Quando un investitore separa un unico portafoglio in due portafogli, un portafoglio alfa e un portafoglio beta, avrà più controllo sull'intera combinazione di rischi a cui è esposto. Selezionando singolarmente l'esposizione alfa e beta, è possibile aumentare i rendimenti mantenendo costantemente i livelli di rischio desiderati nel portafoglio aggregato. Continua a leggere per sapere come questo possa funzionare per te.

<> Prima di iniziare, dovrai comprendere alcuni termini e concetti chiave, vale a dire alfa, beta, rischio sistematico e idiosincratica rischio.

Beta
- Il rendimento generato da un portafoglio che può essere attribuito ai rendimenti complessivi del mercato. L'esposizione alla beta è equivalente all'esposizione al rischio sistematico. L'alfa è la parte del rendimento di un portafoglio che non può essere attribuito ai rendimenti di mercato e quindi indipendente dai rendimenti del mercato. Alpha

• - Il ritorno generato in base al rischio idiosincratico. Rischio sistematico
• - Il rischio che derivi dall'investire in qualsiasi protezione all'interno del mercato. Il livello di rischio sistematico che una singola sicurezza possiede dipende dalla correlazione con il mercato globale. Questo è rappresentato quantitativamente dall'esposizione beta. Rischio idiosincratico
• - Il rischio derivante dall'investimento in una singola garanzia (o classe di investimenti). Il livello di rischio idiosincratico che una singola sicurezza possiede dipende fortemente dalle proprie caratteristiche uniche. Questo è rappresentato quantitativamente dall'esposizione alfa. (Nota: una sola posizione alfa ha un proprio rischio idiosincratico: quando un portafoglio contiene più di una posizione alfa, il portafoglio rifletterà in modo collettivo il rischio idiosincratico di ciascun alfa). --2 -> Alpha-Beta Framework
• Questa misurazione dei rendimenti del portafoglio è chiamata il framework alpha-beta. Un'equazione è derivata dall'analisi lineare di regressione utilizzando il rendimento del portafoglio rispetto al ritorno del mercato nello stesso periodo. L'equazione calcolata dall'analisi di regressione sarà una semplice equazione di linea che "meglio si adatta" ai dati. La pendenza della linea prodotta da questa equazione è la beta del portafoglio e l'intercetta y (la parte che non può essere spiegata dai rendimenti di mercato) è l'alfa generato. Per ulteriori informazioni, vedere Beta: fluttuazioni dei prezzi di riferimento

.)

Il componente di esposizione Beta Che cos'è? Un portafoglio che è costituito da più titoli azionari avrà intrinsecamente qualche esposizione beta. L'esposizione Beta in una protezione individuale non è un valore fisso per un determinato periodo di tempo. Ciò si traduce in un rischio sistematico che non può essere mantenuto a un valore costante. Separando la componente beta, un investitore può mantenere una quantità controllata impostata di esposizione beta secondo la propria tolleranza ai rischi.Ciò aiuta a migliorare i rendimenti del portafoglio producendo rendimenti più consistenti del portafoglio.

Alpha e beta espongono i portafogli al rischio idiosincratico e al rischio sistematico rispettivamente; tuttavia, questa non è necessariamente una cosa negativa. Il grado di rischio cui è esposto un investitore è correlato al grado di potenziale rendimento che si può prevedere. Scopri di più sul rischio in

Quanto rischioso è il tuo portafoglio? , Personalizzazione della tolleranza dei rischi

e Determinazione del rischio e della piramide di rischio . Come scegli l'esposizione? Prima di scegliere un livello di esposizione beta, devi prima scegliere un indice che ti senti rappresenti il ​​mercato globale. Il mercato azionario complessivo è di solito rappresentato dall'indice S & P 500. Questo è l'indice più utilizzato per misurare il movimento del mercato e ha una vasta gamma di opzioni di investimento. Se senti che l'S & P 500 non rappresenta in modo preciso il mercato nel suo complesso, ci sono molti altri indici che troverete che ti potrebbero meglio. C'è tuttavia una limitazione, visto che molti degli altri indici non hanno l'ampia gamma di opzioni di investimento che la S & P 500 fa. Questo limita solitamente gli individui a utilizzare l'indice S & P 500 per ottenere l'esposizione beta. Ora devi scegliere il livello desiderato di esposizione beta per il tuo portafoglio. Se investe il 50% del tuo capitale in un fondo di indice S & P 500 e tieni il resto in contanti, il tuo portafoglio ha una beta di 0. Se investe il 70% del tuo capitale in un fondo S & P 500 Index e tieni il resto in in contanti, il tuo portafoglio beta è 0. 7. Questo perché S & P 500 rappresenta il mercato globale, il che significa che avrà una beta di 1. La scelta di un'esposizione beta è altamente individuale e sarà basata su molti fattori. Se un gestore è stato confrontato con un tipo di indice di mercato, quel gestore avrebbe probabilmente optato per avere un elevato livello di esposizione beta. Se il gestore stava cercando un ritorno assoluto, probabilmente avrebbe optato per un'esposizione beta piuttosto bassa.

Modi per ottenere l'esposizione beta Esistono tre modi fondamentali per ottenere l'esposizione beta: acquistare un fondo di indici, acquistare un contratto a termine o acquistare una combinazione sia di un fondo di indice che di contratti futures.

Ci sono vantaggi e svantaggi per ogni opzione. Quando si utilizza un fondo di indice per ottenere l'esposizione beta, il gestore deve utilizzare una grande quantità di denaro per stabilire la posizione. Il vantaggio, tuttavia, è che non esiste un orizzonte temporale limitato sull'acquisto di un fondo di indice stesso. Quando si acquista un futuro di indice per ottenere un'esposizione beta, un investitore ha solo bisogno di una parte del denaro per controllare la stessa dimensione rispetto all'acquisto dell'indice stesso. Lo svantaggio è che si deve scegliere una data di regolamento per un contratto a termine e questo fatturato può creare costi di transazione più elevati.

L'elemento Alpha

Per un investimento da considerare puro alfa, i suoi rendimenti devono essere completamente indipendenti dai rendimenti attribuiti alla beta. Alcune strategie che esemplificano la definizione di puro alfa sono cose come: arbitraggio statistico, strategie coperte da neutralità azionaria, vendita di premi di liquidità nel mercato a reddito fisso, ecc. Alcuni gestori di portafoglio usano i loro portafogli alfa per acquistare quote azionarie. Questo metodo non è puro alfa, ma piuttosto l'abilità del manager nella selezione del patrimonio. Ciò crea un ritorno alfa positivo, ma è ciò che viene definito "alfa macchiato". È inquinata a causa della conseguente esposizione beta che va insieme all'acquisto del patrimonio individuale, che mantiene questo ritorno da puro alfa.

Gli investitori individuali che cercano di replicare questa strategia troveranno quest'ultimo scenario di produrre alfa macchiato come metodo preferito di esecuzione. Ciò è dovuto all'incapacità di investire nei fondi privati ​​di proprietà privata (casualmente denominati hedge funds) specializzati in strategie puro alfa. (Per saperne di più sui fondi hedge, vedere Introduzione ai fondi hedge - Parte prima ,

Parte seconda e

Una breve storia del fondo hedge

.) C'è qualcosa di un dibattito su come questo portafoglio alfa dovrebbe essere assegnato. Una metodologia afferma che un gestore del portafoglio dovrebbe fare una grande scommessa alfa con il capitale del portafoglio alfa annullato per la generazione alfa. Ciò comporterebbe l'acquisto di un unico investimento individuale e utilizzerebbe l'intero ammontare del capitale impostato all'interno del portafoglio alfa. C'è però qualche dissenso tra gli investitori, perché alcuni dicono che un unico investimento alfa è troppo rischioso e un gestore dovrebbe contenere numerose posizioni alfa per la diversificazione dei rischi. (Continua a leggere l'alfa in Comprendere le misure di volatilità .) Mettere tutto insieme Alcuni potrebbero chiedere perché si desidera avere un'esposizione beta all'interno di un portafoglio. Dopo tutto, se tu potessi investire appieno in fonti alfa pura e farti esporre esclusivamente ai rendimenti non correlati attraverso l'esposizione a un rischio puro idiosincratico, non lo faresti? La ragione si trova nei vantaggi di catturare passivamente i guadagni a lungo termine che si sono verificati storicamente con l'esposizione beta.

Per avere più controllo sul rischio totale a cui un investitore è esposto in un portafoglio aggregato, deve separare questo portafoglio in due portafogli: un portafoglio alfa e un portafoglio beta. Da qui l'investitore deve decidere quale livello di esposizione beta sarebbe più vantaggioso. Il capitale in eccesso da questa decisione viene quindi messo in uso in un portafoglio separato alpha per creare il miglior framework alpha-beta.