La valutazione delle valutazioni aziendali a fini d'investimento è un compito difficile. Spesso, gli investitori utilizzeranno rapporti di valutazione, come il rapporto prezzo / guadagno (P / E), e confrontarli con aziende simili per determinare se è relativamente economico o costoso. In combinazione con i rapporti come il P / E, gli investitori dovrebbero esaminare la sostenibilità degli utili aziendali. Un'azienda che segna risultati anormalmente elevati in un periodo può vedere il prezzo del loro stock riprendere insieme al loro rapporto P / E. Ma questi guadagni continueranno a giustificare le valutazioni più elevate? Analizzando la sostenibilità degli utili, gli investitori possono ottenere un senso di come le retribuzioni si comporteranno in futuro.

Oneri di ristrutturazione Spesso, le spese di ristrutturazione o le svalutazioni da parte di un'azienda sono trattate come una spesa una tantum e ignorate dagli investitori. Tuttavia, quando si effettua la dovuta diligenza durante il processo di investimento, si dovrebbe sempre prestare attenzione a questi elementi - potrebbero essere qualsiasi cosa tranne una volta. Ad esempio, una società che deve eseguire una significativa svalutazione del proprio inventario continuerà ad essere influenzata dalla svalutazione, per un costo inferiore di beni venduti negli anni futuri. Allo stesso modo, se l'azienda decide che le proprie attrezzature o impianti richiedono una svalutazione, anche l'ammortamento futuro sarà più basso. Entrambe queste voci influenzano direttamente il reddito futuro, ma sono spesso gettate dalla strada. (Per ulteriori informazioni sulle svalutazioni, dare un'occhiata a Clues Common of Manipulation of Statements. )

Spese pubblicitarie Alcune aziende dipendono da alcune attività fondamentali per sostenere i loro guadagni. Per molte aziende in cui il riconoscimento del marchio è particolarmente importante, le spese di marketing e pubblicità sono le chiavi sui quali concentrarsi. Spesso, un'azienda creerà una spinta temporanea degli utili riducendo le spese pubblicitarie nel periodo corrente, ma questa azione può essere a scapito del reddito futuro futuro.

Per analizzare le spese pubblicitarie, calcolare semplicemente l'importo speso per la pubblicità nel periodo come percentuale dei ricavi. Confronta la percentuale spesa in pubblicità nel corso di alcuni anni (tre o cinque anni di solito è buono). I grandi aumenti o diminuzioni di questa spesa dovrebbero essere ulteriormente studiati. Ad esempio, esaminiamo le spese pubblicitarie di Coca-Cola (in milioni) per il 2006-2008.

-	2008	2007	2006
Ricavi netti	31944	28857	24088
COGS	11374	10406 ​​	8164
20570	18451	15924	SG & A
11774	10406 ​​	8164	Spese annunci
2998	2774	2553	Spese annunci / ricavi
9. 39%	9. 61%	10. 60%	Fonte:
Coca Cola 10-K Tra il 2004 e il 2006 le entrate pubblicitarie di Coca Cola hanno raggiunto circa il 10% delle vendite e, prima del 2004,6%. Un paio di punti da esaminare potrebbe essere il motivo per cui c'è stato un picco al 10% per tre anni e ora le spese pubblicitarie stanno diminuendo fino ai livelli pre-2004. C'era una spinta temporanea nella pubblicità che ha colpito le vendite future o c'è stato un deterioramento dei tassi di crescita delle vendite?

Ricerca e Sviluppo

Simile alle spese pubblicitarie per le aziende che si affidano fortemente al riconoscimento del marchio, guardare le spese di R & S per le aziende che si affidano a una pipeline coerente di nuovi prodotti per sostenere gli utili. Farmaceutici e Tech sono esempi di settori che si basano fortemente sugli investimenti in R & S. Le spese di R & S sono una di quelle spese che vengono considerate come una spesa operativa ma offrono vantaggi a lungo termine come gli investimenti in edifici o macchinari. Ciò significa che la R & S viene immediatamente spesa piuttosto che deprezzata come attività a lungo termine e questo influenza direttamente il reddito netto dell'esercizio corrente. Una diminuzione delle spese di R & S sul conto economico aumenta l'utile attuale, ma i guadagni a lungo termine possono subire. E un aumento delle spese correnti di R & S può ridurre i guadagni correnti ma fornire benefici negli anni futuri. Inoltre, gli incrementi storici della R & S che non comportano un incremento delle vendite future dovrebbero costituire una bandiera rossa per gli investitori. Ciò potrebbe significare che l'azienda sta diventando meno efficiente nell'uso degli investimenti in R & S per produrre nuovi prodotti. Ad esempio, esaminiamo le spese di ricerca e sviluppo di Avanzate Micro Device (in milioni) per il periodo 2006-2008.

-

2008	2007	2006	Ricavi netti
5808	5858	5627	Tasso di crescita delle vendite
-0. 1%	4. 1%	13.	R & D Expense
1848	1771	1190	R & D / Ricavi
31. 8%	30. 2%	21. 1%	Fonte: Advance Micro Devices 10-K
Il tasso di crescita delle vendite di AMD è sceso notevolmente dal 13,1% nel 2006 a sostanzialmente senza crescita nel 2008. Nel frattempo, le spese di R & S sono state costantemente aumentate. Dal 2003-2005, la spesa media R & D è stata di circa il 24,8% delle vendite. L'aumento al 30-31% nel 2007-2008 dovrebbe essere una bandiera rossa per gli investitori. La società sarà in grado di sostenere questo livello di R & S o è l'aumento semplicemente dovuto a un successo lottato nel reparto R & D? O forse questo è un aumento di una volta nella R & S e la percentuale ritornerà ai livelli storici. Questi sono i tipi di problematiche che l'investitore deve approfondire per comprendere il core business.

. Conclusione L'analisi della sostenibilità degli utili aziendali è solo un aspetto di una buona analisi dei guadagni. (Per ulteriori informazioni sulla R & S e sugli altri intangibili, vedere

Il valore nascosto degli intangibili . Conoscere le principali attività aziendali e gli azionisti delle sue entrate possono aiutare gli investitori a disciparsi la coerenza dei loro guadagni. Poiché come investitore che stai valutando e acquistando i guadagni futuri della società, sapere quale parte dei guadagni non sono sostenibili ti aiuterà a scontare il prezzo in modo più accurato. Ci sono anche numerosi altri elementi che possono distorcere gli utili aziendali, come le future spese pensionistiche, gli utili / perdite non realizzate sui titoli negoziabili e molti altri.Questo articolo fornisce semplicemente uno sguardo introduttivo sulla sostenibilità degli utili.