare un problema perché, mentre può essere molto facile per CTC permettersi pagamenti relativamente piccoli di cedola di $ 50 ogni anno, il rimborso di $ 1 000 può causare alcuni problemi di flusso di cassa, specialmente se CTC è in condizioni finanziarie difficili quando le obbligazioni vengono a causa. Dopo tutto, la società può essere in buone condizioni oggi, ma è difficile prevedere la quantità di denaro contante che una società avrà entro 10 anni.
Per diminuire il rischio di perdere il denaro in contanti di dieci anni, l'azienda può creare un fondo di spesa, che è una raccolta di fondi destinati a riacquistare una parte delle obbligazioni esistenti ogni anno. Pagando una parte del suo debito ogni anno con il fondo di affondamento, la società si troverà ad affrontare un disegno di legge finale molto più piccolo alla fine del periodo di dieci anni.
Come investitore, è necessario comprendere le implicazioni che un fondo affondante può avere sui tuoi rendimenti obbligazionari. Gli stanziamenti di fondi ammortizzatori di solito consentono all'azienda di riacquistare periodicamente i propri obbligazioni ea un determinato prezzo di fondi (generalmente il valore nominale delle obbligazioni) o il prezzo corrente di mercato corrente. A causa di ciò, le aziende spendono generalmente i dollari nei loro fondi per il ribasso per riacquistare obbligazioni quando i tassi di interesse sono diminuiti (il che significa che il prezzo di mercato delle loro obbligazioni esistenti è aumentato), in quanto possono riacquistare le obbligazioni al prezzo del fondo affondante specificato inferiore al prezzo di mercato.
Questo può sembrare molto simile a un legame callable, ma ci sono alcune importanti differenze che gli investitori dovrebbero essere consapevoli. In primo luogo, esiste un limite a quanto la emissione obbligazionaria che l'impresa può riacquistare al prezzo del fondo affrancandosi (mentre le disposizioni sui contratti prevedono generalmente la possibilità di riacquistare l'intero numero a sua discrezione).Tuttavia, i prezzi dei fondi fissati in indentazioni obbligazionari sono di solito inferiori ai prezzi delle chiamate, per cui anche se un prestito obbligazionario dell'investitore potrebbe essere meno probabile che sia stato riacquistato tramite un fondo di fondi che affonda il fondo di un fondo, il titolare del prestito obbligazionario perdere più soldi se il riacquisto del fondo affondante si verifichi effettivamente.
Come si può vedere, una dotazione di fondi affondanti rende simultaneamente più attraente un investitore (con il rischio ridotto di default alla scadenza) e meno attraente (attraverso il rischio di riacquisto associato al prezzo del fondo affondante). Gli investitori dovrebbero rivedere i dettagli di un fondo di fondi che affondano in un indenture del bond e determinare le proprie preferenze prima di investire i propri fondi in qualsiasi obbligazione aziendale.
(Per ulteriori informazioni, vedere Corporate Bonds: Introduzione al rischio di credito e Vantaggi delle obbligazioni .)