La gestione dei rischi è un aspetto importante della gestione del portafoglio, dato l'esposizione a diversi asset e mercati, in particolare in quanto l'economia globale diventa più integrata e gli eventi estremi diventano più comuni. I gestori dei portafogli di fondi pensione (in particolare i fondi a benefici definiti), le compagnie di assicurazione e le banche sono diventate più affidabili su un approccio chiamato "asset-liability management". Questa visione della gestione dei rischi mira a corrispondere la durata delle passività con la durata delle attività. I tempi di flusso di cassa sono anche abbinati per ridurre qualsiasi rischio di mancanza di liquidità quando i fondi richiederebbero pagamenti da effettuare.

1.1) modificare il mix di asset per riflettere e corrispondere alla durata delle passività e 2.) utilizzare i derivati ​​per gestire il rischio. Il primo approccio richiede che i manager modificino il mix del debito azionario. Ci sono due grandi problemi con questo approccio: la vendita e l'acquisto di attività comporterebbe costi elevati e i mercati dei beni possono essere illiquidi. Pertanto, una strategia di derivati ​​è ampiamente utilizzata per mitigare e gestire il rischio. Riduce i costi e non richiede finanziamenti completi. Le swaptions sono uno degli strumenti più importanti utilizzati nella strategia dei derivati ​​e guarderemo come possono essere utilizzati.

Le swaptions sono opzioni su uno swap in cui una controparte (acquirente) ha pagato un premio all'altra controparte (venditore) per un'opzione per scegliere se lo swap effettivamente entrerà in vigore in una data futura. La chiave è che i termini dello swap sottostante e il tasso fisso swap (SFR) sono negoziati e impostati all'acquisto dello swaption. L'acquirente dello swaption può aspettare e vedere se le successive mosse di mercato rendono SFR attraente o meno e quindi decidere se attivare lo swap sottostante. Lo swap sottostante è un swap di tasso di interesse. Ciò è dovuto al fatto che il rischio di tasso di interesse è il rischio primario per cambiare lo status di finanziamento di causa per i fondi pensione a prestazione definita, le compagnie di assicurazione e le banche. Le passività e le attività sono entrambe esposte alla volatilità dei tassi di interesse e pertanto i gestori dei fondi mirano a gestire principalmente il rischio di tasso di interesse.

Due tipi di swap:

1.
Swaption Payer: Un swap pagatore dà all'acquirente il diritto di essere il payer a tasso fisso (e il ricevitore a tasso variabile) in uno swap pre-specificato ad una data prestabilita. Con swaptions del payer, se i tassi di interesse del mercato si muovono abbastanza alti alla scadenza del swaption, in modo tale che il nuovo SFR sia al di sopra dello swaption SFR, il titolare del swap pagatore eserciterà l'opzione. Pagare lo swaption SFR è meglio dei termini di un nuovo swap. Lo swap swaption ha un valore positivo. Se i tassi di interesse si muovono abbastanza bassi in modo tale che il nuovo SFR sia sotto il swaption SFR, il titolare permetterebbe che il swaption scada inutile e solo perde il premio pagato, in quanto swap swap ha un valore negativo. 2.

Swaption del ricevitore: Un swaption del ricevitore dà all'acquirente il diritto di essere il destinatario fisso (e il payer a tasso variabile) ad una data futura. Se i tassi di interesse si muovono abbastanza alti e il nuovo SFR è al di sopra dello swaption SFR, il titolare dello swaption lo lasciò scadere inutile e solo perde il premio pagato. Il SFR che sarebbe stato ricevuto sul swaption SFR è poco attraente e lo swap swaption ha un valore negativo. Se i tassi di interesse del mercato si muovono abbastanza bassi e il nuovo SFR è al di sotto dello swaption SFR, verrà esercitato lo swaption. Lo swap swaption ha un valore positivo con un SFR di cui sopra per essere ricevuto. Così, le swaptions rappresentano un efficace strumento di gestione dei rischi per i fondi pensione, le banche e le compagnie di assicurazione che presentano un rischio di tasso di interesse a causa della natura delle loro attività. In previsione di un calo dei tassi di interesse per i prestiti a tasso variabile, le banche possono entrare in un swaption del ricevitore. Se i tassi di interesse si muovono come previsto, possono esercitare il swaption, ricevendo il tasso fisso e pagando alla controparte un tasso variabile più basso. Allo stesso modo, i fondi pensione e le compagnie di assicurazione che investono fortemente in obbligazioni possono acquistare swaptions del ricevitore per bloccare a tasso fisso, se hanno esposizione a un sacco di obbligazioni callable e si aspettano un calo dei tassi di interesse. Così, un ritorno fisso è assicurato anche se i titoli sono chiamati e i fondi possono essere investiti in obbligazioni inferiori a pagamento per coprire il tasso variabile che deve essere pagato. Le swaption possono essere utilizzate per produrre rendimenti che assicurano che i flussi di cassa in entrata siano allineati con le passività in entrambi gli importi e la tempistica.

La riga inferiore

Le swaption, anche se una strategia efficace nella gestione delle attività, non sono il fine-tutto, essere tutto. La strategia Swaption è abbastanza inefficace per i fondi con grandi concentrazioni di capitale. Può essere combinato con altre tecniche di gestione del rischio che comprendono le attività e le passività corrispondenti attraverso la riallocazione dei fondi. Tuttavia, le swaptions sono sempre più utilizzate e continueranno a essere dovute ai loro minori costi e ai requisiti di finanziamento.