Fin dal loro inizio negli anni '70, i mercati monetari erano stati commercializzati come investimenti "sicuri". Questo posizionamento è evidenziato nel testo introduttivo a The Money Market , che afferma: "Se i tuoi investimenti nel mercato azionario ti impediscono di dormire di notte, è tempo di conoscere le alternative più sicure nel denaro mercato. "

L'attenzione alla sicurezza e ai rendimenti solidi è stata giustificata, poiché i fondi del mercato monetario mantennero tradizionalmente un valore netto d'inventario (NAV) di $ 1 per azione e pagavano un tasso di interesse superiore rispetto ai conti di controllo. La combinazione di un prezzo azionario stabile e di un buon tasso di interesse li ha resi stabili per memorizzare i soldi. Questo posizionamento è valido finché il Fondo di riserva non ha rotto il dollaro - una frase di settore dei servizi finanziari utilizzata per descrivere lo scenario in cui un fondo monetario ha i suoi NAV sotto i $ 1 per azione.

Mentre la fusione del fondo di riserva ha subito feriti un numero relativamente piccolo di investitori, ha rivelato che gli investitori di sicurezza si sono affidati per decenni è stata un'illusione. Se il fondo di riserva, sviluppato da Bruce Bent (un uomo spesso definito "padre dell'industria dei fondi monetari"), non poteva mantenere il prezzo delle azioni, gli investitori cominciarono a chiedersi quale fondo di fondi monetari fosse sicuro. (Per saperne di più sul fiasco del fondo di riserva, leggere

Mayhem del mercato monetario: la fusione del fondo di riserva .) Il fallimento del Fondo di riserva ha messo in discussione la definizione di "sicurezza" e la validità dei fondi del mercato monetario di marketing come investimenti "equivalenti in denaro". Ha anche servito come un forte richiamo agli investitori circa l'importanza di comprendere i propri investimenti. La commissione Securities And Exchange (SEC) ha riconosciuto la minaccia per il sistema finanziario che sarebbe dovuto a un collasso sistemico dei fondi del mercato monetario e ha risposto con la regola 2a-7. Tale regolamento richiede che i fondi del mercato monetario limitino le loro partecipazioni sottostanti agli investimenti con scadenze e rating più conservatori di quelli precedentemente consentiti. Da una prospettiva di maturità, la scadenza media di portafoglio ponderata in dollari degli investimenti detenuti in un fondo di mercato monetario non può superare i 60 giorni. Da una prospettiva di rating del credito, non più del 3% delle attività può essere investito in titoli che non rientrano nel primo o secondo livello più alto.

Anche i requisiti di liquidità aumentati fanno parte del pacchetto. I fondi imponibili devono detenere almeno il 10% del loro patrimonio in investimenti che possono essere convertiti in contanti entro un giorno. Almeno il 30% delle attività deve essere in investimenti che possono essere convertiti in denaro entro cinque giorni lavorativi. Non più del 5% delle attività possono essere detenute in investimenti che richiedono più di una settimana per convertire in contanti.

I fondi devono essere sottoposti a test di stress per verificare la loro capacità di mantenere un NAV stabile in condizioni avverse e sono tenuti a monitorare e divulgare il NAV in base al valore di mercato delle partecipazioni sottostanti e per rilasciare tali informazioni su un ritardo di 60 giorni dopo la fine del periodo di riferimento. Impatto all'industria e agli investitori

L'emanazione della normativa non ha avuto alcun impatto significativo sugli investitori. L'obbligo di divulgazione del NAV è stato un non evento, in quanto gli investitori devono andare a trovare le informazioni storiche. Le società del fondo non sono tenute a fornirle in modo proattivo. I rendimenti sui fondi del mercato monetario possono essere inferiori a quelli che sarebbero se i fondi potrebbero investire in opzioni più aggressive, ma la differenza è solo alcuni punti base. (Per saperne di più in

Fai pagare i fondi del mercato monetario

)

Fase successiva Guardando avanti, le questioni attorno al NAV e alla richiesta di divulgazione del NAV sono le prospettive più problematiche per i fornitori di mercato monetario e per gli investitori. La SEC è interessata a vedere la divulgazione in tempo reale dei NAV nei fondi del mercato monetario e la creazione di una struttura di liquidità finanziata privatamente, che fornirà il sostegno a fondi in mancanza. La divulgazione in tempo reale sarebbe il passo successivo lungo il percorso verso l'obiettivo della SEC di istituire un NAV flottante per i fondi del mercato monetario. Se fosse emanato un NAV flottante, il valore delle partecipazioni in un fondo monetario aumenterebbe e cadere su base giornaliera come le partecipazioni in altri fondi comuni. La linea di fondo

Un NAV flottante avrebbe probabilmente un grave effetto di smorzamento sul mercato dei fondi del mercato monetario. I fondi del mercato monetario appellano agli investitori perché pagano tassi di interesse più elevati rispetto ai conti di controllo o di risparmio e mantengono un NAV costante di $ 1 per azione. Se il NAV galleggia, può scendere al di sotto del prezzo delle azioni di $ 1, causando gli investitori a perdere denaro. Poiché il differenziale di tasso di interesse tra un fondo di mercato monetario e un conto di controllo o di risparmio è generalmente piccolo, gli investitori avrebbero poco incentivo ad investire in fondi del mercato monetario. (Per informazioni correlate, date un'occhiata a Perché i fondi del mercato monetario rompono il dollaro

.)