Nel tempo, l'inflazione riduce il potere d'acquisto di qualsiasi valuta. Quando investono in un obbligato corporate, gli investitori devono considerare una domanda essenziale: quanto l'inflazione ridurrà il potere d'acquisto del rendimento del prestito nel tempo? A causa dell'inflazione, tutti i soldi diminuiscono di valore nel tempo; quindi, tutti i titoli portano il rischio di inflazione. Gli investitori devono valutare se durante la durata del legame l'inflazione rappresenterà un fattore significativo per indebolire la capacità del bond di fornire loro il potere d'acquisto desiderato o necessario. Nell'esaminare i rendimenti su un legame senza regolare l'inflazione, si intende il ritorno "nominale". Questo valore non è tanto importante per gli investitori, quanto il ritorno "reale", che si riferisce alla crescita o alla diminuzione del potere d'acquisto che un prestito offre nel tempo. Questo valore viene regolato per l'inflazione, nonché per altri fattori esterni.

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Nel mondo delle obbligazioni societarie, gli investitori scelgono tassi di rimborso fissi o variabili che si tengono per la durata del prestito o fino a quando si tiene. Tuttavia, a volte l'inflazione o il costo della vita possono aumentare così drammaticamente durante la durata di un legame, in particolare un più lungo, che il reale potere d'acquisto del legame è diminuito in modo significativo. In casi estremi, il tasso di ritorno sulle obbligazioni può effettivamente muoversi in negativo. Questo è un vero rischio che gli investitori seri devono essere consapevoli e tenere conto quando investono in obbligazioni.

A causa dell'inflazione negativa che l'inflazione può avere sui rendimenti reali dei fondi investiti, gli investitori di obbligazioni societarie dovrebbero considerare l'inflazione come un fattore di rischio altamente significativo che dovrebbe essere costantemente monitorato.

Impatto delle elevate tariffe di inflazione Molti studi hanno dimostrato che i requisiti di rendimento degli investitori sono determinati dalle aspettative dell'inflazione. L'inflazione è una delle problematiche più difficili per gli investitori obbligazionari. Erodisce il futuro potere d'acquisto dei prossimi flussi di cassa di un prestito obbligazionario. Ciò si traduce in una correlazione generale abbastanza affidabile tra rendimenti e inflazione: maggiore è l'inflazione o l'inflazione attesa, i maggiori rendimenti che gli investitori richiederanno a compensare questo rischio.

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Per ogni investimento, gli investitori devono calcolare i tassi reali di rendimento. Tale tasso "reale" è il tasso annuo dopo che è stato adeguato per l'inflazione e per qualsiasi altro fattore esterno. Quindi questo tasso è quello che gli investitori possono aspettarsi di fare in circostanze normali o "reali", il che significa che è una valutazione accurata della capacità di guadagno della società.

Perdita di potere d'acquisto

Prendendo un esempio specifico, immaginate che il tasso di rendimento su un particolare bond aziendale è 2.5%. Se il tasso di inflazione è aumentato al 3,5%, dopo che l'investitore ha acquistato l'obbligazione a 2,5%, il tasso di rendimento reale del prestito obbligazionario è diminuito di fatto dell'1%. Al fine di evitare una perdita di potere d'acquisto, gli investitori a reddito fisso possono non avere altra scelta se non dirigersi verso obbligazioni societarie più elevate. Questi titoli presentano generalmente maggiori rischi, anche se, se analizzati in modo professionale e scelti saggiamente, gli investitori possono ottenere ricompensati di conseguenza. Nell'attuale ambiente a basso interesse, l'interesse per le obbligazioni ad alto rendimento aziendale (noto anche come legami spazzatura) è in costante crescita. Non insignificante, obbligazioni di prima classe di investimento, come le obbligazioni del governo tedesco, spesso non tengono conto sufficientemente dell'inflazione.

Evidenza empirica

L'analisi approfondita di Kang & Pflueger (2015) rivela che (1) il rischio di inflazione rappresenta la stessa variazione dei spread del credito, sia come: (2) volatilità in azioni o (3) prezzo. Confrontando gli spread dei crediti tra sei paesi indicizzati e quelli sviluppati, una deviazione standard di uno in ognuna di queste tre categorie di cui sopra può aumentare i spread di "14 punti base". Esistono due tipi specifici di rischio di inflazione che riguardano gli spread creditizi delle obbligazioni societarie: (1) ciclicità dell'inflazione e (2) volatilità dell'inflazione. Quando esiste un'alta correlazione tra i flussi di cassa e l'inflazione, emerge un rischio di bassa recessione dell'inflazione. Quando ciò accade, entrambi i flussi di cassa e le passività saranno affermati intorno allo stesso tempo, che aumenta i tassi di default e, ancora una volta, le perdite per gli investitori. Per questo motivo, gli investitori avversari al rischio possono portare ad un aumento dei premi per tenere conto del rischio di default più elevato. In secondo luogo, l'inflazione più volatile è, maggiore è la probabilità che le imprese con elevate passività reali siano in default.

La linea di fondo

C'è una correlazione significativa tra aspettative di variazioni dell'inflazione e dei rendimenti delle obbligazioni societarie. L'impatto del rischio di inflazione è indiscusso. Chiaramente, il rischio di inflazione deve essere costantemente tenuto in considerazione quando gli investitori scelgono di determinare il loro rendimento obiettivo e in particolare il tasso reale di rendimento. Altrimenti, possono affrontare una perdita di potere d'acquisto o un rendimento inferiore a quello previsto. (Vedi anche:

Obbligazioni societarie ad alto rendimento: Strutture e tipi diversi

.)