La prima regola di pianificazione del reddito da pensione non è mai esaurito. La seconda regola non dimenticherà mai la prima. Un lettore attento noterà che non esiste conflitto tra le regole.

Ma c'è un sacco di conflitti tra la necessità di sicurezza e la necessità di crescita per coprire l'inflazione durante la vita del pensionato. Poiché l'inflazione e il tasso di interesse sono così strettamente tracciati, un portafoglio di rischio zero rischia di erodere costantemente il valore dell'uovo nido durante la vita del portafoglio anche con ritiri molto modesti. Possiamo solo garantire che i portafogli a rischio zero non soddisfino qualsiasi ragionevole obiettivo economico. (Con così tante opzioni può essere difficile determinare quale tipo di piano di pensionamento è giusto per te, per aiuto vedi Quale piano di pensionamento è migliore? )

TUTORIAL: Sicurezza e reddito

D'altra parte, un portafoglio azionario unico ha elevati rendimenti attesi, ma presenta una volatilità che rischia di auto-liquidazione se i prelievi continuano giù mercati.

La strategia appropriata equilibra i due requisiti in conflitto.

Disegneremo un portafoglio che dovrebbe bilanciare i requisiti del reddito liberale con una sufficiente liquidità per resistere ai mercati. Possiamo iniziare dividendo il portafoglio in due parti con obiettivi specifici per ciascuno:

La più ampia diversificazione possibile riduce la volatilità della quota azionaria al suo limite pratico più basso, fornendo allo stesso tempo la crescita a lungo termine necessaria per la copertura dell'inflazione e soddisfa il rendimento totale necessario per finanziare i prelievi.

• Il ruolo del reddito fisso è quello di fornire un magazzino di valore per finanziare le distribuzioni e per attenuare la volatilità totale del portafoglio. Il portafoglio titoli a reddito fisso è stato progettato per essere vicino alla volatilità del mercato monetario piuttosto che tentare di allungare la resa aumentando la durata e / o abbassando la qualità del credito. La produzione di reddito non è un obiettivo primario.

Total Return Investing

Entrambe le porzioni del portafoglio contribuiscono all'obiettivo di generare un ritiro liberale sostenibile per lunghi periodi di tempo. Notate che non stiamo specificamente investendo per il reddito; piuttosto stiamo investendo per il rendimento totale.

Il tuo nonno ha investito per reddito e ha colmato il suo portafoglio pieno di titoli di dividendo, azioni privilegiate, obbligazioni convertibili e obbligazioni più generiche. Il mantra doveva vivere il reddito e non invadere mai il principio. Essi hanno scelto singoli titoli in base alla loro resa succosa su grandi grassi. Sembra una strategia ragionevole, ma tutto quello che hanno ottenuto è stato un portafoglio con rendimenti inferiori e un rischio più elevato di quello necessario.

A quel tempo, nessuno sapeva meglio così possiamo perdonarli. Hanno fatto il meglio che hanno potuto sotto la conoscenza prevalente.I dividendi e l'interesse erano molto più alti per il tuo nonno di quelli che sono oggi. Quindi, benché non perfetto, ha funzionato dopo una moda.

Oggi c'è un modo migliore per pensare a investire. L'intera spinta della teoria finanziaria moderna è cambiare l'attenzione dalla singola selezione della sicurezza all'assegnazione delle attività e alla costruzione del portafoglio e concentrarsi sul rendimento totale piuttosto che sul reddito. Se il portafoglio deve distribuire per qualsiasi ragione come quello di sostenere lo stile di vita durante il pensionamento, possiamo scegliere e scegliere tra le classi di attività per far curare le azioni se necessario.

) Il dividendo sintetico Riconoscendo che le distribuzioni sono finanziate opportunisticamente da qualsiasi parte di il portafoglio, indipendentemente dal reddito contabile, dai dividendi o dagli interessi, dai guadagni o dalle perdite, potremmo caratterizzare le distribuzioni come un "dividendo sintetico".

Il rendimento totale rifiuta le definizioni artificiali del reddito e del principio che hanno portato a numerosi dilemmi contabili e di investimento . Produce soluzioni di portafoglio molto più ottimali del vecchio protocollo di generazione del reddito.

L'approccio totale degli investimenti di ritorno è universalmente accettato dalla letteratura accademica e dalle migliori pratiche istituzionali. È richiesto dalla legge Uniform Prudent Investment Act (UPIA), dalla legge sulla sicurezza dei redditi da lavoro (ERISA), dalla legislazione e dai regolamenti comuni. Le diverse leggi e regolamenti sono cambiate nel tempo per incorporare la teoria finanziaria moderna, inclusa l'idea che l'investimento per il reddito è la politica d'investimento inappropriata.

Ancora, ci sono sempre coloro che non hanno la parola. Troppi investitori individuali, in particolare i pensionati o quelli che necessitano di distribuzioni regolari per sostenere il loro stile di vita, sono ancora ingannate dalla politica di investimento di nonno. Dato una scelta tra un investimento con un dividendo del 4% e una crescita attesa del 2% o un rendimento atteso pari all'8% senza dividendi, molti optano per l'investimento per il dividendo e potrebbero argomentare contro tutte le prove disponibili che il loro portafoglio è "più sicuro ". È evidente che non è così.

Purtroppo, in un ambiente a basso tasso di interesse, la domanda di prodotti che producono reddito è elevata. Le aziende e i gestori del fondo stanno correndo per portare soluzioni di reddito al mercato nel tentativo di massimizzare i propri rendimenti. Le strategie di dividendo sono le cure del venditore, sempre pronte a "spingere il modo in cui inclinano". E la stampa è piena di articoli su come sostituire il reddito da interessi persi in un mondo a rendimento zero. Nessuno di questi serve gli investitori bene.

Quindi, come potrebbe un investitore generare un flusso di ritiri per sostenere le sue esigenze di stile di vita da un portafoglio totale di rendimenti?

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Un esempio Inizia scegliendo una tariffa di ritiro sostenibile. (Per una migliore idea di ciò che il tuo portafoglio sta per fare, controlla Restituzioni Proiettate: Honing The Craft. La maggior parte degli osservatori ritiene che un tasso del 4% sia sostenibile e consente ad un portafoglio di crescere nel tempo.

Fai un'associazione di asset di alto livello del 40% a obbligazioni a breve termine e di alta qualità, il saldo a un portafoglio azionario globale diversificato di forse da 10 a 12 classi di attività.

I contanti per le distribuzioni possono essere generati dinamicamente come richiede la situazione. In un mercato in discesa, l'allocazione del 40% alle obbligazioni potrebbe supportare le distribuzioni per dieci anni prima che qualsiasi attività volatile (equity) avrebbe dovuto essere liquidata. In un buon periodo in cui le attività azionarie hanno apprezzato, le distribuzioni possono essere effettuate mediante la frantumazione delle azioni e quindi utilizzando qualsiasi eccedenza per riequilibrare il modello del bond / equity del 40% / 60%.

La riequilibrazione all'interno delle classi di azioni incrementerà incrementando le prestazioni nel lungo periodo, imponendo una disciplina di vendita elevata e di acquisto basso mentre le prestazioni tra le varie classi variano.

Alcuni investitori avversi al rischio possono scegliere di non riequilibrare tra azioni e obbligazioni nei mercati azionari in discesa se preferiscono mantenere intatte le loro risorse sicure. Mentre questo protegge le future distribuzioni in caso di un mercato azionario di lungo periodo, si ottiene al prezzo dei costi di opportunità. Tuttavia, riconosciamo che il dormire bene è una preoccupazione legittima. Gli investitori dovranno determinare le loro preferenze per il riequilibrio tra attività sicure e rischiose come parte della loro politica di investimento.

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La linea inferiore Una politica di investimento totale di ritorno raggiungerà rendimenti superiori con un rischio inferiore a quello di una meno ottimale del dividendo o del reddito. Ciò si traduce in potenzialità di distribuzione più elevata e aumenta i valori terminali, riducendo la probabilità che il fondo si auto-liquida. Gli investitori hanno molto da guadagnare abbracciando la politica di investimento totale di ritorno. (Per determinare se il tuo portafoglio deve essere aggiustato, controlla Misura il rendimento del tuo portafoglio.

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