Non c'è discussione che le scorte con guadagni di alta qualità siano più probabili di altri a battere il mercato. Ma come fai a sapere qualita quando lo vedi? Qui ti aiutiamo a rispondere a questa domanda.

Quantità vs. Qualità
La quantità di profitti (non la qualità) tende ad avere la quota di attenzione del leone durante le stagioni di reporting trimestrali. Gli investitori si concentrano sui centesimi di azioni effettivamente consegnate, con conseguente aumento dei prezzi delle azioni quando le aziende hanno superato le stime delle entrate o diminuiscono quando i numeri arrivano al di sotto della proiezione. A prima vista almeno, quando si tratta di guadagni, la dimensione è più importante agli investitori.

Gli investitori esperti, però, richiedono tempo per esaminare la qualità di quei guadagni. La qualità piuttosto che la quantità di utili aziendali è un indicatore molto migliore delle prestazioni future del reddito.

Le aziende con un reddito di alta qualità generano in genere i multipli P / E sopra la media. Inoltre tendono a superare il mercato per un tempo più lungo. Più affidabili di altri profitti, gli utili di alta qualità danno agli investitori un buon motivo per pagare di più.

Definizione della qualità Quindi, come gli investitori identificano un'impresa con un reddito di qualità? Nell'analizzare i rapporti trimestrali, gli investitori dovrebbero chiedersi tre semplici domande: sono i profitti dell'azienda ripetibili? Sono controllabili? E infine, sono i guadagni bancabili?

• Guadagni ripetibili
  Consideriamo i guadagni del terzo trimestre di Motorola, che hanno dimostrato l'importanza della ripetibilità. Nonostante un rallentamento dell'economia e un restringimento delle vendite, il gigante tecnologico ha guadagnato quattro centesimi di azioni, ben oltre le stime di Wall Street. Alcuni di quei guadagni sono venuti per tagli di posti di lavoro, e un pezzo notevole è venuto anche dalla vendita di investimenti.

  Nelle settimane successive, lo stock è sceso del 15% perché il mercato ha reso conto che la qualità dei profitti di Motorola era discutibile: la vendita di beni non è mai ripetibile. Una volta venduti, gli asset non possono essere venduti di nuovo per produrre più guadagni. In un primo momento, gli investitori non erano disposti a pagare guadagni trimestrali elevati, ma hanno trovato più tardi che la società non avrebbe mai potuto ri-produrre tali redditi futuri.

  La crescita delle vendite e il taglio dei costi rappresentano i percorsi migliori per i guadagni di alta qualità. Entrambi sono ripetibili. La crescita di un trimestre è normalmente (seppur non sempre) seguita dalla crescita delle vendite nel prossimo trimestre. Allo stesso modo, i costi, una volta tagliati, in genere rimangono in questo modo. I redditi ripetibili e abbastanza prevedibili che provengono da vendite e riduzioni di costo sono ciò che gli investitori preferiscono.

• Guadagni controllabili
  Ci sono molti fattori che influenzano gli utili che le aziende non possono controllare. Consideriamo gli effetti dei tassi di cambio. Ad esempio, se un'azienda deve convertire i suoi profitti europei nel dollaro U., un dollaro che sta cadendo contro l'euro aumenterà i guadagni dell'azienda.Ma la gestione non ha niente a che fare con quei guadagni extra o con la ripetizione in futuro. D'altra parte, se il dollaro si muove verso l'alto, la crescita dei guadagni potrebbe arrivare in basso.

  Ci sono altri fattori incontrollabili che possono aumentare i guadagni. L'inflazione, ad esempio, può dare alle aziende una breve ripresa dei profitti quando i prodotti in magazzino vengono venduti a prezzi aumentati dall'inflazione. Il prezzo degli input è un altro fattore incontrollabile: ad esempio i prezzi dei carburanti a getto d'aria possono migliorare i profitti dell'industria aerea. Anche i cambiamenti nel tempo possono aumentare la crescita degli utili. Pensate ai profitti extra che le utility elettriche godono quando le temperature sono insolitamente calde o fredde.

  Diciamolo, i guadagni di alta qualità vanno direttamente in banca. Infatti, le vendite in contanti - che l'azienda controlla - sono la fonte degli utili più elevati di qualità; gli investitori dovrebbero cercare imprese con dati di reddito molto simili a quelli che vengono lasciati dopo che le spese vengono sottratte dai ricavi.

• Guadagni bancari La maggior parte delle aziende, tuttavia, deve aspettare prima di poter depositare i ricavi in ​​banca. I pagamenti in contanti spesso arrivano più tardi dei crediti, in modo che la maggior parte delle imprese, a volte, entri in vendite come ricavi, anche se nessun denaro ha scambiato le mani. Il fatto che i clienti possono annullare o rifiutare di pagare crea grandi incertezze, che riducono la qualità degli utili. Allo stesso tempo, i principi contabili generalmente accettati danno spazio alle scelte su ciò che conta come ricavi e redditi affidabili.

  Per alcune aziende, c'è una forte tentazione di contare le loro uova prima che si schiudano. Per esempio, la crescita del profitto del 26% da Harley Davidson nel 2001 sembrava impressionante, finché non si nota che un buon pezzo dei suoi profitti è venuto dall'imballaggio e dalla vendita di prestiti fatti agli acquirenti di motociclette. I servizi finanziari di Harley Davidson hanno contribuito 13 centesimi ai guadagni del genitore del 2001.

Conclusione Chiaramente, i guadagni elevati non sono altrettanto importanti quanto i guadagni di alta qualità: quelli che sono ripetibili, controllabili e bancabili. I guadagni che sperimentano un aumento a causa di un evento unico e incontrollabile non sono guadagni che sono inerenti alle attività del business. Questi guadagni sono il risultato della fortuna, che non è mai una ragione per investire. Infine, le attività che generano entrate ma non contanti non stanno impegnandosi in attività redditizie. Quando investite, assicuratevi che la tua azienda guadagna i suoi guadagni in banca!