Guarda ovunque sul web e dovrai trovare informazioni su come i dividendi influenzano gli azionisti. Le informazioni vanno da una considerazione di flussi di reddito costanti, alle proverbiali "vedove e orfani", e ai tanti diversi vantaggi fiscali che le società che pagano dividendi. Una parte importante mancante in molte di queste discussioni è lo scopo dei dividendi e perché sono utilizzati da alcune società e non da altri. Prima di iniziare a descrivere le varie politiche che le aziende utilizzano per determinare quanto pagare i loro investitori, vediamo diversi argomenti per e contro le politiche di dividendo.

Argomenti contro i dividendi

In primo luogo, alcuni analisti finanziari ritengono che la considerazione di una politica di dividendi sia irrilevante perché gli investitori hanno la capacità di creare dividendi "fatti in casa". Questi analisti affermano che questo reddito è raggiunto da individui che adegua i loro portafogli personali per riflettere le proprie preferenze. Ad esempio, gli investitori che cercano un flusso di reddito costante sono più propensi a investire in obbligazioni (in cui i pagamenti degli interessi non cambiano), piuttosto che un titolo a pagamento dividendo (in cui il valore può oscillare). Poiché i loro pagamenti di interessi non cambieranno, coloro che possiedono obbligazioni non si preoccupano di una politica di dividendi di una particolare società.

Il secondo argomento afferma che poco o nessun dividendo pagato è più favorevole per gli investitori. I sostenitori di questa politica sottolineano che la tassazione su un dividendo è superiore a quella di un aumento di capitale. L'argomento contro i dividendi si basa sulla convinzione che un'impresa che reinveste fondi (piuttosto che pagarli come dividendi) aumenterà il valore dell'impresa nel suo complesso e, di conseguenza, aumenta il valore di mercato del titolo. Secondo i proponenti della politica di non dividendi, le alternative di una società per pagare dividendi in denaro in eccesso sono i seguenti: impegnare più progetti, riacquistare azioni proprie, acquisire nuove società e attività redditizie e reinvestire in attività finanziarie.

Argomenti per i dividendi

In opposizione a questi due argomenti è l'idea che un'elevata remunerazione dei dividendi sia importante per gli investitori perché i dividendi forniscono la certezza circa il benessere finanziario della società. I dividendi sono anche attraenti per gli investitori che cercano di assicurare il reddito corrente. Inoltre, molti esempi indicano come la diminuzione e l'aumento di una distribuzione di dividendi possono influenzare il prezzo di una garanzia.Le aziende che hanno una lunga storia di pagamenti di dividendi stabili potrebbero essere negativamente influenzati dall'abbassamento o dalla mancata distribuzione delle dividendo. Queste aziende potrebbero essere influenzate positivamente dall'aumento dei versamenti dei dividendi o di pagamenti aggiuntivi degli stessi dividendi. Inoltre, le società senza storia di dividendi sono generalmente considerate favorevoli quando dichiarano nuovi dividendi.

Metodi di pagamento a dividendi

Ora, se l'azienda decidesse di seguire il metodo di dividendo alto o basso, utilizza uno dei tre approcci principali: residuo, stabilità o compromesso ibrido tra i due.

Residual

Le società che utilizzano la politica residua di dividendi scelgono di basarsi su azioni generate internamente per finanziare eventuali nuovi progetti. Di conseguenza, i pagamenti dei dividendi possono uscire dal patrimonio residuo o rimanente solo dopo che tutti i requisiti patrimoniali di progetto sono soddisfatti. Queste società solitamente cercano di mantenere l'equilibrio nei loro rapporti debito / patrimonio netto prima di effettuare qualsiasi distribuzione di dividendi, che dimostra che decidono sui dividendi solo se ci sono abbastanza soldi rimasti dopo tutte le spese operative e di espansione sono soddisfatte.

Ad esempio, supponiamo che una società denominata CBC abbia recentemente guadagnato $ 1 000 e abbia una politica rigorosa per mantenere un rapporto di debito / patrimonio di 0,5 (un debito da parte di due parti del patrimonio netto). Ora, supponiamo che questa società abbia un progetto con un requisito di capitale di $ 900. Per mantenere il rapporto debito / patrimonio di 0,5, CBC dovrà pagare per un terzo di questo progetto usando debito ($ 300) e due terzi ($ 600) utilizzando equity. In altre parole, l'azienda avrebbe dovuto prendere in prestito $ 300 e usufruire di $ 600 del suo patrimonio netto per mantenere il rapporto 0. 5, lasciando un'aliquota rimanente di $ 400 ($ 1 000 - $ 600) per i dividendi. D'altra parte, se il progetto avesse un requisito patrimoniale di $ 1 500, il requisito del debito sarebbe di $ 500 e il requisito patrimoniale sarebbe di $ 1 000, senza lasciare i dividendi per i dollari ($ 1 000 - $ 1 000). Se un progetto richiedeva una quota patrimoniale superiore ai livelli disponibili, la società emetterebbe nuovi titoli.

Stabilità

La fluttuazione dei dividendi creata dalla politica residua in modo significativo contrasta con la certezza della politica di stabilità del dividendo. Con la politica di stabilità le aziende possono scegliere una politica ciclica che stabilisca i dividendi ad una frazione fissa degli utili trimestrali oppure può scegliere una politica stabile per cui i dividendi trimestrali sono impostati ad una frazione degli utili annui. In entrambi i casi, la politica di stabilità dei dividendi mira a ridurre l'incertezza per gli investitori e per fornire loro redditi.

Supponiamo che la nostra società immaginaria, CBC, ha guadagnato $ 1 000 per l'anno (con guadagni trimestrali di $ 300, $ 200, $ 100 e $ 400). Se la CBC ha deciso di adottare una politica stabile del 10% degli utili annuali ($ 1 000 x 10%), pagherebbe di $ 25 ($ 100/4) agli azionisti ogni trimestre. In alternativa, se la CBC ha deciso di adottare una politica ciclica, i pagamenti dei dividendi sarebbero registrati ogni trimestre rispettivamente a $ 30, $ 20, $ 10 e $ 40. In entrambi i casi, le società che seguono questa politica stanno sempre cercando di condividere i guadagni con gli azionisti piuttosto che cercare progetti in cui investire soldi in eccesso.

Hybrid

L'approccio finale combina le politiche di dividendi residue e stabili. Utilizzando questo approccio, le aziende tendono a considerare il rapporto debito / patrimonio come un obiettivo a lungo termine piuttosto che un obiettivo a breve termine. Nei mercati di oggi, questo approccio è comunemente usato dalle società che pagano dividendi. Poiché queste società hanno generalmente delle fluttuazioni del ciclo economico, avranno generalmente un dividendo determinato, costituito come una quota relativamente piccola del reddito annuo e può essere facilmente mantenuta. Oltre a questo dividendo, queste società offriranno un ulteriore dividendo aggiuntivo pagato solo quando il reddito supera i livelli generali.

Bottom Line

Se un'azienda decide di pagare dividendi, sceglierà uno dei tre approcci: le politiche residue, stabili o ibride. Quale un'azienda sceglie può determinare la redditività dei suoi dividendi per gli investitori - e quanto stabile il reddito.