La parità di tasso di interesse si riferisce all'equazione fondamentale che regola la relazione tra tassi di interesse e tassi di cambio. La premessa fondamentale della parità di tasso di interesse è che i rendimenti coperti da investimenti in diverse valute dovrebbero essere uguali, indipendentemente dal livello dei loro tassi di interesse.

SEE: Il Forex Walkthrough
Esistono due versioni di parità di tasso di interesse:

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1. Parità di tasso di interesse coperto
2. Parità di tasso di interesse scoperto

Leggi per conoscere ciò che determina la parità di tasso di interesse e come utilizzarlo per scambiare il mercato forex.

Calcolo delle tariffe anticipate
I tassi di cambio in avanti per valute si riferiscono ai tassi di cambio in un momento futuro, al contrario dei tassi di cambio spot, che si riferisce ai tassi correnti. La comprensione dei tassi a termine è fondamentale per la parità dei tassi di interesse, soprattutto per quanto riguarda l'arbitraggio. L'equazione di base per il calcolo dei tassi forward con il dollaro U. come valuta base è:

(1 + tasso d'interesse del paese d'oltremare) Tasso di cambio = Tasso di cambio X

I tassi di cambio sono disponibili presso le banche e la valuta rivenditori per periodi che vanno da meno di una settimana fino a cinque anni e oltre. Come per le quotazioni di valuta spot, i forward vengono citati con una spread bid-ask.

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VEDI: Le basi dell'offerta-domanda diffusione

Considerate i tassi U. e Canadesi come un'illustrazione. Supponiamo che il tasso di cambio per il dollaro canadese sia attualmente pari a 1 USD = 1. 0650 CAD (ignorando i spread bid-ask per il momento). I tassi di interesse di un anno (prezzi al di sotto della curva dei rendimenti a tasso zero) sono pari al 3, 15% per il dollaro U. e al 64% per il dollaro canadese. Utilizzando la formula sopra citata, il tasso forward a un anno viene calcolato come segue:

1 USD = 1. 0650 X (1 + 3. 64%) = 1. 0700 CAD (1 + 3 15%)

La differenza tra il tasso forward e il tasso spot è conosciuto come punti di swap. Nell'esempio precedente, i punti di swap sono pari a 50. Se questa differenza (tasso forward / spot spot) è positiva, è noto come premio in avanti; una differenza negativa è chiamata uno sconto in avanti.

Una valuta con tassi di interesse più bassi scambierà un premio a termine in relazione ad una valuta con un tasso di interesse più elevato. Nell'esempio mostrato in precedenza, il dollaro degli U.S. commercia ad un premio in avanti rispetto al dollaro canadese; al contrario, il dollaro canadese maltrattato a uno sconto in avanti rispetto al dollaro U.

Le forward rate possono essere utilizzate per prevedere tassi o tassi di interesse futuri? Su entrambi i conteggi, la risposta è no. Un certo numero di studi hanno confermato che i tassi a termine sono notoriamente scarsi predittori dei tassi di cambio futuri. Dato che i tassi a termine sono solo i tassi di cambio adeguati per i differenziali dei tassi di interesse, hanno anche un po 'di potere predittivo in termini di previsione dei tassi di interesse futuri.

Parità di tasso di interesse coperto
Secondo la parità di tasso di interesse coperto, i tassi di cambio a termine dovrebbero includere la differenza nei tassi di interesse tra due paesi; altrimenti, esisterebbe un'opportunità di arbitraggio. In altre parole, non c'è alcun vantaggio sul tasso di interesse se un investitore prende in prestito in una valuta a tassi di interesse a investire in una moneta che offre un tasso di interesse più elevato. In genere, l'investitore avrebbe proceduto come segue:

1. Prendete un importo in una valuta con un tasso di interesse più basso.

2. Convertire l'importo in prestito in una valuta con un tasso di interesse più elevato.

3. Investire i proventi in uno strumento di interesse in questa valuta (tasso di interesse più elevato).

4. Contemporaneamente rischia di scambio di copertura acquistando un contratto a termine per convertire i proventi dell'investimento nella prima valuta (tasso di interesse più basso).

I rendimenti in questo caso sarebbero uguali a quelli ottenuti dall'investimento in strumenti a tasso di interesse nella valuta a tasso di interesse inferiore. Sotto la condizione di parità di tasso di interesse coperto, il costo di copertura del rischio di cambio nega i rendimenti più elevati che potrebbero accedere all'investimento in una valuta che offre un tasso di interesse più elevato.

Arbitraggio di tasso di interesse coperto
Consideriamo il seguente esempio per illustrare la parità del tasso di interesse coperto. Supponiamo che il tasso di interesse per i prestiti di prestito per un periodo di un anno nel Paese A sia del 3% annuo e che il tasso di deposito di un anno nel Paese B è del 5%. Inoltre, si supponga che le valute dei due paesi stiano negoziando pari al mercato spot (ovvero, valuta A = valuta B).

SEE: Utilizzo degli strumenti di opzione per lo scambio di valuta estera
Un investitore:

• Prelievi in ​​valuta A al 3%.
• Converte l'importo in prestito in Valuta B a tasso spot.
• Investa questi proventi in un deposito denominato in valuta B e paga il 5% annuo.

L'investitore può utilizzare l'forward rate un anno per eliminare il rischio di cambio implicito in questa transazione, che sorge perché l'investitore sta ora detenendo la valuta B, ma deve rimborsare i fondi presi in prestito nella valuta A. In base alla parità di tasso di interesse coperto , il tasso a termine di un anno dovrebbe essere approssimativamente uguale a 1. 0194 (vale a dire Valuta A = 1. 0194 Valuta B), secondo la formula sopra esposta.

Cosa succede se il tasso a termine di un anno è anche a parità (per esempio, valuta A = valuta B)? In questo caso, l'investitore nello scenario precedente potrebbe raccogliere profitti senza rischio del 2%. Ecco come funzionerebbe. Assumere l'investitore:

• Prende 100 000 di valuta A al 3% per un periodo di un anno.
• Immediatamente converte i proventi in prestito a Valuta B al tasso spot.
• Posiziona l'intero importo in un deposito di un anno del 5%.
• Contemporaneamente entra in un contratto a termine di un anno per l'acquisto di 103.000 Valuta A.

Dopo un anno l'investitore riceve 105.000 Valuta B, di cui 103.000 utilizzati per acquistare Valuta A sotto il contratto a termine e rimborsare l'importo preso in prestito, lasciando l'investitore a tasca il saldo - 2 000 di Valuta B.Questa operazione è conosciuta come arbitrio di tasso di interesse coperto.

Le forze di mercato assicurano che i tassi di cambio a termine si basino sul differenziale di tasso di interesse tra due valute, altrimenti gli arbitraggi entrano a sfruttare l'opportunità di ottenere gli utili arbitrali. Nell'esempio precedente, il tasso a termine di un anno sarebbe quindi necessariamente vicino a 1. 0194.

VEDI: combinazione di transazioni Forex e Futures
Parità di tasso di interesse scoperto
stati di parità di tasso di interesse scoperto (UIP) che la differenza nei tassi di interesse tra i due paesi corrisponde alla variazione attesa dei tassi di cambio fra questi due paesi. Teoricamente, se il differenziale di tasso di interesse tra due paesi è del 3%, si prevede che la valuta della nazione con il tasso di interesse più elevato ridurrà il 3% rispetto all'altra valuta.

In realtà, però, è una storia diversa. Dall'introduzione di tassi di cambio fluttuanti nei primi anni '70, le valute dei paesi con tassi di interesse elevati hanno teso a apprezzare, piuttosto che a deprezzare, come afferma l'equazione UIP. Questo ben noto conundrum, chiamato anche il "premio a premi", è stato oggetto di numerosi documenti di ricerca accademici.

L'anomalia può essere parzialmente spiegata dal "carry trade", in cui gli speculatori prendono in prestito in valute a basso interesse come lo yen giapponese, vendono l'importo preso in prestito e investono i proventi in valute e strumenti più alti. Lo yen giapponese era un obiettivo preferito per questa attività fino alla metà del 2007, con un valore stimato di 1 trilioni di dollari legati allo yen che porta a scambi entro quel anno.

La vendita continua della moneta prestata ha l'effetto di indebolirlo nei mercati dei cambi. Dall'inizio del 2005 alla metà del 2007, lo yen giapponese ha deprezzato quasi il 21% contro il dollaro U. Il tasso di interesse della banca del Giappone in quel periodo variava da 0 a 0. 50%; se la teoria UIP avesse detenuto, lo yen doveva aver apprezzato contro il dollaro degli U.S. in base ai tassi di interesse più bassi del Giappone da soli.

Vedi: profitto dai candidati commerciali
Relazione parità di tasso di interesse tra U. e Canada
Esaminiamo la relazione storica tra tassi di interesse e tassi di cambio per U. S. e Canada, i maggiori partner commerciali del mondo. Il dollaro canadese è stato eccezionalmente volatile fin dal 2000. Dopo aver raggiunto un livello record di US61. 79 centesimi nel gennaio 2002, ha rimbalzato vicino all'80% nei prossimi anni, raggiungendo un livello moderno di oltre US $ 1. 10 in novembre 2007.

Guardando i cicli a lungo termine, il dollaro canadese ha deprezzato contro il dollaro USA dal 1980 al 1985. Apprezzava contro il dollaro USA dal 1986 al 1991 e ha iniziato una lunga scivolata nel 1992, culminando nel suo gennaio 2002 record basso. Da quel basso, allora è apprezzato costantemente contro il dollaro U. per i prossimi cinque anni e mezzo.

Per semplicità, utilizziamo le tariffe prime (le tariffe applicate dalle banche commerciali ai loro migliori clienti) per testare la condizione UIP tra l'U.Il dollaro del dollaro e il dollaro canadese dal 1988 al 2008.

Sulla base dei tassi prime, la UIP si è tenuta durante alcuni punti di questo periodo, ma non ha avuto altri, come mostrato nei seguenti esempi:

• superiore al tasso primario degli Stati Uniti dal settembre 1988 al marzo 1993. Durante gran parte di questo periodo, il dollaro canadese ha apprezzato contro la sua contropartita statunitense, che è contraria alla relazione UIP.
• Il tasso prime canadese era inferiore al tasso principale degli Stati Uniti per la maggior parte del tempo dalla metà del 1995 all'inizio del 2002. Come risultato, il dollaro canadese ha scambiato con un premio a termine sul dollaro USA per gran parte di questo periodo . Tuttavia, il dollaro canadese ha deprezzato il 15% contro il dollaro U., il che implica che UIP non ha tenuto anche durante questo periodo.
  
• La condizione UIP è stata mantenuta per la maggior parte del periodo dal 2002, quando il dollaro canadese ha iniziato il suo rally alimentato a merci, fino alla fine del 2007, quando raggiunse il suo picco. Il tasso primario canadese era generalmente al di sotto del tasso primario americano per gran parte di questo periodo, ad eccezione di un periodo di 18 mesi dall'ottobre 2002 al marzo 2004.

VEDI: prezzi delle materie prime e movimenti di valuta

rischio di copertura
I tassi di avanzamento possono essere molto utili come uno strumento per coprire il rischio di cambio. Il caveat è che un contratto a termine è altamente inflessibile, perché è un contratto vincolante che l'acquirente e il venditore sono obbligati ad eseguire al tasso concordato.

La comprensione del rischio di cambio è un esercizio sempre più valido in un mondo dove le migliori opportunità di investimento possono trovarsi all'estero. Si consideri un investitore U. S. che avesse la previsione di investire nel mercato azionario canadese all'inizio del 2002. I rendimenti totali dall'indice di riferimento S & P / TSX di riferimento del Canada dal 2002 all'agosto 2008 sono stati del 106%, circa l'11,5% all'anno. Confronta questa prestazione con quella di S & P 500, che ha fornito rendimenti di soli 26% in quel periodo, o 3. 5% ogni anno.
Ecco il calciatore. Poiché le mosse in valuta possono aumentare i rendimenti degli investimenti, un investitore U. S. investito nel S & P / TSX all'inizio del 2002 avrebbe avuti rendimenti totali (in termini di USD) del 208% entro l'agosto 2008, o 18,4% ogni anno. L'apprezzamento del dollaro canadese rispetto al dollaro U. in quel periodo di tempo ha reso i rendimenti sani in quelli spettacolari.

Certo, all'inizio del 2002, con il dollaro canadese per un record basso rispetto al dollaro U., alcuni investitori U. S. hanno potuto sentire la necessità di coprire il loro rischio di cambio. In quel caso, se fossero completamente coperti nel periodo menzionato in precedenza, sarebbero stati rinunciati agli altri guadagni del 102% derivanti dall'apprezzamento del dollaro canadese. Con il vantaggio di una visione posteriore, la mossa prudente in questo caso avrebbe dovuto non coprire il rischio di cambio.
Tuttavia, è una storia completamente diversa per gli investitori canadesi investiti nel mercato azionario U. S. In questo caso, i rendimenti del 26% forniti dal S & P 500 dal 2002 all'agosto 2008 sarebbero diventati negativi del 16% a causa del deprezzamento del dollaro U. contro il dollaro canadese.Il rischio di cambio di copertura (di nuovo, con il vantaggio di un ritardo) in questo caso avrebbe attenuato almeno una parte di quella spaventosa performance.

VEDI: Per iniziare in futures in valuta estera
La linea inferiore La parità di tasso di interesse è una conoscenza fondamentale per i commercianti delle valute estere. Per comprendere appieno i due tipi di parità di tasso di interesse, tuttavia, il commerciante deve prima comprendere le basi dei tassi di cambio a termine e delle strategie di copertura. Armati di questa conoscenza, il forex trader sarà in grado di utilizzare i differenziali di tasso di interesse al suo vantaggio. Il caso dell'apprezzamento e del deprezzamento del Dollaro USA / Dollaro canadese illustra quanto sia vantaggioso per questi commerci, le circostanze, la strategia e le conoscenze giuste.