Per gli investitori, la forza del bilancio aziendale può essere valutata esaminando tre grandi categorie di qualità dell'investimento: adeguatezza del capitale circolante, performance delle attività e struttura di capitalizzazione. In questo articolo, inizieremo con uno sguardo completo sul modo migliore per valutare la qualità dell'investimento della posizione del capitale circolante di un'azienda. In termini semplici, ciò comporta la misurazione della liquidità e dell'efficienza manageriale legata alla posizione attuale della società. Lo strumento analitico impiegato per realizzare questa attività sarà un ciclo di conversione in denaro aziendale.

Per iniziare questa discussione, corriamo innanzitutto alcune opinioni comuni, ma erronee, sulla posizione attuale di un'azienda, che costituisce semplicemente la relazione tra il suo le attività correnti e le passività correnti. Il capitale circolante è la differenza tra queste due ampie categorie di dati finanziari ed è espresso come importo assoluto in dollari.

Nonostante la saggezza tradizionale, come numero stand-alone, la posizione attuale di una società ha poca o nessuna rilevanza per una valutazione della sua liquidità. Tuttavia, questo numero è notevolmente riportato nelle comunicazioni finanziarie aziendali come la relazione annuale e anche dai servizi di ricerca d'investimento. Qualunque sia la sua dimensione, l'ammontare del capitale circolante poca luce sulla qualità della posizione di liquidità di un'azienda.

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Un altro pezzo di saggezza convenzionale che ha bisogno di correggere è l'utilizzo del rapporto corrente e, il suo vicino stretto, il test acido o rapporto rapido. Contrariamente alla percezione popolare, questi strumenti analitici non trasmettono le informazioni valutative sulla liquidità di un'impresa che un investitore deve sapere. L'onnipresente rapporto corrente, come indicatore della liquidità, è seriamente difettoso perché è basato concettualmente sulla liquidazione di tutte le attività correnti di un'azienda per soddisfare tutte le sue passività correnti. In realtà, questo non è probabile che si verifichi. Gli investitori devono esaminare un'azienda come un business continuo. È il momento necessario per convertire gli attivi del capitale circolante di un'azienda in contanti per pagare gli obblighi correnti che è la chiave della sua liquidità. In una parola, il rapporto attuale è fuorviante.

Un confronto simile ma preciso delle posizioni attuali di due società illustrerà la debolezza di affidarsi all'attuale rapporto e ad un numero di capitale circolante come indicatori di liquidità:

Misura di liquidità

Società ABC

Società XYZ	Attività correnti	$ 600
$ 300	Passività correnti	$ 300
$ 300	Capitale lavorativo	$ 300
$ 0	Rapporto corrente	2: 1
1: 1	A prima vista, ABC appare come un vincitore facile in un concorso di liquidità. Ha un ampio margine di attività correnti rispetto alle passività correnti, un rapporto di corrente apparentemente buono e un capitale circolante di $ 300.La società XYZ non dispone di un margine di attività / passività correnti di sicurezza, di un rapporto debole e di un capitale circolante.	Tuttavia, cosa succede se le passività correnti di entrambe le società hanno un periodo medio di pagamento di 30 giorni? La società ABC ha bisogno di sei mesi (180 giorni) per raccogliere i propri crediti di conto e il suo inventario si rivolge solo una volta all'anno (365 giorni). I clienti della società XYZ pagano in contanti, e il loro inventario torna 24 volte l'anno (ogni 15 giorni). In questo esempio conciso, la società ABC è molto illiquida e non sarebbe in grado di operare alle condizioni descritte. Le sue fatture stanno venendo dovute più velocemente della sua generazione di denaro. Non è possibile pagare bollette con capitale circolante; paghi le bollette con contanti! La posizione corrente apparentemente stretti della società XYZ è molto più liquida a causa della sua conversione più rapida del denaro.

Misurare la liquidità della società il modo giusto

Il ciclo di conversione in contanti (denominato anche CCC o ciclo operativo) è lo strumento analitico di scelta per determinare la qualità degli investimenti di due asset critici - inventario e crediti. Il CCC ci dice il tempo (numero di giorni) necessario per convertire questi due asset importanti in contanti. Un tasso di turnover rapido di questi beni è quello che crea una reale liquidità e rappresenta una positiva indicazione della qualità e della gestione efficiente degli inventari e dei crediti. Monitorando il record storico (da 5 a 10 anni) della CCC di una società e confrontandolo con le società concorrenti dello stesso settore (i CCC variano in base al tipo di prodotto e alla base clienti), ci viene fornito un indicatore insightful di un saldo qualità dell'investimento del foglio.

In breve, il ciclo di conversione in contanti è costituito da tre standard: i cosiddetti rapporti di attività relativi al fatturato degli inventari, dei crediti commerciali e dei debiti commerciali. Questi componenti della CCC possono essere espressi come un numero di volte all'anno o come un numero di giorni. L'utilizzo di quest'ultimo indicatore fornisce una misurazione del tempo più coerente e letterale che è facilmente comprensibile. La formula del ciclo di conversione in denaro sembra così:

Days Outstanding Inventory (DIO) + Days Outstanding Sales (DSO) - Days Offset (DPO) = CCC

Ecco come vengono calcolati i componenti:

inventario medio

per

costo di vendita al giorno (costo delle vendite / 365) = inventario giorni eccezionali (DIO). • Divisione crediti per

vendite nette al giorno (vendite nette / 365) = giorni di vendita eccezionali (DSO). • Dividere i debiti per

i costi di vendita al giorno (costo delle vendite / 365) = giorni di debiti eccezionali (DPO). La liquidità è re Vale la pena ricordare un'osservazione collaterale. Gli investitori devono essere attenti a individuare i fattori di miglioramento della liquidità nelle informazioni finanziarie dell'azienda. Ad esempio, per un'azienda con titoli di investimento non correnti, è tipicamente un mercato secondario per la conversione relativamente rapida di tutto o di una quota elevata di questi elementi in contanti.Inoltre, le linee di credito impegnate inutilizzate - di solito indicate in una nota ai finanziamenti sul debito o nella sezione di discussione e analisi della gestione della relazione annuale di un'azienda - possono fornire un rapido accesso al denaro. La linea di fondo

Il vecchio affetto che "il denaro è re" è importante per gli investitori valutare le qualità d'investimento di una società come per i gestori che gestiscono l'attività. Una compressa di liquidità è peggiore di una compressione di profitto. Una funzione di gestione chiave è assicurarsi che i crediti di un'azienda e le posizioni di inventario siano gestiti in modo efficiente. Ciò significa garantire un livello adeguato di disponibilità del prodotto e fornire condizioni di pagamento adeguate, assicurando allo stesso tempo che le attività di capitale circolante non impongano importi indebiti. Questo è un atto di bilanciamento per i dirigenti, ma è importante. È importante perché con un'elevata liquidità un'azienda può trarre vantaggio dagli sconti sui prezzi sugli acquisti in contanti, ridurre i prestiti a breve termine, beneficiare di un rating di rating commerciale superiore e trarre vantaggio dalle opportunità di mercato.

Il ciclo di conversione in contanti e le sue componenti costituiscono indicatori utili della reale liquidità di un'azienda. Inoltre, le prestazioni di DIO e DSO rappresentano un buon indicatore della capacità gestionale di gestire gli asset e le attività in essere.