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Le società estere possono toccare i mercati dei capitali U. S. attraverso programmi American Depositary Receipt (ADR). I programmi ADR sono sponsorizzati, in cui una società emette ADR o non è stata spedita, in cui gli ADR vengono collocati e venduti da terzi senza il consenso di una società. I programmi ADR sponsorizzati hanno tre livelli e differiscono in termini di costo di conformità e se l'ADR è permesso di essere negoziato sulle borse U.S. o sui mercati over-the-counter (OTC). Una società può anche emettere ADR tramite un collocamento privato con investitori istituzionali qualificati. Una società che vuole emettere ADR sponsorizzati dovrebbe considerare tre fattori primari. In primo luogo, l'azienda deve decidere se desidera offrire azioni esistenti o nuove. In secondo luogo, è se la società vuole avere ADR scambiati sulle principali borse U. S. o sui mercati OTC. Infine, l'azienda dovrebbe considerare i costi di conformità.

Un ADR è un certificato con una garanzia sottostante, di solito stock ordinaria, di un emittente estero. ADR può rappresentare qualsiasi numero di azioni o una frazione di azioni ordinarie. Gli ADR sono denominati in dollari USA e i titoli sottostanti sono depositati e detenuti presso una banca depositaria nel paese d'origine dell'emittente estera. Le ADR rappresentano un modo conveniente per fare un investimento estero.

Quando stabilisce il suo primo programma ADR, un emittente straniero dovrebbe considerare se desidera emettere ADR in base alle azioni esistenti o alle nuove azioni. Se un'azienda non prevede di aumentare il proprio capitale ma solo guadagnare visibilità nei mercati U. S., può stabilire un programma ADR sponsorizzato a livello I o livello II.

Il programma ADR di livello I consente agli emittenti stranieri di elencare e commercializzare i loro ADR in base a quote esistenti sui mercati OTC. Le leggi sui valori mobiliari richiedono che gli ADR siano registrati nel Form F-6 e l'emittente straniero debba fornire le medesime informazioni finanziarie e le divulgazioni che fanno sul suo mercato locale. I vantaggi di tale registrazione sono semplicità e costi di compliance insufficienti. Lo svantaggio del livello I è ADRs non sono scambiati e possono avere una bassa liquidità.

Secondo il programma ADR di livello II, le società estere possono elencare e scambiare le proprie quote esistenti nei maggiori scambi U.S. I vantaggi del programma di livello II sono l'accesso agli investitori U. S. e un elevato grado di visibilità e status. Tuttavia, questo accade ad un elevato costo di registrazione completa e obblighi di segnalazione della Securities and Exchange Commission (SEC). Un emittente straniero deve presentare rapporti intermedi e annuali in inglese.

Se una società estera sta cercando di emettere nuove azioni o file per un'offerta pubblica iniziale, può farlo attraverso il programma ADR di livello III o il collocamento privato di cui al punto 144A.Il programma ADR di livello III è molto simile al programma di livello II, salvo che consente agli emittenti stranieri di raccogliere nuovi capitali. Se una società estera vuole emettere nuove azioni e eludere la regolamentazione della SEC, l'emittente può fare un collocamento privato di ADR con gli investitori istituzionali qualificati U. in un mercato di negoziazione di titoli non registrati chiamati Portal.

La regola 144A offre il modo più veloce e più economico per le società straniere di aumentare il nuovo capitale. Il più grande inconveniente di questo tipo di registrazione è una limitata visibilità dell'ADR aziendale, in cui solo gli acquirenti istituzionali qualificati sono in grado di scambiare le ADR aziendali.