Gli investitori del mercato azionario hanno avuto un alleato importante negli ultimi cinque anni: corporate America. Gli acquirenti di azioni aziendali hanno eliminato ogni altra categoria di acquirenti dal 2011. Nel primo trimestre del 2016, i riacquisti di azioni si avvicinano a 165 miliardi di dollari, il che è stato l'importo più elevato dal 2007, mentre i fondi comuni ei fondi scambiati hanno venduto 40 miliardi di dollari in azioni.

Tuttavia, negli ultimi quattro mesi, il comportamento aziendale verso i buyback ha fatto un cambiamento improvviso e drammatico. Gli annunci di riacquisto sono diminuiti del 38% a 244 miliardi di dollari, il più grande calo dal 2009. Le criticità per il mercato includono un calo dei profitti delle imprese, la debolezza dei beni e dei mercati emergenti e valutazioni storicamente elevate. Senza società che forniscono sostegno ai prezzi delle azioni, alcuni analisti temono che il mercato del toro di sette anni possa fermarsi.

Società Slash Dividends

La riduzione dei rimborsi di azioni coincide con una riduzione dell'emissione di dividendi da parte delle società. Il primo trimestre del 2016 è stato il quarto trimestre di rallentamento del reddito per l'indice Standard & Poor's 500 (S & P 500), in quanto l'utile aggregato per l'indice è diminuito del 7%. In risposta, il numero di aziende che tagliano i dividendi ha raggiunto un livello di sette anni. Le società erano state riacquistare azioni e emettere dividendi anche quando avevano prestito fondi per farlo. La pratica ha tratto critiche da parte dei politici, tra cui Hillary Clinton. In un discorso del luglio del 2016, il presunto candidato presidenziale democratico ha sostenuto che questo comportamento danneggia l'economia deviando denaro che potrebbe essere utilizzato per investimenti. Clinton potrebbe avere un punto in quanto, a partire dal primo trimestre del 2016, la spesa per capitali è scesa del 5,9%, la più consistente diminuzione dal 2009.

Catalizzatori per i tagli dividendi

La pressione politica può avere un piccolo ruolo nell'influenzare le azioni sociali sui dividendi, ma certamente non racconta l'intera storia. Le aziende hanno potuto pagare dividendi e riacquistare azioni in numeri di rilievo perché i mercati del capitale hanno ospitato questo comportamento. Le tassi record-low lungo la curva dei rendimenti ei bassi premi del rischio azionario hanno spinto il costo medio ponderato del capitale (WACC) per le aziende. Finché le aziende possono generare rendimenti su azioni che superano il loro WACC, ha senso prendere in prestito per finanziare riacquisti di azioni. Per quanto riguarda i dividendi, finché i mercati a reddito fisso rimangono affamati per il rendimento, le società possono prendere in prestito fondi a basso costo e pagare gli azionisti. Tuttavia, se i tassi aumentano, come hanno nel mercato ad alto rendimento, la prassi di prestito per pagare i dividendi può essere troppo costosa. In definitiva, i mercati a reddito fisso potrebbero dettare se i tagli dividendi siano una reazione temporanea ad un difficile ambiente di reddito o un cambiamento permanente da parte dell'azienda americana.

Le aziende non solo tagliano reali azioni reali negli ultimi quattro mesi, ma hanno anche ridotto i loro piani per acquistare in futuro azioni. I rimborsi pianificati sono diminuiti di 147 miliardi di dollari dalla metà del 2015. Un importante avvertimento con questi dati è che i riacquisti pianificati escludono le grandi banche. I regolatori U. conducono test di stress annuali per determinare l'adeguatezza patrimoniale delle grandi banche e annunciano i risultati nel giugno 2016. Le banche devono attendere quei risultati prima di prendere decisioni sull'assegnazione del loro capitale.

Motivi per l'ottimismo

Alcuni analisti non vedono motivo di preoccupazione per il declino delle azioni di riacquisto. David Kostin, capo stratego di equity per il Goldman Sachs Group Inc. (NYSE: GS

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), pensa che le società siano che potrebbe aumentare la spesa nel 2016. Prevede un aumento del 7% dei riacquisti nel 2016 nel 2015 e riconosce che questa è la principale fonte di domanda di azioni. Allo stesso modo, Joseph Amato, capogruppo di investimenti in azioni presso Neuberger Berman LLC, pensa che le preoccupazioni economiche e creditistiche globali hanno creato il pullback nel primo trimestre del 2016. Poiché tali preoccupazioni si dissiparono nella seconda metà del 2016, gli acquirenti aziendali dovrebbero tornare sul mercato.

Buybacks annunciati come segnale I buyback annunciati forniscono un segnale sulla fiducia delle imprese. I riscatti effettivi effettuati dal 1985 sono pari a circa l'81% dei riacquisti di azioni autorizzati. Se il rapporto raggiunge il livello del 2016, i riacquisti reali sarebbero diminuiti di meno di 600 miliardi di dollari per la prima volta dal 2013. La tempistica potrebbe essere inopportuna poiché l'efficacia dei riacquisti può essere indebolita. L'indice S & P 500 di acquisto ha trascinato il S & P 500 di quasi 10 punti percentuali da marzo 2015 a marzo 2016. Negli ultimi quattro anni l'indice di buyback ha battuto il S & P 500 di 3. 5 punti. Tuttavia, i timori di un drop-off nei riacquisti di azioni possono essere sopraffatti. Le imprese hanno quasi record titoli di cassa sui loro bilanci e i tassi di interesse rimangono a bassi livelli. Fino a quando tali condizioni persistono, non vi è alcuna ragione per temere un enorme abbandono dei riacquisti di azioni.