I ritmi relativamente recenti come l'euro e il yuan potrebbero avere la notizia dei titoli in questi giorni, ma per il dramma e la volatilità del gut-wrenching, nessuna valuta può corrispondere al venerabile yen giapponese. Lo yen si è spesso trovato nei riflettori dal momento che è passato a una valuta fluttuante nei primi anni '70. Ha avuto un'incredibile gamma di scambi negli ultimi 40 anni, che vanno dal 360 al dollaro nel 1971 a 75. 35 alla fine del 2011. Lungo la strada, lo yen ha generato una serie di affascinanti sottotipi con terminologia colorata - una bolla enorme di asset, la "decade persa", porta i mestieri, "la signora Watanabes "," Abenomics "e" tre frecce ". “

Il sistema dello yen è stato fissato a 360 dollari dal 1949 al 1971, quando gli Stati Uniti hanno abbandonato il gold standard in risposta a un sistema enormi outflow di titoli di lingotti spinto dai disavanzi commerciali di montaggio della nazione. Per correggere i suoi deficit commerciali, l'U. ha anche svalutato il dollaro contro lo yen nel 1971, fissandolo a un livello di 308 dollari per dollaro.

Nel 1973, la maggior parte delle valute mondiali, tra cui lo yen, stava galleggianti. L'economia giapponese è riuscita a resistere all'ambiente impegnativo degli anni '70, caratterizzato da un aumento dei prezzi del petrolio e un'inflazione rampante. Verso la metà degli anni '80, la truffa di esportazione giapponese era nuovamente accumulata consistenti eccedenze di conto corrente. Nel 1985, con il deficit di conto corrente statunitense che si avvicina al 3% del PIL, i paesi del G5 (Stati Uniti, Francia, Germania Ovest, Giappone e Regno Unito) hanno accettato di deprezzare il valore del dollaro rispetto allo yen e al marchio deutsch. rettifica gli squilibri commerciali in espansione.

Questo accordo, che è sceso in posizioni come Plaza Accord, ha causato lo yen da approssimativamente da 250 dollari al dollaro all'inizio del 1985, a meno di 160 in meno di due anni. Alcuni esperti ritengono che questo aumento del valore dello yen è stata la causa principale della successiva bolla di beni e busto, che a sua volta ha portato alla perdita di dieci anni del Giappone.

La bolla del giapponese e il decennio persistente

L'apprezzamento del 50% dello yen ha avuto il suo peso sull'economia giapponese, che è caduto in recessione nel 1986. Al fine di contrastare la forza dello yen e rilanciare l'economia, il giapponese le autorità hanno introdotto importanti misure di stimolo, che hanno incluso la riduzione del tasso di interesse di riferimento di circa 3 punti percentuali. Questa posizione di politica monetaria accomodante è rimasta in vigore fino al 1989. Nel 1987 è stato introdotto anche un notevole pacchetto fiscale, anche se l'economia aveva già cominciato a decollare.

Queste misure di stimolo hanno causato una bolla di risorse di proporzioni veramente mozzafiato, con i prezzi delle scorte e dei prezzi delle terre urbane triplicando dal 1985 al 1989. Un aneddoto spesso citato sulla portata della bolla immobiliare è che al suo picco del 1990 solo i palazzi imperiali di Tokyo hanno superato quello di tutto il settore immobiliare in California.

Queste valutazioni erano semplicemente insostenibili, e prevedibilmente la bolla scoppiò all'inizio del 1990. L'indice Nikkei del Giappone ha perso un terzo del suo valore entro un anno, impostando la fase per il decennio perduto degli anni '90, quando l'economia è appena cresciuta come deflazione prese una presa di ferro. Mentre il Giappone era una delle economie in più rapida crescita nei tre decenni dagli anni Sessanta agli anni Ottanta, la crescita del PIL reale ha raggiunto solo l'1% a partire dal 1990.

Il primo decennio di questo millennio è stato un altro decennio perduto, l'economia ha continuato a lottare e la crisi globale del credito ha peggiorato le questioni. Al tasso di ottobre del 2008, appena inferiore a 7.000, l'indice Nikkei aveva immerso più dell'80% rispetto al picco del dicembre 1989. Nel 2010, il Giappone è stato superato dalla Cina come la seconda economia mondiale.

La Banca del Giappone (BOJ) ha adottato una politica di zero tasso di interesse (ZIRP) per gran parte del periodo dal 1990. Questo ha reso lo yen è una valute di finanziamento ideali per il portafoglio, che implica essenzialmente l'assunzione di una moneta a basso interesse e la conversione dell'importo preso in prestito in una moneta più elevata. Finché il tasso di cambio rimane abbastanza stabile, il commerciante può mettere in tasca il differenziale di interesse tra le due valute. Poiché la fluttuazione dei cambi è il principale rischio di trasporti, la loro popolarità è inversamente proporzionale alla volatilità dei tassi di cambio.

Entro il 2007, con volatilità su opzioni di un mese di yen a un livello basso di 15 anni e con la valuta giapponese con un deprezzamento costante rispetto al dollaro, portano i mestieri con lo yen, poiché una valuta di finanziamento aveva raggiunto un valore stimato di $ 1 trilioni. Ma questa strategia di trading redditizia ha cominciato a svelare quando la crisi creditizia ha cominciato a colpire i mercati finanziari globali nella seconda metà del 2007. Poiché l'appetito al rischio è scomparso letteralmente durante la notte, gli speculatori e gli operatori sono stati costretti a vendere i loro asset altamente leveraged a prezzi di vendita al fuoco, e poi sopportare la mortificazione del rimborso dei loro prestiti yen con una valuta apprezzante.

Lo yen è aumentato del 20% rispetto al dollaro nel 2008, anno in cui la crisi del credito ha raggiunto il picco. Un popolare scambio commerciale prima della crisi ha coinvolto il prestito di yen per investire in depositi australiani del dollaro, che avevano ceduto un tasso di interesse significativamente maggiore; questo è stato equivalente ad una breve posizione JPY / lunga AUD. Mentre la crisi peggiorò e il credito si è asciugato, il timpano per chiudere questa posizione ha determinato un crollo del dollaro australiano del 47% rispetto allo yen nel periodo di un anno a partire dall'ottobre 2007. Uno speculatore che aveva preso in prestito 100 milioni di yen, lo ha convertito AUD nel mese di ottobre 2007 (con un tasso di cambio di circa 107.50) e collocato l'AUD risultante in un deposito a più alto rendimento, avrebbe subito una perdita di 47 milioni di yen l'anno dopo, poiché il tasso di cambio crollava a un livello inferiore di 57. Arigato, la signora Watanabe !

Gli speculatori valutari grandi e piccoli sono stati gravemente colpiti dalla crisi del credito 2007-2008. Tra i giocatori più piccoli, gli investitori giapponesi hanno perso circa 2 dollari. 5 miliardi di dollari attraverso il trading di valute solo nel mese di agosto 2007, poichè la crisi stava appena svolgendo. Le loro perdite eventuali per il momento in cui la crisi hanno raggiunto il picco potrebbe essere stato molteplici di questo numero.

Una categoria inaspettata di speculatore da attirare dalla prospettiva di rapidi profitti attraverso la negoziazione on-line di valuta è stata la casalinga giapponese, soprannominata "la signora. Watanabe "dai commercianti del forex. Data la scarsa restituzione dei depositi yen nel primo decennio di questo millennio, le legioni della signora Watanabes si sono avventurate in trading on-line in valuta per aumentare i bassi rendimenti dei loro portafogli. Il loro modus operandus era in genere quello di vendere lo yen e di comprare valute di più alto rendimento, involontariamente entrare nel negozio di trasportare facendo così.

Mentre le stime variano in merito all'estensione della negoziazione in valuta da parte di questi investitori giapponesi al dettaglio, alcuni esperti lo hanno collocato a circa $ 16. 3 miliardi di dollari al giorno nel 2011, ovvero quasi il 60% delle operazioni quotate del forex (escludendo le operazioni interbancarie) durante le ore di trading di Tokyo. I volumi di negoziazione al dettaglio sono scesi notevolmente a partire dal 2012, in quanto le normative imposte dalle autorità giapponesi nell'agosto 2010 sulla flotta forex massima ammissibile sono entrate in vigore. Queste restrizioni hanno limitato la leva finanziaria fino ad un massimo di 25 volte l'importo investito, rispetto a ben 200 volte prima della loro imposizione.

In ogni caso, l'influenza di Mrs Watanabes e di altri investitori giapponesi al dettaglio sullo yen è stata tacitamente riconosciuta dalla Banca del Giappone nel 2007, sebbene abbia smesso di dire

Domo Arigato ( traduzione: grazie mille!). Nel luglio dello stesso anno, il membro della Banca del Giappone Kiyohiko Nishimura ha affermato che le "casalinghe di Tokyo" stavano agendo per stabilizzare i mercati forex, prendendo posizioni yen (cioè vendendo yen e comprando valute estere) opposte a quella dei commercianti professionali.

Yen Trading Surges

Secondo l'indagine triennale della Banca per la compensazione internazionale (BIS) del fatturato forex, condotta nel 2013, lo scambio di yen giapponese ha aumentato la maggior parte tra le principali valute nei tre anni precedenti, in calo di 63 % a partire dall'indagine del 2010. Mentre il commercio valutario complessivo nel mercato forex globale è aumentato del 34,6% dal 2010 a $ 5. 345 miliardi di dollari al giorno, il trading in USD / JPY è salito di 72. 5% a 978 miliardi di dollari al giorno.

Mentre una piccola parte di quel giro d'affari del USD / JPY può essere sostenuta da flussi commerciali effettivi, la maggior parte sembra essere speculativa. Il Giappone è stato il quarto dei più grandi partner commerciali degli Stati Uniti nel 2013, che rappresenta poco più del 5% del totale degli scambi per l'U.S. Gli Stati Uniti avevano un deficit commerciale di 73 dollari. 4 miliardi di dollari con il Giappone nel 2013, importando merci di 138 dollari.5 miliardi di dollari (automobili, macchinari, attrezzature industriali e elettronica) e l'esportazione di merci di 65 dollari. 1 miliardo nel Giappone (principalmente prodotti agricoli, carne, farmaceutica e attrezzature sanitarie).

L'indagine BIS del 2013 ha rilevato che le indagini semiannuali regionali suggeriscono che la maggior parte degli aumenti di yen si è verificata tra ottobre 2012 e aprile 2013, durante il quale sono cresciute le aspettative di un cambiamento di regime nella politica monetaria giapponese. Ciò ci porta a "Abenomics" e "tre frecce". " Le frecce tre frecce di Abenomics colpire il loro segno? L'abemonia si riferisce al quadro politico economico senza precedenti e ambizioso annunciato dal primo ministro giapponese Shinzo Abe nel dicembre 2012 per rilanciare l'economia giapponese dopo due decenni di stagnazione. L'Abenomics ha tre elementi principali o frecce: l'alleggerimento monetario, la politica fiscale flessibile e le riforme strutturali, finalizzate a porre fine alla deflazione, a rafforzare la crescita economica e ad invertire l'aumento del debito della nazione.

La prima freccia della banca Abenomics è stata lanciata nell'aprile 2013, quando la Banca del Giappone ha annunciato di acquistare obbligazioni governative giapponesi e raddoppiare la base monetaria nazionale a 270 miliardi di yen entro la fine del 2014. L'obiettivo della BOJ nell'introduzione questo livello record di riduzione quantitativa è quello di sconfiggere la deflazione e di raggiungere l'inflazione del 2% entro il 2015.

La seconda freccia della politica fiscale flessibile prevede la spesa finanziata dal debito e il consolidamento fiscale a partire dal 2014, con l'obiettivo di ridurre il disavanzo fiscale a metà dell'anno fiscale 2015 (dal livello del 2010 al 6,6% del PIL) e conseguire un avanzo entro il 2020. Uno degli strumenti a questo fine è un aumento dell'imposta sul Giappone sull'8% a partire dall'aprile 2014, passando dal 5% . La terza freccia - la riforma strutturale diffusa - pur potenzialmente conferendo il più grande beneficio all'economia giapponese nel lungo periodo, è anche considerata la più difficile da lanciare.

Le misure di Abenomics sono state pagate in picche nel 2013, poiché l'indice Nikkei è aumentato del 57% per il suo maggiore guadagno annuo in 41 anni e lo yen ha deprezzato il 17,6% rispetto al dollaro. Tuttavia, i dati economici nei primi due mesi del 2014 hanno messo in dubbio la sostenibilità degli effetti positivi di Abenomics. L'economia giapponese nel quarto trimestre del 2013 è cresciuta solo del 0,3%, che si traduce in un tasso di crescita annualizzato dell'1%, ben al di sotto delle aspettative degli economisti della crescita del 2,8%. Il Giappone ha inoltre segnalato un deficit commerciale registrato di 2.79 trilioni di yen a gennaio, in quanto l'aumento del 25% delle importazioni a un livello di tutti i tempi ha superato un aumento del 9,5% delle esportazioni.

La linea di fondo

I commercianti che sono ribassisti sul punto dello yen per l'enorme carico del debito del Giappone e la demografica triste come prova delle prospettive brutte della nazione nel lungo periodo. Il debito netto del Giappone al PIL è stato del 140% nel 2013, rendendolo la nazione secondo più indebita del mondo dopo la Grecia. Ma come la storia ha mostrato in più di una occasione, scommettere su un declino unidirezionale dello yen può essere una ricetta per il disastro. Gli investitori e gli operatori al dettaglio che sono tentati dall'idea di cortocircuitare lo yen farebbero bene a lasciare questo scambio alle grandi istituzioni e alle banche che possono permettersi di prendere il colpo se lo yen - attualmente scambiato a circa 102 dollari - non diminuisce previsto.