Scrittore Gertrude Stein ha detto una volta: "Una rosa è una rosa è una rosa", ma lo stesso non si può dire sul reddito per azione (EPS).

Mentre la matematica può essere semplice, esistono molteplici varietà di EPS in questi giorni e gli investitori devono capire cosa rappresenta ciascuno, se fanno decisioni di investimento informate. Ad esempio, l'EPS annunciato da una società può differire significativamente da quello riportato nei bilanci e nei titoli. Di conseguenza, una scorta può apparire sopra o sotto-valutata a seconda dell' EPS che viene utilizzato. Questo articolo definirà alcune delle varietà di EPS e discuterà i loro pro e contro.

Per definizione, l'EPS è reddito netto diviso per il numero di azioni in circolazione, tuttavia, sia il numeratore che il denominatore possono cambiare a seconda di come definisci "guadagni" e "azioni in circolazione". Ci sono diversi modi per definire i guadagni, perciò cominciamo con le azioni in circolazione.

Azioni in circolazione

Le azioni in circolazione possono essere classificate come primarie o basiche (EPS primarie) o completamente diluiti (EPS diluito). L'EPS primaria è calcolata utilizzando il numero di azioni emesse e detenute dagli investitori. Queste sono le quote che sono attualmente sul mercato e possono essere scambiate.

- EPS - EPS

La EPS diluita comporta un calcolo complesso che determina quante azioni sarebbero in circolazione se tutti i warrant, le opzioni ecc. Esercitabili sono stati convertiti in azioni ad un certo punto, generalmente alla fine di un quarto. Diluito EPS è preferito, perché è un numero più conservatore che calcola EPS, come se tutte le azioni possibili siano state emesse e in circolazione. Il numero delle azioni diluite può variare in quanto i prezzi delle azioni fluttuano (in quanto le opzioni scendono in denaro), ma generalmente la via assume che il numero sia fissato come indicato nel 10-Q o 10-K.

Le aziende riportano sia la EPS primaria che la diluizione e l'attenzione è generalmente su EPS diluito, ma gli investitori non dovrebbero supporre che questo sia sempre il caso. A volte, EPS diluiti e primari sono gli stessi, perché la società non dispone di opzioni "in-the-money", warrant o obbligazioni convertibili in circolazione. Le aziende possono discutere, quindi gli investitori devono essere sicuri che viene utilizzato. (Per maggiori informazioni, vedere

Ottenere i guadagni reali

.) Guadagni Come regola generale, l'EPS può essere qualunque cosa l'azienda lo desidera, a seconda delle ipotesi e delle politiche contabili. I medici di spin aziendali concentrano l'attenzione dei media sul numero che l'azienda desidera nelle notizie, che può essere o meno l'EPS riportata nei documenti depositati presso la Securities & Exchange Commission (SEC). Sulla base di una serie di ipotesi, un'azienda può segnalare un'alta EPS, che riduce il multiplo di P / E e rende sottovalutato il titolo.L'EPS riportato nel 10-Q, tuttavia, può portare ad una EPS molto più bassa e ad un titolo sovravalicato su base P / E. Ecco perché è fondamentale per gli investitori leggere attentamente e sapere quale tipo di reddito viene utilizzato nel calcolo EPS.

Esistono cinque tipi di EPS definiti nel contesto del tipo di "guadagni" utilizzati:

EPS riportato (o GAAP EPS)

Definisce l'EPS riportato come il numero derivato dalla contabilità generalmente accettata principi (GAAP), che sono riportati nei depositi SEC. L'azienda ricava questi guadagni in base alle linee guida contabili utilizzate. I guadagni dichiarati di un'azienda possono essere distorti da GAAP. Ad esempio, un guadagno univoco derivante dalla vendita di macchinari o di una controllata potrebbe essere considerato come reddito operativo in base a GAAP e causare la comparsa di EPS. Inoltre, un'azienda potrebbe classificare un grosso pezzo di spese operative normali come una "carica insolita", che può aumentare l'EPS perché la "carica insolita" è esclusa dai calcoli. Gli investitori devono leggere le note a piè di pagina per decidere quali fattori devono essere inclusi nei guadagni "normali" e apportare adeguamenti nei propri calcoli. (Per saperne di più su ciò che si può trovare nelle note a piè di pagina, leggere

Note a piè di pagina: Inizia la lettura La Fine Print

. EPS in corso L'EPS in corso viene calcolata sulla base del reddito netto normalizzato o corrente esclude tutto ciò che è un evento unica inusuale. L'obiettivo è quello di trovare il flusso di guadagni da operazioni di base, che può essere usato per prevedere future EPS. Ciò può significare escludere un grosso guadagno unica dalla vendita di attrezzature, come così come una spesa insolita.I tentativi di determinare un EPS utilizzando questa metodologia sono anche denominati EPS "pro forma".

Pro Forma EPS

Le parole "pro forma" indicano che sono state utilizzate ipotesi per derivare qualunque numero sia in discussione Diversa da quella di EPS, l'EPS pro forma generalmente esclude alcune spese o redditi utilizzati per calcolare i guadagni riportati. Ad esempio, se un'azienda vende una grande divisione, potrebbe, nella dichiarazione dei risultati storici, escludere le spese e i ricavi associati a tale Questo permette di più di un confronto "mele-mele".

Un altro esempio di pro forma è un'azienda che sceglie di escludere alcune spese, perché la direzione ritiene che le spese siano non ricorrenti e distorcano i "veri" guadagni della società. Tuttavia, le spese non ricorrenti sembrano apparire con regolarità crescente in questi giorni. Ciò solleva domande su se la gestione sa cosa sta facendo o sta cercando di costruire un "giorno di pioggia" per lisciare EPS.

Titolo EPS

Il titolo EPS è il numero EPS che viene evidenziato nel comunicato stampa della società e raccolto nei media. Talvolta è il numero pro forma, ma potrebbe anche essere un numero EPS che è stato calcolato dall'analista o dal pundit che sta discutendo sull'azienda. Generalmente, le punture audio non forniscono informazioni sufficienti per determinare il numero di EPS utilizzato. (Per ulteriori informazioni su come le aziende possono inclinare i loro risultati, leggere

5 società di trucchi durante la stagione dei guadagni

.) Cash EPS Cash EPS è il flusso di cassa operativo (non EBITDA) suddiviso per azioni diluite in circolazione. Generalmente, il cash EPS è più importante di altri numeri EPS, perché è un numero "più puro". Il cash EPS è migliore perché il flusso di cassa operativo non può essere manipolato facilmente come reddito netto e rappresenta il denaro reale guadagnato, calcolato includendo le modifiche nelle categorie di asset chiave, come i crediti e le scorte. Ad esempio, una società con un EPS riportato di 50 centesimi e un EPS in contanti di $ 1 è preferibile ad una ditta con un EPS di $ 1 e un EPS di 50 centesimi. Anche se ci sono molti fattori da considerare nella valutazione di questi due stock ipotetici, la società con denaro è generalmente in forma finanziaria migliore.

Altri numeri EPS hanno oscurato la liquidità EPS, ma ci aspettiamo che otteniamo maggiore attenzione a causa della nuova regola GAAP (FAS 142), che consente alle aziende di smettere di ammortizzare la buona volontà. Le aziende possono iniziare a parlare di "cash EPS" al fine di distinguere tra i risultati pre-FAS 142 e quelli post-FAS 142, tuttavia questa versione di "cash EPS" è più simile a EBITDA per azione e non modifica le variazioni dei crediti e degli inventari . Di conseguenza, potrebbe non essere altrettanto buono come l'EPS operativo-cash flow, ma è meglio in certi casi di altre forme di EPS.

La linea inferiore

Esistono molti tipi di EPS e gli investitori devono sapere quali sono i numeri EPS che vedono e determinare se rappresentano una buona rappresentazione dei guadagni di un'azienda. Un magazzino può sembrare un grande valore perché ha un P / E basso, ma tale rapporto può essere basato su ipotesi che, a seguito di ulteriori ricerche, potrebbero non essere d'accordo.