Sommario:
- Il modo fondamentale per calcolare il valore di un flusso di cassa corrente di un non-Tesoro è quello di aggiungere i rimanenti cedole e il rimborso del capitale. Il prezzo delle obbligazioni dovrebbe essere uguale al valore scontato dei flussi di cassa futuri.
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La diffusione a zero volatilità, ovvero la diffusione di Z, utilizza la curva a tasso zero per calcolare la differenza tra attività di diverse scadenze. La differenza di credito rettificata dall'opzione, invece, ha la differenza tra il tasso di interesse fisso e il tasso privo di rischio e quindi aggiusta tale cifra per rappresentare un'opzione embedded nel contratto. Entrambe le diffusioni sono ampiamente utilizzate nel mercato delle obbligazioni.
Se una sicurezza ha flussi di cassa indipendenti dalle fluttuazioni dei tassi di interesse, il suo spread Z deve essere uguale alla sua OAS.
Gli analisti utilizzano gli spread Z per aiutare le obbligazioni dei prezzi confrontando la resa ricevuta da un legame di Stato non superiore al rendimento per un prestito obbligazionario a maturità simile legame libero). Per fare questo, l'analista deve prima calcolare il valore attuale dei flussi di cassa per ogni bond.Il modo fondamentale per calcolare il valore di un flusso di cassa corrente di un non-Tesoro è quello di aggiungere i rimanenti cedole e il rimborso del capitale. Il prezzo delle obbligazioni dovrebbe essere uguale al valore scontato dei flussi di cassa futuri.
Una volta che i flussi di cassa presenti sono noti, la diffusione di Z esprime la differenza di base tra il rendimento del Tesoro e del Tesoro. Una nuova cifra è calcolata per ogni punto della curva a tasso di cambio e la curva risultante (la diffusione statica) mostra come disconnettere i flussi di cassa individuali in base al tasso di cambio del Tesoro più il spread di Z.
Spread di credito adattato all'opzioneUn OAS è pari allo spread attuale dello strumento finanziario sopra il suo tasso di riferimento, meno la quota di spread che compensa le opzioni incorporate dello strumento.
Dal momento che un OAS è più spesso calcolato per le obbligazioni societarie, il benchmark standard utilizzato è il Tesoro. Le differenze di spread con opzioni sono state originariamente utilizzate nel mercato dei titoli garantiti da ipoteca negli anni '80.
Può essere molto difficile confrontare diversi investimenti a reddito fisso senza metterli in egual misura. Lo scopo di un OAS è identificare l'appropriata diffusione di uno strumento se non esistono opzioni incorporate. Solo allora gli investitori possono identificare quanta compensazione ricevono per assumere rischi di credito o di liquidità.
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