I fondi scambiati in borsa (ETF) sono diventati oggi uno dei veicoli d'investimento più diffusi nel mercato finanziario. La loro liquidità, la loro trasparenza e le scarse spese li rendono veicoli efficienti per gli investitori che cercano di raggiungere un certo numero di obiettivi d'investimento. Ma il livello reale di liquidità che questi strumenti portano è diventato un punto di contesa tra i consulenti, molti dei quali temono che l'industria dell'ETF non sia preparata per un esodo di massa che potrebbe venire con la prossima grande crisi del mercato.

Le preoccupazioni circa la liquidità dell'ETF derivano dal fatto che gli strumenti sottostanti che investono non possono essere sufficienti per mantenere il mercato. Gli ETF vengono creati quando un partecipante autorizzato (AP), di solito un broker-dealer o un'altra istituzione finanziaria, stipula un contratto per consegnare un portafoglio di titoli all'ETF che sono in una certa proporzione alla formula o all'indice tracciata dal fondo. (Per ulteriori informazioni, vedere:

Liquidità dell'ETF: perché si tratta

.) Per creare un AP che vuole finanziare S & P 500 SPDR (SPY SPYSPDR S & P500 ETF Trust Units258. 66 + 0. 08%

Creato con Highstock 4. 2. 6 < ), consegnerà tutte le scorte nell'indice all'ETF nella proporzione adeguata, in cambio di una nuova quota di SPY. Potrebbe quindi rompere la quota in azioni più piccole e venderle sul mercato, oppure vendere l'intera quota ad un singolo cliente che ha posto un ordine per esso. Può anche trattenere semplicemente la quota per un periodo di tempo finché le condizioni del mercato non migliorano.

Attualmente, gli AP possono riscattare le quote dell'ETF che detengono con il fondo. Ma gli investitori individuali non sono in grado di farlo. Possono acquistare e vendere ETF solo sugli scambi. E 'previsto da AP che manterranno il prezzo al quale l'ETF esegue una corretta correlazione con il valore patrimoniale netto (NAV) del fondo, ma non esiste un requisito duro. Se anche uno dei titoli sottostanti nel portafoglio ETF diventa illiquido, potrebbe inficiare gravemente il prezzo del fondo. (Per ulteriori informazioni, vedere: Uno sguardo all'interno della costruzione ETF .)

Ad esempio, il 24 agosto 2015, la negoziazione è stata interrotta in otto azioni dell'indice Standard & Poor's 500. Questo congelamento ha innescato interruzioni in oltre il 40% di tutti gli ETF di azioni U. S.. E nello stesso giorno, il 20% di tutti i fondi azionari U. S. avevano movimenti di prezzo di almeno il 20%, rispetto a meno del 5% delle scorte. Finché ci sono istituzioni che sono disposte a prendere posizione reciprocamente sul mercato, allora l'ETF non sarà un problema. Ma quello che è accaduto il 24 agosto dello scorso anno dimostra che questo può scomparire in un istante. Non è possibile che un ETF sia più liquido dei suoi titoli sottostanti e la maggior parte degli investitori individuali non ne renda conto.

Quando arriverà il mercato successivo, i giocatori istituzionali saranno in grado di entrare immediatamente sul margine, ma l'investitore medio di Joe può strizzarsi alla diffusione tra il prezzo di offerta pubblica e il NAV. Molti clienti sono stati bruciati su questo il 24 agosto, e alcuni consiglieri finanziari che hanno pensato che i loro clienti sono stati protetti con ordini di stop-loss sui loro ETF hanno visto loro prendere grandi perdite. La linea di fondo I mercati dell'ETF continuano a investire in miliardi di dollari da investitori individuali e istituzionali, in quanto i mercati continuano a salire. Quando questa tendenza è invertita, molti investitori più piccoli e meno informati possono avere una spiacevole sorpresa nello stesso modo di quelli del 24 agosto dello scorso anno. Gli investitori devono essere consapevoli di questo potenziale inconveniente e essere pronti a fare una rapida uscita dal mercato se i chip cominciano a cadere. (Per ulteriori informazioni, vedere:

Uno sguardo alla crescita dell'ETF Industry

.)