Gli investitori importanti sono stati afferrare il potenziale apparentemente illimitato per la crescita dei titoli nei mercati emergenti per almeno un decennio e mezzo. Desiderosi di replicare le esibizioni del Giappone e delle cosiddette "Tigri asiatiche" da decenni passati, gli analisti di mercato hanno accumulato l'attenzione sulle economie BRIC emergenti come il Brasile, la Russia, l'India, la Cina e talvolta il Sudafrica. Infatti, il termine BRICs è stato coniato da Goldman Sachs nei primi anni 2000 per evidenziare paesi ricchi di risorse con grandi forze di lavoro.

Per qualche anno sembrava che Goldman Sachs e tutti gli esperti avessero ragione. L'indice MSCI Emerging Markets è più che triplicato nel periodo 2000-2009. Se gli investitori tempestano correttamente il mercato, probabilmente hanno catturato un buon ritorno. La maggior parte, purtroppo, ha visto i mercati emergenti come giochi di decenni, una la Singapore e Hong Kong. Queste aspettative dovrebbero essere state schiacciate entro il 2014 e il 2015 è ancora peggiore dopo che le sfide strutturali della Cina sono state esposte al mondo per vedere.

I mercati emergenti emergono sui problemi attesi nel mondo sviluppato e sui tassi di crescita più elevati per le nazioni in via di sviluppo nel 2016. Dopo tutto, molte economie emergenti del mercato prevedono che il prodotto interno lordo (PIL) del 4 al 5% ) nel 2016, rispetto al 2% o peggio per l'Europa, il Giappone e gli Stati Uniti. Il problema è che gli investitori non stanno investendo nella crescita del PIL, ma piuttosto in titoli azionari stranieri o strumenti di debito estero se sono particolarmente sfortunati.

Problemi strutturali, monetari e monetari

Le sfide strutturali affondano il paesaggio dei mercati emergenti. La Russia e il Brasile entreranno nel 2016 in profonda recessione, con l'ex forse l'economia più debole e più turbolenta del mondo grazie alla spazzatura del prezzo del petrolio. L'economia cinese è un casino dopo aver assistito ad un'implosione nei settori manifatturiero, immobiliare, minerario e energetico, per non parlare del crollo delle sue principali borse valori. Data questa incertezza, c'è ragione di credere che i soldi degli investitori siano meglio lasciati nelle valute sviluppate. Ciò è particolarmente vero per i titolari di obbligazioni, che potrebbero ottenere buoni e rimborsi di maturità a rendimenti reali negativi se non sono attenti.

Durante gli anni 2000 i mercati emergenti hanno ricevuto assistenza dalla Federal Reserve, dalla Banca del Giappone e dalla Banca centrale europea, che hanno mantenuto i tassi di interesse preoccupanti. Gli investitori non potevano più affidarsi a veicoli di investimento domestici più sicuri per una crescita sostanziale, per cui i soldi si affollarono al potenziale delle economie sottosviluppate.

I titoli del mercato emergente non hanno mai raggiunto la promessa e le attese per la politica monetaria sono molto diverse. La Federal Reserve ha aumentato i tassi di interesse nel dicembre 2015 e nessuno sa cosa sta per arrivare negli anni futuri.La Banca del Giappone e la BCE hanno iniziato a flirtare con tassi di interesse negativi all'inizio del 2016, il che potrebbe aumentare la liquidità del mercato emergente.

Tra il 2012 e il 2015 il yuan cinese è sceso del 10% circa. Per tutte le urla sulla svalutazione delle autorità monetarie cinesi, questa è stata effettivamente la valuta BRIC meglio performante in quel periodo, secondo i dati di Bloomberg. La rupia indiana ha perso il 20%, il rand del Sudafrica è diminuito di oltre il 35%, e il rublo reale del Brasile e della Russia è salito all'ultimo posto rispettivamente al -42 e al -52%. I titolari del debito BRIC sono stati schiacciati nel corso del periodo e le prospettive di inflazione non sembrano molto meglio per il 2016.

Un ruolo adeguato per gli investimenti del mercato emergente

In ottobre 2010, BlackRock Global Strategist Market Ked Hogan sosteneva che gli investitori avevano bisogno capitalizzare le azioni azionarie del mercato emergente e spostare l'attenzione lontano dall'universo del mercato sviluppato. Come i tori di oggi, Hogan ha sostenuto: "Si tratta di una crescita macroeconomica. Negli ultimi dieci anni c'è stata una forte correlazione tra la crescita del PIL e il rendimento annuo medio sul mercato azionario". Hogan non era sola, come molti prevedevano che la Cina e l'India crescono molto più velocemente di quelli degli Stati Uniti e della Germania.

Dal 2011, la Cina e l'India hanno registrato una crescita più imponente del PIL rispetto agli Stati Uniti e alla Germania. Ma, ancora, gli investitori non stanno mettendo i loro soldi nei dati del PIL. I prezzi delle azioni delle società in Cina, Russia, Brasile e altre nazioni in via di sviluppo sono diminuite di circa il 40% dal 2011 al gennaio 2015, contro un aumento del 44% per le azioni americane. La correlazione non si è mantenuta.

Tuttavia, l'India rimane un posto luminoso relativo con i disavanzi di governo in calo e le potenziali riforme pro-market della parte del BJP. C'è un rischio che gli stock indiani si gonfichino inutilmente come i dollari del mercato emergente in sovrappeso per l'unica economia residua rimanente BRIC. I mercati emergenti possono ancora diversificare un portafoglio e aumentare i rendimenti adattati al rischio, per cui forse le aziende indiane e messicane meritano un'inclinazione.

Molti modelli di valutazione suggeriscono che i titoli del mercato emergente stanno negoziando a sconti estremi rispetto alle azioni nazionali. Tuttavia, la domanda è su quando e dove trasformare rialzista. Potrebbe essere meglio guardare dai margini finché gli azionisti non possono essere sicuri su come i governi stranieri risponderanno alle sfide macroeconomiche e strutturali.