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La convessità, insieme ad un altro principio noto come durata, è una considerazione importante nella valutazione del rischio obbligazioni. Tutto il resto è uguale, un investitore preferisce scegliere un legame con un rischio ridotto rispetto a un legame con un rischio elevato. Per capire come la convexità può essere utilizzata per confrontare i legami, è necessario capire perché la durata è importante e quali sono le sue limitazioni.

Durata obbligazione

La durata obbligazionaria esprime la sensibilità del prezzo di un prestito non callabile a fluttuazioni dei tassi di interesse. I prezzi delle obbligazioni tendono ad aumentare quando i tassi di interesse scenderanno e viceversa.

Quando si parla della durata delle obbligazioni, il prezzo di cambio relativo al tasso di interesse si verifica in modo incrementale (come aumento percentuale) o in diminuzione (come diminuzione percentuale). Ad esempio, un prestito con una durata di 5 dovrebbe diminuire del 5% se i tassi di interesse aumentano di 100 punti base.

La durata riflette direttamente il rischio di tasso di interesse, anche se normalmente è misurato in anni. Questo perché spiega tecnicamente il tempo medio ponderato alla scadenza dei flussi di cassa del titolo. Ciò significa che due obbligazioni con buoni e scadenze identici possono avere durate molto diverse se le loro strutture di flusso di cassa sono diverse.

Gli investitori dovrebbero favorire maggiori flussi di cassa e un rimborso più breve dell'investimento iniziale, correlato con una durata più breve.

Convexity Bond

La durata ha una limitazione significativa: le sue modifiche sono simmetriche, come se la relazione tra il prezzo e la resa obbligazionaria fosse lineare. Infatti, i prezzi delle obbligazioni ei rendimenti obbligazionari hanno una relazione asimmetrica; il prezzo delle obbligazioni diminuisce dai grandi aumenti dei tassi di interesse tendono ad essere più piccoli degli aumenti dei prezzi delle obbligazioni a causa delle diminuzioni di tassi di interesse.

Quando si grafica, questa relazione assume una forma U a lunga pendenza. Sembra una curva di rendimento convessa. Gli investitori possono calcolare il grado di convessità obbligazionaria per vedere quanto il prezzo effettivo delle obbligazioni si discosta dal prezzo delle obbligazioni stimato (che proviene dalla formula di durata).

La convessità tende a svolgere un ruolo meno significativo quando i tassi di interesse si regolano in piccole quantità. Per gli aumenti più grandi, gli investitori dovrebbero adeguare i loro confronti di durata per gli effetti della convessità.