In un ciclo di rafforzamento della Fed, gli investitori di obbligazioni possono ridurre al minimo o persino beneficiare di un salto dei tassi di interesse in diversi modi. Anche se la Fed non intraprende un ciclo aggressivo di aumento del tasso nel 2016, questi veicoli hanno un senso nell'attuale contesto di mercato incerto.

Brevi Termine U. S. Treasury Notes

La durata è la sensibilità del prezzo di un titolo rispetto a una variazione dei tassi di interesse. Maggiore è la durata, più veloce un legame cade in un ciclo di serraggio della Fed. Ad esempio, una nota del Tesoro con una durata di tre anni ha un calo principale di circa il 3% con un tasso di crescita del 1%. In un periodo di allargamento esteso, i rendimenti aumentano più velocemente rispetto a quelli a lungo termine, ma la bassa durata limita l'impatto sul capitale, a condizione che la Fed non entri in un ciclo prolungato di tassi di aumento.

Negli ultimi cinque cicli di serraggio a partire dal 1986, la Fed ha aumentato i tassi di una media del 2,7% per ciclo. Nessuno si aspetta che la presidente della riserva federale Janet Yellen segua questo precedente nel 2016, ma una strategia per creare una scala è un modo per combattere questa possibilità. Gli investitori creano una scala di obbligazioni acquistando un portafoglio di obbligazioni con diverse scadenze. In una situazione di crescita, i proventi delle obbligazioni maturanti vengono reinvestiti in obbligazioni con rendimenti più elevati.

Nel frattempo, c'è una grande differenza tra l'acquisto di titoli individuali in una scala rispetto all'acquisto di un fondo di prestito obbligazionario a breve termine. Se un investitore detiene una singola obbligazione alla scadenza, è garantito il reddito e il capitale. Tuttavia, il valore patrimoniale netto di un portafoglio obbligazionario (NAV) è costantemente fluttuante e non esiste una data di scadenza in cui il principio iniziale sia garantito per essere restituito. Il rimborso di azioni di un fondo può comportare un guadagno o una perdita a seconda delle condizioni di mercato e dell'ambiente dei tassi di interesse. Molti investitori imparano questa lezione dopo il recupero di fondi obbligazionari durante un periodo particolarmente aggressivo della Fed.

obbligazioni societarie di investimento a breve termine

Le obbligazioni societarie sono spesso più resilienti rispetto ai tesori in un contesto di crescita del tasso di interesse, in quanto di solito offrono rendimenti più elevati. Un indice Barclays di obbligazioni di investimento a breve termine a breve termine in un periodo da uno a tre anni mostra una durata di due anni. Il rendimento al peggiore è pari all'1,3%, il rendimento più basso che può essere ricevuto su un legame senza che l'emittente sia inadempiente. Laddering potrebbe essere utilizzato su un portafoglio diversificato che comprende sia i Tesori che le obbligazioni societarie di tipo investment-grade.

Si applica lo stesso avvertimento per l'acquisto di un fondo comune al posto dei titoli individuali. Se un investitore vende il fondo quando i tassi di mercato stanno sparando, una grande perdita di capitale è possibile. Ancora peggio, se l'economia cade in una recessione, i titoli di imprese emessi da società cicliche si fanno male.Gli investitori in fondi aventi attività illiquide hanno un incentivo a ritirarsi presto come piombo di NAV, spingendo i gestori del portafoglio a vendere asset per soddisfare le richieste di rimborso.

Il vantaggio di un fondo comune è la diversificazione. Se crei un portafoglio di obbligazioni societarie a breve termine, è fondamentale cercare l'emittente in modo che un investitore non sia bloccato con un altro debacle di petrolio e gas dove il principale entra in una spirale di morte.

Obbligazioni a lungo termine americane

La saggezza convenzionale è che quando la Fed aumenta i tassi, i tesori a breve termine sono il posto dove mettere i soldi al lavoro, ma questo non è sempre il caso, soprattutto se l'inflazione è sotto controllo come nel 2016. Infatti, Yellen è più preoccupato per l'inflazione già bassa che si muove verso la deflazione. L'inflazione elise legami più a lungo termine, ma nell'attuale circostanza, una campagna di rafforzamento della Fed dovrebbe costringere l'inflazione ancora più bassa. La curva dei rendimenti del Tesoro, definita come la differenza tra le obbligazioni a due e dieci anni, si appiattisce mentre i tassi a breve termine aumentano e le tasse a lungo termine si spengono. Una curva appiattita è rialzata per i Tesori con scadenze di 10 anni o più. C'è stato un ottimo esempio di questo durante la campagna di rafforzamento 1993-1994 della Fed.

Jeff Gundlach, il "re di obbligazioni" di Barron, osserva che nel 2013 cresceva la convinzione che la Fed avrebbe aumentato i tassi, ma i rendimenti del Tesoro a lungo termine tendevano nel corso del 2014. Entro la fine dell'anno la resa di dieci anni è stata di 2 2%, in calo del 3%. "Il lungo legame vuole stringere la Fed", commenta Gundlach. Quasi tutti gli specialisti di reddito fisso di Wall Street che rialzano sui tesori a lungo termine durante il ciclo di serraggio della Fed citano la stessa logica. Se l'inflazione rimane in silenzio, la lunga estremità della curva fa bene.

La linea inferiore

Anche se Yellen è "uno e fatto", sollevando solo una tariffa e fermandosi a causa della sconfitta del mercato azionario, ad un certo punto, la Fed entrerà in una normale fase di serraggio. Queste strategie obbligazionarie rimarranno utili quando arriva quel giorno.