Gli investitori di maggior successo tendono a lasciare la ragione, non l'emozione, guidare le loro decisioni. Tuttavia, gli investitori più piccoli hanno acquisito una reputazione per fare il contrario - cercano aziende verso cui si sentono una connessione personale e basandosi sull'intuizione più che la logica fredda e dura.

Quando il mercato passa ad un pattino, per esempio, gli investitori professionali lo vedono come un'opportunità per acquistare a un prezzo favorevole. Gli investitori quotidiani, invece, hanno più probabilità di vendere i loro magazzini proprio quando sono in un punto basso.

Se questa rap sia giusta o meno, la convinzione che gli investitori individuali siano sbagliati più volte che non è la base per la teoria "dispari". "L'idea è che, seguendo i movimenti che fanno sul mercato azionario e facendo l'inverso, avremo una probabilità migliore del medio di successo.

Questa forma di analisi tecnica ha guadagnato una notevole popolarità alla metà del 1900. La ricerca successiva ha dimostrato che l'utilizzo di dati diversi da parte della base per i tempi dei mestieri non funziona molto bene.

Seguenti piccole transazioni

Nei mercati finanziari, un lotto standard o rotondo rappresenta 100 azioni di un determinato stock. Per esempio, quando gli investitori istituzionali effettuano un acquisto o una vendita, ad esempio, è di solito in un bel numero di lotti.

Certo, non tutti gli investitori possono permettersi di comprare 100 azioni alla volta, che per alcune scorte potrebbe essere il mezzo che poniamo decine di migliaia di dollari. Invece, possono scegliere di acquistare, ad esempio, 15 azioni alla volta. Queste somme minori - ovunque da una a 99 azioni - sono denominate "lotti dispari. "Storicamente, ci sono voluti un po 'più a chiarire queste operazioni rispetto a tantissimi lotti, ma potrebbe ancora essere fatto.

Per quanto i lotti dispari sono, per definizione, ordini più piccoli, alcuni hanno cominciato a vederli come un modo per valutare il sentimento degli investitori quotidiani. Fin dall'inizio degli anni 1800, i contrarians hanno iniziato a scommettere contro le persone che hanno posto questi modesti mestieri. Tuttavia, fino agli inizi del 1940, Garfield Drew, statista di legame che ha scritto il libro del 1941, "Nuovi metodi per il profitto sul mercato azionario", ha sistematicamente testato la teoria e ulteriormente ha popolarizzato.

Drew analizzato l'attività di mercato usando un "rapporto di equilibrio" di vendite dispari con l'acquisto di pezzi dispari. I suoi risultati sembravano confermare che gli investitori più piccoli sono diventati, relativamente parlando, più probabilità di acquistare quando un titolo è in aumento del prezzo e più inclini a vendere quando il prezzo stava per colpire il fondo.

Rapporto di equilibrio = Vendite Odd-Lot / Acquisti Odd-Lot

Mentre il rapporto piuttosto diretto di Drew è diventato uno dei metodi più diffusi per l'interpretazione dei dati, altre metriche sono emerse anche nel tempo.Uno di questi, il corretto rapporto corto, consente di determinare quanti investitori sono "cortocircuiti" o scommettendo contro il mercato. Secondo la teoria, un picco di tale attività dovrebbe essere un trigger per iniziare l'acquisto.

Odd Lot Short Ratio = (vendite corte dispari di lotto) / (media delle vendite e degli acquisti dispari)

Figura 1

La seguente tabella mostra l'attività quotidiana dispari, separata da acquisti, vendite e posizioni corte.

Fonte: Barron's

La teoria perde favore

La teoria dispari di te ha goduto di popolarità per decenni, grazie in gran parte agli scritti influenti di Drew. Ma negli anni '60 la sua ipotesi ha attirato un maggiore controllo da parte di altri ricercatori.

Alcuni hanno concluso che l'investitore individuale non era così consistente come il primo pensiero. Ad esempio, Donald Klein ha scoperto che mentre la vendita di piccole quantità di magazzino si è verificata in periodi inopportuni, cioè quando il mercato stava cadendo, gli acquisti di dispari non lo hanno fatto. Tali ricerche hanno contribuito ad erodere la fiducia nella teoria di Drew, che ha perso costantemente la popolarità.

C'è qualche valenza all'idea che i piccoli investitori sbagliano la maggior parte del tempo? La giuria è ancora fuori su questa importante domanda. Ciò che è abbastanza chiaro, tuttavia, è che i dati dispari sono diventati un modo meno affidabile per misurare la loro attività.

Ci sono diversi motivi per questo. In primo luogo, ci sono proporzionalmente meno transazioni di partite dispari di quanto non ci fosse. Negli anni '30 e '40, gli individui avevano maggiori probabilità di ordinare di acquistare o vendere singoli titoli. Ma nel corso del ventesimo secolo i fondi comuni di investimento sono diventati un modo molto più comune per partecipare al mercato.

Altri investitori hanno avviato opzioni di negoziazione, dove potevano controllare i lotti rotondi con un impegno finanziario relativamente piccolo. Con meno dati dispari per andare avanti, la sua rilevanza statistica è diminuita notevolmente.

Figura 2

La tabella qui sotto riporta la "quota dispari di lotto", che è la percentuale di tutti i commerci che coinvolgono lotti irregolari. La linea gialla rappresenta le scorte, mentre la linea blu mostra i prodotti scambiati (ETP).

Fonte: SEC

Inoltre, i dati dispari che esistono oggi non sempre derivano da investitori modesti dotati, non sofisticati. Alcuni derivano dai piani di reinvestimento dei dividendi, che, sulla base di una specifica formula di pagamento, potrebbero acquisire somme irregolari di azioni di una società. E con l'avvento del trading algoritmico, i computer a volte interrompono grandi acquisti e vendite in transazioni più piccole per nascondere le mosse dell'azienda dal resto del mercato.

Con il mercato azionario che continua ad evolversi, diventa più difficile esaminare i dati grezzi e dedurre qualcosa di significativo sull'investitore di piccole dimensioni. Come afferma l'editore di "The Almanac The Trader's Stock", è come combattere una nuova guerra con vecchi strumenti. "

La linea di fondo

La popolarità della teoria delle parti dispari prima degli anni '60 dimostra che l'attrazione delle strategie di investimento contrarian. Ora che i lotti dispari vengono acquistati e venduti per un'ampia varietà di ragioni, tuttavia, poche persone ancora usano questi dati per prevedere con sicurezza il modo in cui il mercato verrà.