Nella comunità finanziaria tra i professionisti e gli accademici c'è un dibattito sul fatto che il trading degli insider sia buono o cattivo per i mercati finanziari. L'insider trading si riferisce all'acquisto o alla vendita di titoli da parte di qualcuno con informazioni materiali e non in ambito pubblico. Può essere fatta non solo dalla direzione aziendale, dai dirigenti e dai dipendenti, ma anche da investitori esterni, broker e gestori di fondi.

In Stati Uniti, non esiste una legge che vieta in modo particolare agli investitori di partecipare al trading degli insider trading; invece, alcuni tipi di scambio di insider trading sono diventati illegali attraverso l'interpretazione di altre leggi, come il Securities Exchange Act del 1934, dai tribunali. L'insider trading da parte di amministratori di un'azienda può essere legale a condizione che rivelino la propria attività di acquisto o vendita alla Securities and Exchange Commission (SEC) e che tali informazioni divengono pubbliche.

Un argomento contro il commercio di insider trading è che se una selezione di pochi scambiano informazioni su materiale non pubblico, l'integrità dei mercati sarà danneggiato e gli investitori saranno scoraggiati dalla partecipazione in loro. Gli insiders con informazioni non pubbliche saranno in grado di evitare perdite e di beneficiare di guadagni, eliminando in modo efficace il rischio intrinseco che gli investitori senza le informazioni non divulgate assumono investendo nei mercati. Se quegli investitori al buio iniziano a ritirarsi dai mercati, non ci sarebbero altri investitori per coloro che partecipano al commercio di insider trading per vendere o acquistare, e l'insider trading si sarebbe eliminato in modo efficace.

Un'altra argomentazione nei confronti del commercio di insider trading è che espelle gli investitori che non dispongono di informazioni non pubbliche di ricevere il valore totale per i loro titoli. Se le informazioni non pubbliche divennero ampiamente conosciute prima di una situazione di scambio di insider trading, i mercati integrerebbero tali informazioni e i titoli in questione sarebbero diventati più precisi. Se, ad esempio, una società farmaceutica sta avendo successo nelle prove di Fase 3 per una delle sue nuove droghe e renderà pubbliche in una settimana, esiste un'opportunità per un investitore con quelle informazioni non pubbliche per sfruttarlo. Tale investitore potrebbe acquistare il titolo della società farmaceutica prima della pubblicazione delle informazioni e trarre beneficio da un aumento del prezzo dopo la pubblicazione della notizia. L'investitore che ha venduto il magazzino senza conoscere il successo delle sperimentazioni della fase 3 potrebbe aver mantenuto la propria scorta e avrebbe potuto beneficiare dell'apprezzamento dei prezzi se il successo delle sperimentazioni cliniche fosse ampiamente conosciuto.

Esempi di Trading Insider

Martha Stewart è stato infamamente condannato per l'insider trading nel 2003. ImClone Systems, una società biofarmaceutica che ha posseduto la sua riserva, era sul punto di avere la Food and Drug Administration (FDA) trattamento del cancro, Erbitux. Il broker di Stewart ha informato che il CEO di ImClone Systems, Samuel Waksal, ha venduto tutte le sue azioni in azienda per le cattive notizie. Sulla punta, Stewart ha venduto le sue azioni in ImClone Systems e ha evitato una perdita, in quanto gli stock sono scesi del 16% una volta che le notizie sono diventate pubbliche. Alla fine è stata dichiarata colpevole di un commercio di insider trading e ha servito cinque mesi di carcere, oltre ad un arresto domiciliare e alla prova. Gli investitori dall'altro lato del commercio di Martha Stewart potrebbero non aver acquistato il proprio magazzino se avessero saputo che il CEO di ImClone Systems vendeva la sua posizione e perché stava vendendo la sua posizione. I tribunali hanno scoperto che Stewart ha beneficiato a scapito di altri investitori.

Un altro esempio di trading degli insider comporta Michael Milken, conosciuto come King of Junk Bond negli anni '80. Milken era famoso per la vendita di obbligazioni spazzatura e ha contribuito a sviluppare il mercato per il debito sotto investimento di grado durante il suo mandato alla banca d'investimento ormai defunta, Drexel Burnham Lambert. Milken è stato accusato di utilizzare informazioni non pubbliche legate alle offerte di obbligazioni spazzatura che sono state orchestrate da investitori e società per assumere altre società. È stato accusato di utilizzare tali informazioni per acquistare azioni negli obiettivi di acquisizione e beneficiare dell'incremento dei prezzi azionari sugli annunci di acquisizione. Se gli investitori che vendevano il proprio magazzino a Milken avevano saputo che erano state organizzate accordi obbligazionari per finanziare l'acquisto delle società che avevano parzialmente posseduto, probabilmente avrebbero detenuto le loro azioni per trarre beneficio dall'apprezzamento. Al contrario, le informazioni erano non pubbliche e solo le persone in posizione di Milken potrebbero beneficiare. Milken alla fine ha dichiarato colpevole per la frode di titoli, ha pagato ben 600 milioni di dollari, è stato bandito dall'industria dei titoli per la vita e ha servito due anni di carcere.

Argomenti per Trading Insider

Non tutti gli argomenti relativi al trading degli insider sono contro di esso. Un argomento a favore dell'insider trading è che consente di riflettere tutte le informazioni in un prezzo della sicurezza e non solo di informazioni pubbliche. Ciò rende i mercati più efficienti. Come gli interni e gli altri con informazioni non pubbliche acquistare o vendere le azioni di un'azienda, ad esempio, la direzione del prezzo trasmette informazioni ad altri investitori. Gli investitori attuali possono acquistare o vendere sui movimenti dei prezzi e potenziali investitori possono fare lo stesso. Potenziali investitori potrebbero acquistare a prezzi migliori e quelli attuali potrebbero vendere a prezzi migliori.

Un'altra argomentazione a favore del trading degli insider trading è che, se si esclude la pratica, ritardi solo ciò che accadrà: il prezzo di una sicurezza aumenta o diminuisce sulla base delle informazioni materiali. Se un insider ha buone notizie su un'azienda, ma è vietato acquistare il suo magazzino, ad esempio, coloro che vendono nel tempo tra quando l'insider è a conoscenza delle informazioni e quando diventa pubblico, viene impedito di vedere un aumento dei prezzi.Evitando gli investitori di ricevere facilmente informazioni o ricevere tali informazioni indirettamente attraverso i movimenti di prezzo, può condannarli ad acquistare o vendere un titolo che altrimenti non avrebbe scambiato se le informazioni erano disponibili in precedenza.

Ancora un altro argomento per l'insider trading è che i suoi costi non superano i suoi benefici. L'applicazione delle leggi legate alla negoziazione degli insider trading e al perseguimento dei casi di scambio di insider costano le risorse del governo, il tempo e le persone che potrebbero altrimenti essere utilizzate per perseguire crimini considerati più gravi, come la criminalità organizzata e l'omicidio.