Le richieste di informazione completa crescono con ogni scandalo contabile. La processione domino-simile di Worldcom, Enron e Tyco ha portato alla prima volta la contabilità manipolativa e ha spinto le richieste di legislazione e di riforme contabili finalizzate a costringere le aziende a rendere franche e piena divulgazione nei loro finanziamenti. La questione è se la divulgazione completa sia la risposta ai problemi esistenti e quale impatto avrebbe sul mercato.

Limitazioni pratiche Esistono limiti "naturali" al termine "completa disclosure". La limitazione primaria è che la divulgazione completa sia definita e attuata dalla legislazione. Non importa quanto sia attentamente elaborato un documento, ci sarà spazio per le aziende a fare il minimo. Ci sono già aziende che vogliono divulgare molto più di quanto è richiesto dalla legge. Di solito, queste sono le società con una forte gestione che detiene una posizione di maggioranza e quindi non rischiano nulla affermando la verità.

Prendiamo la lettera di Warren Buffett agli azionisti in cui ammette di perdere milioni, agendo lentamente sulla chiusura del braccio commerciale di Gen Re, controllata interamente controllata da Berkshire Hathaway. Buffett è onesto, ma non è probabile che sia licenziato perché controlla una quota di maggioranza di Berkshire.

D'altra parte, la gestione senza una quota significativa della società, ovvero la gestione del salario, sarà ancora motivati ​​per trovare modi per disattivare i risultati negativi nella misura in cui la legge lo consente.

Mentre sarebbe rinfrescante per un'azienda indicare quali sfide affrontano e quali preoccupazioni, piuttosto che presentare una favola lucida agli investitori con entusiasmo, questo tipo di divulgazione continuerà ad essere una scelta personale di gestione - non puoi legiferare l'onestà.

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Numeri realistici e la loro fonte Il meglio che si può sperare per la piena divulgazione è quello di porre fine all'uso di footnoting ingannevole per nascondere informazioni importanti e per garantire una valutazione più approfondita dei costi, dei rischi d'investimento e così via. È improbabile che un'azienda possa essere regolata in modo da rendere noti le sue ansie non quantificabili, come i problemi del lavoro in agguato o la mancanza di nuove aree di crescita. Tuttavia, ogni informazione aggiuntiva aiuta. .

Una spiegazione chiara del modo in cui le imprese calcolano il rischio di un investimento è andato lungo un cammino verso l'intestazione dei beni ipotecari tossici che le aziende si staccavano in base a valutazioni estremamente soleggiate. In breve, la divulgazione completa significherebbe semplicemente più numeri da lavorare. Analisti Culling Uno degli effetti più evidenti della piena divulgazione sarebbe una maggiore pressione sugli analisti.Con più informazioni rese pubbliche come avviene, gran parte dell'attrazione dei numeri sussurri sarebbe scomparsa. Il rilascio simultaneo di informazioni al pubblico nell'ambito del regolamento Fair Disclosure (Reg FD) ha già reso più difficile i lavori degli analisti. Ironia della sorte, alcuni credono che il Reg FD possa limitare la divulgazione nel senso che le imprese possono parlare meno liberamente con gli analisti per paura di violare la regola. Piuttosto che rimuovere gli analisti come broker di informazioni e livellare il campo di gioco, il Reg FD può effettivamente soffocare un'importante fonte di informazioni. In un mercato con informazioni meno significative, aumentare le sorprese e la volatilità trimestrale. Anche con la piena divulgazione completa, però, sono necessari gli analisti fondatori di fatto. Per rimanere in attività sotto la piena divulgazione, gli analisti dovranno fare relazioni significative, piuttosto che affidarsi alle informazioni di ritardo tra Wall Street e gli investitori medi.

In passato, gli analisti hanno beneficiato solo di essere sul quadrante per le chiamate in conferenza o in grado di toccare altre fonti di informazione informale. Sarà ancora un ruolo importante per buoni analisti, vale a dire quelli la cui comprensione di un settore consente loro di condensare informazioni vitali in rapporti di risparmio di tempo e accurati per gli investitori. La divulgazione completa sarebbe semplicemente la selezione naturale per gli analisti che stanno scherzando da un punto di informazione oggi. Onestà di ricompensa

Uno dei possibili effetti positivi della divulgazione completa dell'azienda sarebbe un costo più basso del capitale come ricompensa per l'onestà. Con le società che fissano i loro bilanci, i creditori sarebbero in grado di valutare con maggiore precisione i rischi e di adeguare i loro tassi di interesse. I creditori solitamente aggiungono il tasso di interesse su un prestito come un margine di sicurezza contro i rischi non divulgati. La dimensione di questo margine varia naturalmente dall'industria all'industria, ma la divulgazione più completa da parte delle aziende consente loro di differenziarsi da altre società. Le società con forti bilanci avrebbero un costo più economico del capitale e quelli con debiti bilanci pagano di più per una questione di corso. Le aziende cercano di farlo da solo ma le banche sono comprensibilmente scettiche dall'esperienza. Naturalmente, le banche possono continuare a pagare un premio semplicemente perché anche la legislazione più rigorosa lascerà spazio alle aziende deboli per nascondere. (Per saperne di più sul bilancio aziendale, controlla Rilascio dello stato patrimoniale

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Inundating Investors Una delle grandi domande sulla completa disclosure è se effettivamente aiuterebbe l'investitore medio . L'impatto della divulgazione completa dipende dal tipo di investitore. I commercianti di Momentum si preoccupano poco per informazioni profonde, mentre investitori di valore cercano costantemente numeri più significativi. Sorprendentemente, uno dei grandi investitori di valore, Ben Graham, ha lamentato la divulgazione perché ha creduto che ha reso più difficile trovare aziende sottovalutate prima del mercato generale.La piena divulgazione potrebbe ridurre il valore investendo?

Ciò è estremamente improbabile per la stessa ragione che la completa divulgazione non avrebbe ucciso lo scambio di impulsi. Anche con piena divulgazione, il mercato sarebbe stato spostato agli estremi da fondi, chasers di tendenza / commercianti, overreaction degli investitori e così via. Se c'è niente, la divulgazione completa renderebbe più facile per gli investitori di fare in modo che ciò che sembra essere un gioco di valore è veramente uno. Lavorando con numeri più dettagliati, un investitore potrebbe essere in grado di creare metriche personalizzate piuttosto che in base a strumenti stridenti come i rapporti P / E e P / B. Per un investitore inclinato matematicamente, la divulgazione completa sarebbe una benedizione. Sono gli investitori emotivi che avrebbero pagato un prezzo per la divulgazione completa, e tutti gli investitori sono talvolta emotivi. Per molti, meno informazioni sono un vantaggio perché un diluvio di informazioni spesso porta al sovraccarico. Più cifre e comunicazioni più frequenti / comunicati stampa indurreranno senza dubbio ad alcuni investitori a indovinare i propri investimenti e vendere sulle reazioni del mercato piuttosto che cambiamenti fondamentali. Questi investitori dovranno imparare a dipendere solo dalle relazioni finanziarie e non dal crescente drone dei comunicati stampa finanziari. La linea inferiore

La divulgazione completa ha molte possibilità, tra cui il calo del costo del capitale, la pressione sugli analisti e sui finanziamenti più realistici, ma non può essere la soluzione per tutti gli investitori. Anche con la divulgazione parziale, gli investitori possono facilmente essere annegati nelle informazioni. Per sfruttare al meglio la piena divulgazione, gli investitori devono diventare istruiti nella teoria degli investimenti per sapere quali informazioni dovrebbero richiedere per adattarsi a una determinata tecnica. Potreste scoprire che le informazioni sono già presenti per la richiesta con la maggior parte delle aziende e, se no, forse la società non è l'investimento che vuoi. Ricompensando, che sta investendo, le aziende che forniscono volontariamente più di quanto necessario, e non in società che fanno il minimo, potrete lanciare il tuo piccolo ma importante voto a favore di una più completa divulgazione. La pressione degli investitori per la franca divulgazione farà di più per promuovere l'onestà nel mercato azionario di qualsiasi cambiamento legislativo. (Per saperne di più, controlla

Divulgazioni: Il bene, il cattivo e il brutto

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