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Ogni tasso forward a termine è teoricamente uguale alla sua corrispondente tasso di cambio e alle aspettative future. Molti investitori e esperti interpretano questo per significare che possono utilizzare i tassi forward per prevedere dove i mercati stanno andando, ma questo è solo parzialmente vero. È più preciso dire che i tassi forward indicano dove la comunità investendo pensa che i mercati stanno andando probabilmente.

La teoria dei prezzi di arbitraggio e le tariffe implicite

Ad esempio, supponiamo che un investitore debba decidere tra un legame di cinque anni o un legame di 10 anni. Secondo la teoria dei prezzi dell'arbitraggio, l'investitore è indifferente tra investimenti in un periodo di 10 anni o rotolamento del suo quinquennale in un altro quinquennio dopo la scadenza.

Se il prestito quinquennale finirà con il rendimento di $ 500 e il titolo di dieci anni vincerà $ 1, 500, allora l'indifferenza non può esistere a meno che alcuna altra tariffa non trasforma il $ 500 in $ 1, 500 tra gli anni cinque e 10. Altrimenti , un investitore non comprerebbe mai il prestito a cinque anni.

Infatti, tale tasso - il tasso forward - è implicito dalla struttura di termine esistente. Questo è il motivo per cui i forward vengono spesso indicati come impliciti in avanti.

ipotesi dei tassi di forward invariati

Secondo l'ipotesi di tasso forward, il tasso di cambio a termine rappresenta tutte le informazioni disponibili sulle aspettative del cambio. Ciò implica che tutte le aspettative circa il valore futuro delle determinanti dei tassi di cambio - inflazione, tassi di interesse, saldi di conto corrente, debito pubblico e stabilità economica generale - sono pienamente riflessi nei tassi forward.

Estrapolare questa logica oltre i tassi di cambio e l'implicazione è che le tariffe future implicite in qualsiasi mercato siano uguali a quelle previste per il futuro. Infatti, molti hanno sostenuto che non sarebbe possibile che il tasso forward significasse altro.

Implied, Not Certain

Operando in base alle restrizioni della teoria dei prezzi dell'arbitrato, questa logica implicita di forward rate è sana. Anche allora, il tasso implicito non è mai una certezza sul futuro; è solo un certo riflesso delle attuali aspettative implicite sul futuro.

Ci sono anche problemi con la teoria dei prezzi dell'arbitrato. Non tiene conto della preferenza di liquidità, delle informazioni in ritardo o della preferenza di tempo pura. I tassi di avanzamento sono un indicatore economico importante, anche se difettoso.