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Che cos'è un 'Acquisizione'

L'acquisizione è un'azione aziendale in cui una società acquista la maggior parte, se non tutte, le quote di proprietà di un'altra società per assumere il controllo. Un'acquisizione si verifica quando una società di acquisto ottiene più di 50% di proprietà in un'azienda target. Come parte dello scambio, l'acquirente spesso acquista la scorta e le altre attività della società target, che consente all'azienda acquirente di prendere decisioni in merito alle attività acquisite senza l'approvazione degli azionisti della società target. Le acquisizioni possono essere pagate in contanti, nello stock dell'acquisizione o in una combinazione di entrambi.

Perché fare un'acquisizione?

Le aziende effettuano acquisizioni per vari motivi. Possono cercare di conseguire economie di scala, maggiore quota di mercato, maggiore sinergia, riduzioni di costi o nuove offerte di nicchia. Se vogliono espandere le proprie attività in un altro paese, l'acquisto di un'azienda esistente può essere l'unica via vitale per entrare in un mercato estero, o almeno il modo più semplice: l'azienda acquisita avrà già un proprio personale (sia del lavoro che della gestione) un nome di marca e altre attività immateriali, assicurando che l'acquirente inizierà con una buona base di clienti.

Le acquisizioni sono spesso fatta come parte della strategia di crescita di una società quando è più vantaggioso assumere un'operazione di un'azienda esistente, piuttosto che espandersi da sola. Le grandi aziende, infine, hanno difficoltà a crescere senza perdere efficienza. Sia perché la società sta diventando troppo burocratica o si esegue in vincoli di risorse fisiche o logistiche, alla fine i suoi picchi produttivi marginali. Per trovare una crescita più elevata e nuovi profitti, la grande impresa può cercare nuove imprese promettenti per acquisire e incorporare nel proprio flusso di entrate.

Quando un settore attrae troppe imprese di concorrenza o quando la fornitura di imprese esistenti si abbassa troppo, le aziende possono guardare alle acquisizioni come un modo per ridurre le capacità in eccesso, eliminare la concorrenza o concentrarsi sui fornitori più produttivi.

Se si crea una nuova tecnologia che potrebbe aumentare la produttività, un'azienda può decidere che è più conveniente acquistare un concorrente che già abbia la tecnologia.La ricerca e lo sviluppo possono essere troppo difficili o richiedere troppo tempo, quindi l'azienda offre di acquistare le attività esistenti di un'azienda che ha già attraversato tale processo.

Qual è la differenza tra un'acquisizione e un takeover?

Non vi è alcuna differenza tangibile o tecnica tra un'acquisizione e una acquisizione; entrambe le parole possono essere utilizzate in modo intercambiabile, anche se presentano connotazioni leggermente diverse. Tipicamente, "acquisizione" suggerisce che l'azienda target sta resistendo o si oppone all'acquisto. Al contrario, l'acquisizione viene spesso utilizzata per descrivere transazioni più amichevoli o usate in combinazione con la fusione di parole, dove entrambe le società (di solito di ugual misura uguale) sono disposte a unirsi, talvolta per formare una terza società.

Acquisti amichevoli ed ostili

Le acquisizioni possono essere amichevoli o ostili. Le acquisizioni amichevoli si verificano quando l'azienda target esprime il proprio accordo di acquisizione. Le acquisizioni ostili non hanno lo stesso accordo della ditta di destinazione e l'impresa acquirente deve acquistare attivamente grandi quote della società target per ottenere una maggioranza.

Le acquisizioni amichevoli spesso lavorano per un mutuo vantaggio sia per l'acquisizione che per le aziende target. Le società sviluppano strategie per assicurare che l'acquirente acquisti le attività appropriate, compresa la revisione dei conti finanziari e di altre valutazioni, e che l'acquisto comporti eventuali obblighi che possono venire con le attività. Una volta che entrambe le parti accettano i termini e soddisfano qualsiasi disposizione legale, l'acquisto procede in avanti.

Le acquisizioni sconosciute, più comunemente denominate acquisti ostili, si verificano quando l'azienda di destinazione non acconsenta all'acquisizione. In questo caso, l'azienda acquirente deve tentare di acquisire una quota di maggioranza per costringere l'acquisizione a proseguire. Per acquisire la quota necessaria, l'impresa acquirente può produrre un'offerta di offerta volta a incoraggiare gli azionisti attuali a vendere le proprie partecipazioni in cambio di un prezzo di valore superiore al mercato. Per completare, una notifica di acquisto di 30 giorni deve essere presentata presso la Securities and Exchange Commission (SEC) con una copia diretta al consiglio di amministrazione della società di destinazione.

Quote e acquisizioni

In entrambi i casi, l'acquirente spesso offre un premio sul prezzo di mercato delle azioni della società target per invogliare gli azionisti a vendere. Ad esempio, l'offerta di News Corp. di acquisire Dow Jones nel 2007 è stata pari a un premio del 65% rispetto al prezzo di mercato delle azioni.

Quando un'impresa acquisisce un'altra entità, di solito c'è un prevedibile effetto a breve termine sul prezzo delle azioni di entrambe le società. In generale, la scorta dell'azienda acquirente diminuirà mentre il titolo della società di destinazione aumenterà.

Il motivo per cui il beni aziendali di solito aumenta normalmente è, ovviamente, il premio che l'azienda acquirente in genere deve pagare per il bersaglio.

Il magazzino dell'acquirente scende normalmente per diversi motivi. Innanzitutto, come abbiamo accennato in precedenza, l'impresa acquirente deve pagare di più che la società di destinazione attualmente vale la pena fare l'affare.Oltre a ciò, spesso ci sono molte incertezze connesse alle acquisizioni. Ecco alcuni dei problemi che l'impresa di acquisizione potrebbe affrontare durante un'acquisizione:

Un processo di integrazione turbolenta: problemi associati all'integrazione di diverse culture del posto di lavoro

Produttività persa a causa di lotte di potere di gestione

• Debiti aggiuntivi o spese che devono essere spese di ristrutturazione e di avviamento
• Modalità di finanziamento di un'acquisizione
• Una società di acquisto può finanziare un'acquisizione tramite la raccolta di azioni private, ricevendo un prestito bancario o colpire un accordo di finanziamento a mezzanino che coinvolge elementi di finanziamento del debito e del capitale. È anche comune per i venditori finanziare parte di un'acquisizione; il finanziamento del venditore è più comune in combinazione con un prestito bancario.
• Dalla crisi finanziaria del 2007-2008, quando molti istituti di credito sono stati fortemente bruciati da debiti tossici, è aumentata la raccolta di fondi per l'acquisizione di un'azienda target. I finanziatori hanno modificato i loro criteri per la concessione di credito aumentando i requisiti di pagamento e controllando attentamente il potenziale flusso di cassa.

Finanziamento di capitale privato

spesso assume la forma di capitale di rischio - un pool di fondi gestito professionalmente che investe in opportunità di crescita elevata - o società di private equity. Questo non è sempre il caso, ma si è dimostrato un mezzo efficace per raccogliere fondi provenienti da fonti disperse e per orientarle verso opportunità imprenditoriali.

Finanziamento di patrimonio netto

implica la compravendita di venditori di titoli per raccogliere fondi, quindi utilizzare tali fondi sia per l'operazione di acquisizione che per fornire ulteriori cassa per la nuova società. Finanziamento bancario

richiede una varietà di forme .

Il più comune è quello di ricevere un prestito basato sul flusso di cassa, nel qual caso la banca esamina il flusso di cassa, il carico del debito e il margine di profitto della società target. I finanziamenti della società di destinazione sono più importanti dell'azienda acquisita; dopo tutto, l'azienda bersaglio è l'asset che alla fine genera i rendimenti utilizzati per restituire il prestito. Se c'è un finanziamento del venditore, l'azienda target può assumere la nota effettiva dopo che l'impresa acquirente effettua il pagamento anticipato. Il finanziamento basato su asset è un'altra opzione. In un prestito basato sul patrimonio, il prestatore guarda la garanzia (inventario, crediti e immobilizzazioni della società target) piuttosto che il prestito di cassa e di debito. Valutazione di un candidato all'acquisizione

Prima di effettuare un'acquisizione, è indispensabile per un'azienda valutare se il suo obiettivo è un buon candidato. Infatti, gli ufficiali delle società hanno un dovere fiduciario di eseguire una dovuta diligenza prima di effettuare qualsiasi acquisizione.

Il primo passo nella valutazione di un candidato all'acquisizione è determinare se il prezzo richiesto è ragionevole. Gli investitori che metrici utilizzano per inserire un valore su un obiettivo di acquisizione variano da industria all'industria; una delle cause principali di acquisizioni non è che il prezzo richiesto per l'azienda bersaglio supera queste metriche.

I potenziali acquirenti dovrebbero anche esaminare il carico del debito della società target. Una società con debito ragionevole ad un tasso elevato di interesse che una società più grande potrebbe rifinanziare per molto meno spesso è un primo candidato all'acquisizione; le passività insolitamente elevate dovrebbero tuttavia inviare una bandiera rossa ai potenziali investitori. (Quello che è stato chiamato l'affare peggiore nella storia della finanza statunitense, l'acquisizione 2008 di Bankwide of Countrywide Financial, è avvenuta attraverso la mancata riconoscimento di tali passività: Vedi

Perché la due diligence è importante prima di un'acquisizione della società?

) .

Mentre la maggior parte delle imprese affronta una causa una volta in un momento - enormi aziende come Walmart citate più volte al giorno - un buon candidato all'acquisizione è quello che non si occupa di un livello di contenzioso che superi quello che è ragionevole e normale per il suo industria e dimensione. Un buon obiettivo di acquisizione ha un bilancio chiaro e organizzato. Ciò rende più facile l'investitore a fare la sua dovuta diligenza e ad eseguire con fiducia l'acquisizione; aiuta anche a prevenire le sorprese indesiderate da scoprire dopo l'acquisizione completa. Tre delle maggiori acquisizioni della storia finanziaria

La fine degli anni '90 ha sperimentato una serie di acquisizioni multi-miliardi di dollari non precedentemente viste. Da Yahoo! 's 1999 $ 6 miliardi di acquisto di Broadcast. com a @ Home's quasi 7 miliardi di dollari di acquisto di Excite, le aziende sono state interessate alla crescita ora, la redditività in seguito (se mai). Nelle prime settimane del 2000, tali acquisizioni hanno raggiunto la loro zenit.

AOL e Time Warner

AOL, il servizio online più diffuso della sua giornata, aveva costruito una base di abbonati di 30 milioni di persone, offrendo una suite di software (disponibile su dischi compatti) di ore libere. Sì, l'utilizzo di Internet è stato misurato in ore e allora dovresti utilizzare il servizio 24 ore su 24, per un mese alla volta, per approfittare dell'offerta nella sua interezza.

Nel frattempo, Time Warner è stato dichiarato come un'azienda "vecchia", pur avendo attività tangibili (pubblicazione, televisione, ecc.) E una dichiarazione di reddito invidiabile. In una mostra magistrale di incredibile fiducia, il giovane upstart ha acquistato il venerabile gigante per 164 miliardi di dollari, danneggiando tutti i record. L'importanza relativa delle due società è stata rivelata nel nome di New Entity, AOL Time Warner.

Due anni dopo, AOL Time Warner ha perso 99 miliardi di dollari. Il valore di mercato della nuova società è diminuito di 200 miliardi di dollari, o significativamente più della dimensione dell'acquisizione originale. AOL sarebbe stato meglio prelevare 350 milioni di dollari 100 dollari e metterli tutti in fuoco. Alcuni anni dopo, le società hanno citato differenze inconciliabili e hanno concluso il matrimonio. Oggi Time Warner è $ 60. 0 miliardi di società; il suo acquirente precedente è stato acquisito da Verizon nel 2015 per $ 4. 4 miliardi.
Vodafone e Mannesmann

Eppure l'acquisizione effimera di AOL di Time Warner è solo il titolare record dell'emisfero occidentale. Alcuni mesi prima, la società britannica di telecomunicazioni Vodafone ha completato un rancoroso, se non completamente ostile, acquisizione del fornitore tedesco wireless Mannesmann.L'affare Vodafone / Mannesmann costa 183 miliardi di dollari, nel 1999 i dollari - o più precisamente - 183 miliardi di dollari nel 1999 nel titolo Vodafone. Vodafone ha offerto e Mannesmann ha infine accettato. L'affare sarebbe stato storico anche senza la figura superlativa della moneta, in quanto rappresentava la prima acquisizione estera nella storia tedesca moderna. Oggi, Mannesmann sopravvive sotto il nome di Vodafone D2, che opera esclusivamente in Germania come filiale interamente controllata del suo genitore U. K..

Express Scripts e Medco

Le acquisizioni mondiali hanno registrato notevoli progressi nel decennio successivo. Il valore di tutte le acquisizioni aziendali nel 2011 è stato inferiore a quello corrispondente da 14 anni prima. Infatti, la più grande proposta di acquisizione del periodo non è nemmeno sparita. Simile all'offerta di Vodafone / Mannesmann, avrebbe coinvolto il secondo fornitore di telefonia mobile dell'America, AT & T, che acquista il numero quattro di T-Mobile per 39 miliardi di dollari. (Continua il parallelo, T-Mobile è una filiale del Deutsche Telekom della Germania). Anche se l'accordo è stato approvato da parte di partiti diversi come grandi gruppi di interesse speciale, la maggior parte dei procuratori statali sindacali generali e molteplici, il Dipartimento di Giustizia statunitense ha citato motivi antitrust e citato in giudizio. I principi hanno tirato fuori, lasciando un affare molto meno pubblicizzato come il più grande buyout dell'anno.
Nel 2012, gli Express Script di St. Louis hanno acquistato Medco per 29 miliardi di dollari. Entrambe le società gestiscono programmi di droga a prescrizione, elaborano e pagano crediti e agiscono indirettamente come acquirenti di massa per i loro milioni di clienti. Dall'acquisizione, si stima che uno su tre americani sia ora sotto l'egida degli script Express Scripts.

Dopo l'acquisizione
La maggior parte dell'attenzione durante l'acquisizione va verso valutazioni, quote di mercato e legalità. Un piccolo preavviso è dato a ciò che accade nel dopo, anche se il successo di un'acquisizione di solito dipende da come la nuova azienda gestisce le sue molte responsabilità. Occorre stabilire una nuova struttura logica aziendale. Le risorse devono essere riassegnate verso i loro fini più preziosi. I processi contabili e le informazioni devono essere combinati in modo legale e fiscale. Occorre riesaminare i rapporti commerciali preesistenti, compresi i rapporti con il personale.

Ad eccezione di casi rari, l'azienda che acquisisce deve imparare nuove operazioni, nuovi clienti e nuovi fornitori. Innanzitutto, la nuova proprietà ha bisogno di incontrare i suoi nuovi dipendenti. Questi dipendenti sono probabilmente ansiosi sul loro status di lavoro e una cultura in continua evoluzione. È responsabilità della nuova leadership di comunicare efficacemente, di prendere decisioni oneste e corrette e cercare di ridurre al minimo i rischi ei costi di questa transizione.

Le informazioni finanziarie immediate sono state probabilmente attentamente considerate, ma ora la realtà di effettivamente gestire una nuova attività è di fronte e di centro. Ci sono nuove logistiche per la consegna di beni e servizi e per l'integrazione della tecnologia. Quando le fusioni implicano un gran numero di nuovi dipendenti, occorre progettare, articolare ed eseguire una nuova struttura di comando aziendale.

Alcune aziende decidono di portare in aiuto di terze parti per lisciare questa transizione. Alcuni consulenti si specializzano nelle transizioni di fusione e acquisizione (M & A) e nell'integrazione contabile. Ciò può essere particolarmente utile per la gestione che non è mai stata coinvolta in un'acquisizione prima.

In definitiva, il successo o il fallimento di un accordo M & A dipende dalla reazione degli azionisti e dei clienti. Molti non si preoccupano se le fusioni mettere soldi nelle tasche degli azionisti ei prodotti e servizi dei clienti non vedono un'interruzione o un declino della qualità. Il capitale e il denaro devono continuare a fluire nell'impresa, o il resto non importa.

Un marchio di un'acquisizione di successo: L'impresa acquisita (o la nuova entità combinata) visualizza un maggior utile per azione (EPS) rispetto a quello precedente. questo è considerato un accretivo acquisizione. Se l'EPS è più basso dopo un'acquisizione, è considerato diluitivo.