Le nuove tecnologie tendono ad avere lunghi periodi di sviluppo. Per Qualcomm, Inc. (QCOM QCOMQualcomm Inc61. 81 + 12. 71% Creato con Highstock 4. 2. 6 ), l'orizzonte temporale di ricerca e sviluppo (R & D) è di otto anni. Tuttavia, queste tecnologie spesso hanno tassi di adesione più brevi, e molti analisti e consumatori ritengono che i prodotti diventino obsoleti entro una frazione del periodo di R & S. Questi nuovi cicli di sviluppo stimolano l'implementazione e l'adozione di nuove tecnologie. Essi guidano anche guadagni e prezzi delle azioni. Prendiamo uno sguardo più lungo a Qualcomm e come si sta posizionando in questo contesto.

QCME è un fornitore di tecnologie per applicazioni vocali e dati per i dispositivi mobili ed è leader nel CDMA (Code Division Multiple Access), che secondo l'ultima relazione annuale di QCOM con il Securities and Exchange Commissione ", è una delle principali tecnologie attualmente utilizzate nelle reti di comunicazione wireless digitale. "La società è anche al centro dello sviluppo e della commercializzazione della tecnologia Orthogonal Frequency Division Multiple Access (OFDMA) che, insieme a Long-Term Evolution (uno standard basato su OFDMA per le applicazioni di comunicazione wireless cellulare), ha visto una crescita significativa nei dispositivi wireless . QCOM inoltre autorizza il proprio portafoglio di proprietà intellettuale (IP), che comprende diversi brevetti relativi a prodotti wireless.

QCOM ha tre linee di business, anche se solo due segmenti di reporting: QCT (Qualcomm CDMA Technologies) e QTL (Qualcomm Technology Licensing). La terza linea di business, QSI (Qualcomm Strategic Initiatives), fa investimenti strategici, ma non genera ricavi. Le descrizioni dei tre segmenti riportate di seguito sono tratte direttamente dalla dichiarazione annuale della società:

QCT è uno dei principali sviluppatori e fornitori di circuiti integrati e software di sistema basato su CDMA, OFDMA e altre tecnologie per l'uso in comunicazioni voce e dati, networking, elaborazione delle applicazioni, multimediali e sistema di posizionamento globale prodotti. I ricavi di questo segmento sono aumentati come percentuale del fatturato totale dal 60 al 70% negli ultimi tre anni. Nonostante l'elevata percentuale dei ricavi, l'utile prima delle imposte (EBT) rappresenta solo il 20% dei ricavi.

QTL concede licenze o diritti di utilizzo di porzioni del portafoglio di proprietà intellettuale. Questo segmento ha rappresentato tra il 27 e il 33% dei ricavi negli ultimi tre anni e sta diminuendo come percentuale delle entrate, ma la sua EBT come percentuale dei ricavi è negli anni '80. (Ciò dimostra che, anche se non produce la più grande percentuale di vendite, i suoi profitti sono estremamente elevati e rappresentano la maggior parte dei profitti per l'azienda.)

QSI mette investimenti strategici di primo piano incentrati sull'apertura di opportunità nuove o in espansione per Qualcomm's tecnologie e supportare la progettazione e l'introduzione di nuovi prodotti e servizi (o migliorare i prodotti o servizi esistenti) per comunicazioni voce e dati.Questo segmento non ha generato entrate.

I ricavi di Qualcomm hanno una certa stagionalità con una quota più elevata riconosciuta durante l'ultimo trimestre dell'anno civile (durante la stagione delle vacanze) per QCT e durante il primo trimestre dell'anno solare per la divisione QTL. (Questo è importante notare quando si confronta la crescita dei ricavi del trimestre rispetto al trimestre.) La Cina, la Corea del Sud e Taiwan hanno storicamente i mercati più importanti per questa società (tra il 95 e il 99% dei ricavi nel passato degli anni) dovuta in parte alla posizione di produttori di dispositivi globali come Samsung Electronics Co., Ltd. (OTC: SSNLF), Hon Hai Precision Industry Co., Ltd. (OTC: HNHPF) e altri Apple, Inc. (AAPL > AAPLApple Inc172, 50 + 2, 61%

creati con Highstock 4. 2. 6

• ) fornitori che contribuiscono al 10% dei ricavi. (Questo può essere un grande rischio se un paese o un'azienda sperimenta alcune difficili condizioni economiche.)
• Rendimento delle azioni e prospettive di crescita
• Per il titolo di Qualcomm per raggiungere un tasso di crescita annuo di fatturato composto da 5 anni %, dipende dalle opportunità offerte dagli smartphone, dalla crescita nei mercati emergenti e dalla futura crescita prevista nei nuovi mercati (tabelle, nonché connessi con i mercati dei data center di auto e server).

La crescita attesa è stata importante nel guidare la valutazione e il prezzo delle azioni di QCOM. Storicamente, la borsa negozia a un prezzo medio (P / E) multiplo di 17x. Secondo la sua dichiarazione annuale, la società vede la crescita entro il 2018 a causa dei seguenti: A partire da settembre 2014, le connessioni 3G / 4G a livello mondiale (CDMA-based, OFDMA-based e CDMA / OFDMA multi-mode) rappresentavano quasi il 40% dei collegamenti mobili totali, e entro il 2018, le connessioni 3G / 4G sono proiettate a superare i 5 miliardi a livello mondiale. Questo è un aumento del 79% nei quattro anni. Circa tre quarti di questa crescita si prevede nei mercati emergenti. Le spedizioni di smartphone tra il 2014 e il 2018 sono destinate ad aumentare da 1 miliardo a 8 miliardi. QCOM ha investito e continuerà a investire fortemente nella R & S di molte tecnologie di comunicazione wireless cellulare, tra cui CDMA e OFDMA, per soddisfare la domanda di servizi di dati e applicazioni per migliorare l'esperienza utente, abilitare nuovi servizi, aumentare la capacità di rete, di diverse bande di frequenza e consentono una densità di distribuzione di rete.

Dopo una grande performance nel 2013 (durante il quale si è verificato un forte ciclo di smartphone), la società si ripristinerà ad un livello più normalizzato fino al 2015. Se la crescita prevista si materializza, gli stock QCOM dovrebbero vedere la sua valutazione multipla rimanere costante o espandibile. Se la crescita è minore del previsto, il suo multiplo può contrattare, riducendo la sua valutazione e il prezzo delle azioni. Un altro pilota di scorta può essere sul lato dei costi poiché la società prevede che EPS abbassi i ricavi a causa di minori costi operativi.

Ovviamente ci sono rischi che il titolo possa diminuire se le proiezioni perdono le proiezioni. Questi rischi sono centrati sui suoi tre maggiori mercati (Cina, Corea del Sud e Taiwan) ei suoi maggiori clienti finali (Samsung e Apple).Un altro rischio è l'espansione in mercati tecnologici nuovi e in via di sviluppo. Infine, è importante tenere presente che il ciclo di smartphone è nelle fasi successive.

Bottom Line

• Qualcomm è in un mercato competitivo in cui i nuovi cicli di adozione delle tecnologie propongono guadagni e prezzi delle azioni. Ci sono numerosi rischi legati all'espansione del mercato e alle nuove opportunità di mercato nei prossimi anni che devono essere considerati prima di investire in azioni Qualcomm. La valutazione (in particolare il multiplo come P / E) riflette queste opportunità in avanti. Sia che le opportunità mancano o soddisfino le aspettative influenzano il multiplo (espansione o contrazione) e il prezzo delle azioni.
• Divulgazione: l'autore possiede azioni di Apple.