In passato, il termine "vedove e orfani" è stato usato per descrivere le scorte con un livello relativamente elevato di sicurezza e dividendi reddito. Poiché avevano un rischio relativamente minore e fornivano reddito per nutrire la famiglia, questi tipi di scorte erano letteralmente considerati gli unici investimenti idonei per le vedove e gli orfani. Il termine è degno di nota perché è stato generalmente utilizzato durante i fondi del mercato, ma oggi significa qualcosa di diverso. (Esplora argomenti per e contro la politica dei dividendi aziendali e scopri come le aziende determinano quanto pagare, in Come e perché le aziende pagano dividendi? )

<> Storia della Stock

Una scorta di vedove e orfani è stata la scorta blu del suo giorno: lo stock di una grande azienda ben conosciuta che si ritiene avere una leadership incontestabile del mercato e che ha pagato un "buon" dividendo. Questo termine è stato generalmente applicato agli stock di utilità (elettrici, gas e telefoni). Le utilità sono spesso definite come scorte vedove e orfane a causa del loro monopolio (o, se preferisci, la leadership del mercato mandato dal governo) e il rendimento del dividendo. Le banche sono state escluse da questa classe a causa del loro coinvolgimento nella bolla e nel crash del 1929. Fu solo diversi anni dopo che i regolamenti istituiti dal governo, come la legge Glass-Steagall, che separavano operazioni di investimento bancario e bancario "regolare" che "vedove e orfani" è stato nuovamente applicato alle banche commerciali. A seconda del ciclo economico, il termine è stato applicato anche alle scorte ferroviarie e auto. L'esempio AT & T

Mentre la necessità di sicurezza e reddito delle vedove e degli orfani non è cambiata, i mercati e le aziende hanno fatto. Le scorte che una volta erano considerate un rifugio sicuro per gli investitori molto avversi al rischio sono cambiati o perché la strategia aziendale della società è cambiata o il mercato è cambiato. Un buon esempio è AT & T. (Le valutazioni di rating sono entrambe amate e disprezzate. Scopri perché meritano misure uguali di entrambi, in

Stock Ratings: Il bene, il male e il brutto .) -3 -> Nonostante molte sfide, AT & T rimase un branco archetipo per vedova e orfano da molto tempo. Per usare la terminologia corrente, è stato il primo a commercializzare e dominare i suoi concorrenti fino a diventare un monopolio de facto. Ma i tempi sono cambiati, e negli anni '70 il governo ha costretto AT & T a rompersi nelle Bells del bambino. La disgregazione ha creato la concorrenza, ma AT & T continua ad essere considerato come una scorta vedova e orfana perché, in base alla sua posizione di mercato e al dividendo, è stato percepito come un investimento relativamente sicuro.

Alla fine degli anni Novanta, AT & T è cambiato e non è più uno stock vedova e orfano, anche se molti non lo hanno reso conto. La modifica è stata fatta dalla combinazione di una significativa trasformazione del mercato e di una modifica nella strategia aziendale.Nel mercato dotcom, "telefono" e "telecomunicazioni" sono diventati "telcos", mentre le compagnie telefoniche si sono trasformate in nuovi stock di Internet. La combinazione di deregolamentazione del governo e dei progressi tecnologici hanno aumentato la concorrenza e il numero di LEC, CLEC e telcos è aumentato poiché gli imprenditori sono entrati nel mercato per fornire servizi di comunicazione di base. Tutto questo ha minacciato la posizione dominante di AT & T.

In risposta alla modifica del mercato, AT & T è cambiato. La direzione ha deciso che ha dovuto modificare la sua strategia per la società per sopravvivere. Hanno fatto acquisizioni che hanno modificato la natura fondamentale dell'azienda, in particolare l'acquisizione di Telecommunications Inc. (TCI). L'acquisizione di TCI può essere considerata come l'inizio della fine, perché ha segnalato che AT & T non era più "compagnia telefonica di tuo padre", ma un'impresa Internet focalizzata sulla convergenza dei servizi telecomunicazioni e via cavo.

Questa modifica, se notata, è andata in gran parte non dichiarata. Dopo tutto, chi voleva la sicurezza alla fine degli anni '90? Gli investitori volevano dotcom, non scorte di vedove e orfani, perché tutti i titoli sono aumentati al 20% all'anno, e AT & T non è stata un'eccezione. Nonostante il passaggio da una utilità sicura a un dotcom altamente rischioso, AT & T è ancora considerato come un titolo sicuro da molti possessori di lunga durata. Ma oggi, pochi avrebbero chiamato AT & T una scorta vedova e orfana. (Scopri come questi high-rollers di Wall Street sbarcarono in acqua calda, in 4 Storia che fanno Crooks di Wall Street.)

Riflettere i tempi

L'uso del termine "vedove e orfani" sembra riflettere sul mercato. Ignorato durante i mercati del toro e riemergere nei mercati di orsacchiotto, il termine ricominciò l'uso negli anni '70, seguendo il mercato del toro "Nifty 50" degli anni Sessanta. Mentre questi titoli blue-chip possono aver subito la crisi economica, il loro dividendo affidabile è stato sufficiente a guadagnare il titolo di scorta di vedove e orfani. Gli investitori potrebbero, nonostante il rischio aziendale, trovare un certo grado di sicurezza nel reddito dei dividendi.

Ma questa volta può essere diversa. Storicamente, le scorte di vedove e orfani hanno fornito agli investitori un porto sicuro dal rischio di impresa. Oggi gli investitori cercano rifugio da una minaccia aggiuntiva: il rischio di credibilità. Questo rischio risulta dai frequenti casi segnalati di dirigenti aziendali che utilizzano la contabilità creativa per cucinare i libri, una tecnica che questi dirigenti usano per raggiungere obiettivi di profitto e "guadagnare" i loro grandi bonus. Anche se ci sono aziende che sembrano avere credibilità, un investitore può mai essere sicuro? Molti dei rispettati titoli di grandi capsule alla fine degli anni '90 sono ora discreditati in retrospettiva e i loro risultati operativi riesposti quasi sembrare che il boom economico sia veramente un risultato della contabilità creativa. Come può essere chiamato abbastanza sicuro per le vedove e gli orfani se esiste il rischio che i libri siano cotti?
Forse è il momento di ridefinire i termini "vedove" e "orfani". Gli investitori individuali sono stati "vedovi" da Wall Street, che, seguendo solo le scorte di grandi capite e altamente liquide, ha spostato la propria attenzione al servizio degli investitori istituzionali.Le scorte "orfane" sono ora piccole scorte (meno di 500 milioni di dollari in capitalizzazione di mercato) che sono state abbandonate da Wall Street, non perché sono investimenti difettosi, ma perché non offrono opportunità di investimento bancario. Molti di questi stock orfani sono buoni investimenti perché hanno bilanci solidi, crescenti guadagni e, talvolta, un buon dividendo. Ma perché Wall Street li ignora, gli investitori rimangono ignari di queste opportunità di investimento. Un uso contemporaneo di vedove e orfani può riferirsi agli stock di piccole capsule con fondamentali fondamentali. Queste scorte presentano un rischio relativamente meno credibile perché la gestione è più focalizzata sul business piuttosto che cucinare i libri.

Conclusioni

Possiamo riunire questi investitori vedovi e scorte orfane, ma richiederà nuovi modi di pensare sia da parte degli investitori che delle società di scorte orfane. Gli investitori devono rendersi conto che hanno bisogno di assumersi maggiori responsabilità nel fare la propria ricerca e guardare molte fonti di informazioni (e non solo relazioni di ricerca) per prendere buone decisioni di investimento. Inoltre, i dirigenti delle scorte orfane devono prendere l'iniziativa per ottenere le loro informazioni al mercato delle vedove. Questi nuovi canali di distribuzione dell'informazione includono i webcast e la ricerca priva di tassa.