Dal 1932, i dividendi hanno rappresentato quasi un terzo dei rendimenti azionari totali sugli stock statunitensi. (Vedi: perché dividere la materia). A causa di ciò, non sorprende che la maggior parte degli investitori si concentri esclusivamente sul rendimento fornito dai pagamenti del dividendo. Eppure, non è necessariamente saggio, perché i tagli dividendi inaspettati da un'azienda possono precipitare notevoli diminuzioni del prezzo di borsa. Gli investitori prudenti dovrebbero anche prestare attenzione ai rapporti di pagamento dei dividendi ( DPRs ), che descrivono il grado in cui le aziende possono sostenere i pagamenti all'attuale livello di dividendi nel tempo. Di seguito, forniamo una guida passo per passo per calcolare tre tipi di rapporti di pagamento dei dividendi, classificati in ordine crescente di relativa complessità.

Calcolo del rapporto di pagamento dei dividendi come percentuale di reddito

Questo calcolo di base di DPR viene utilizzato per determinare due rapporti di pagamento comune: il rapporto di versamento corrente del dividendo e il rapporto di indennità di dividendo indicato. Mentre i due rapporti sono gli stessi per le società che mantengono lo stesso livello di dividendi da un anno all'altro, differiscono per le società che aumentano costantemente dividendi su base annua. (Abbiamo ignorato i dividendi sulle azioni preferite nei seguenti esempi perché, per la maggior parte delle aziende, gli importi sono insignificanti.)

Riepilare i profitti per azione (EPS) dell'azienda per i quattro trimestri precedenti - questo è anche conosciuto come il periodo trascorso (12 mesi) (+/- 999) Ecco i passaggi per calcolare l'attuale DPR:

ttm) EPS. Il risultato dovrebbe essere il numero EPS (FDEPS) completamente diluito, piuttosto che l'EPS di base, che si trova nel Conto Economico o nel Rendiconto delle Entrate Complessive. Supponiamo che l'EPS di una società completamente diluita negli ultimi quattro trimestri sia: Q1 $ 0. 20, Q2 $ 0. 15. Q3 $ 0. 10 e Q4 $ 0. 30 per un EPS di 12 mesi di $ 0. 75.

Aggiungere i dividendi per azione comune (DPS) pagati dall'azienda nello stesso periodo. Supponiamo che il DPS trimestrale pagato dalla società di cui sopra era di $ 0. 15 per un DPS di 12 mesi di $ 0. 60 ($ 0 15 x 4).

1. L'attuale rapporto di pagamento del dividendo sarà: $ 0. 60 / $ 0. 75 = 80%. L'interpretazione di questa cifra è che l'80% della EPS per l'ultimo anno (o dopo 12 mesi) è stato distribuito agli azionisti sotto forma di dividendi mentre il 20% è stato mantenuto e reinvestito nell'attività.
3. Supponiamo che quando l'azienda riporti i guadagni Q4, annuncia anche un aumento del dividendo trimestrale del 10% a $ 0. 165 (16,5 centesimi) o $ 0. 66 ogni anno, pagabile dal prossimo trimestre. In questo caso il rapporto di indennità di dividendo indicato è calcolato come segue: (Nuovo dividendo trimestrale X 4) / EPS (ttm) = $ 0. 66 / $ 0. 75 = 88%.

Per un confronto tra mele e mele, la stima EPS avanzata è la metrica più appropriata per calcolare il DPR indicato.Il numero EPS in avanti può essere basato su una guida o una prospettiva di un'azienda o sulla stima puntuale dell'analisi dell'analista per l'anno in corso. Se le stime EPS in avanti nell'esempio precedente sono $ 0. 80 il DPR indicato sarebbe di $ 0. 66 / $ 0. 80 = 82. 5%. Questo indicativo dividendo payout ratio dell'82,5% rappresenta un lieve deterioramento rispetto al rapporto di versamento corrente dell'80%.

Calcolo del rapporto di pagamento del dividendo in percentuale del flusso di cassa da operazioni

L'EPS include una serie di oneri diversi da quelli di cassa, quali gli ammortamenti e gli ammortamenti. Di conseguenza, il calcolo del DPR come percentuale del flusso di cassa da operazioni (o del flusso di cassa operativo), derivato dall'aggiunta di oneri non monetari al reddito netto, è una rappresentazione meno restrittiva e più accurata della sostenibilità del dividendo aziendale. Le fasi del calcolo di questo rapporto sono le seguenti:

Ottenere il flusso di cassa annuo dal risultato operativo (CFO) dalla dichiarazione dei flussi di cassa per l'esercizio precedente o trascorrere 12 mesi. Supponiamo che questo sia di $ 100 milioni per l'azienda utilizzata in questo esempio, che ha 100 milioni di azioni completamente diluite in circolazione. Così, il flusso di cassa per azione (CFPS) funziona a $ 1. 00 per azione.

Aggiungi dividendi comuni nello stesso periodo. Supponiamo che questa cifra sia di $ 0. 60.

1. Il rendimento del dividendo come percentuale del CFO sarà del 60% ($ 0 60 / $ 1.00).
2. Questo rapporto può essere calcolato anche in base all'importo totale, anziché su base per azione. In questo esempio, il DPR comporterebbe l'utilizzo totale del dividendo ($ 0 60 x 100 milioni di azioni = 60 milioni di dollari) e della cifra totale del flusso di cassa di 100 milioni di dollari, per arrivare allo stesso risultato (DPR = $ 60 milioni / $ 100 milioni = 60%).
3. Calcolo del rapporto di pagamento dei dividendi in percentuale del flusso di cassa gratuito

Questo rapporto è più difficile da calcolare poiché comporta la definizione del flusso di cassa gratuito (FCF), calcolato come flusso di cassa operativo meno spese di capitale ("capex"). Capex può essere un numero significativo per le aziende che investono pesantemente nel loro business, e questo rapporto di pagamento è più restrittivo (vale a dire, più conservatore) in questi casi. Ecco le fasi del calcolo del rapporto:

Ottieni la cifra FCF dal rendiconto di flussi di cassa sottraendo le spese in conto capitale ottenute dalla sezione "Attività di investimento" del rendiconto finanziario - per il precedente esercizio finanziario da operazioni (CFO) per lo stesso periodo. Supponiamo che il capex per l'azienda utilizzata come esempio in tutto questo argomento fosse di 35 milioni di dollari. Pertanto, FCF sarebbe 65 milioni di dollari (100 milioni di dollari meno 35 milioni di dollari).

Ottieni la cifra per i dividendi totali pagati nell'anno precedente dalla sezione "Attività finanziarie" del rendiconto finanziario. Per la nostra società di esempio, questo era di $ 60 milioni.

1. Il rendimento del dividendo come percentuale di FCF sarà 92. 3% ($ 60 milioni / $ 65 milioni).
2. Capex può variare sostanzialmente da un anno all'altro; di conseguenza, questo rapporto di pagamento può essere abbastanza volatile.Uno che è costantemente superiore al 100%, può indicare potenziali problemi di sostenibilità del dividendo.
3. La linea inferiore

I rapporti di pagamento del dividendo sono uno strumento prezioso per gli investitori che vogliono analizzare la sostenibilità dei dividendi. Il DPR come percentuale dei guadagni è la forma più semplice da calcolare, mentre questo rapporto come percentuale del CFO è un indicatore più preciso. Il rapporto di rimborso come percentuale di FCF è più restrittivo per le aziende con spese di investimento pesanti.