Gli swap sono strumenti derivati ​​che prevedono un accordo tra due parti per scambiare una serie di flussi di cassa per un determinato periodo di tempo.

Ci sono più motivi per cui le parti accettano un tale scambio:

• Gli obiettivi d'investimento o gli scenari di rimborso possono essere cambiati.
• Può essere finanziariamente vantaggioso passare a nuovi flussi alternativi di flussi di cassa rispetto a quelli esistenti.
• La copertura può essere ottenuta tramite swap, come la mitigazione del rischio associato a un rimborso di prestiti a tasso variabile.

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Come prodotti OTC, gli swap offrono una grande flessibilità per progettare e strutturare contratti basati su mutui accordi. Questa flessibilità porta a molte variazioni di swap, ognuna con una finalità specifica. Prenderemo in esame diversi tipi di swap e come ciascun partecipante nei vantaggi di swap.

• Swap di tassi di interesse

I tipi di swap più popolari sono gli swap di tasso di interesse di vaniglia. Essi consentono a due parti di scambiare flussi di cassa fissi e fluttuanti su un investimento o un prestito a interesse.

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Le imprese o gli individui prendono prestiti dai mercati in cui hanno un vantaggio per garantire un prestito economico. Tuttavia, il loro mercato scelto non può offrire la loro struttura preferita per prestiti o prestiti. Ad esempio, un investitore può ottenere un prestito più economico in un mercato a tasso variabile, ma preferisce un tasso fisso. Gli swap sui tassi di interesse consentono all'investitore di commutare i flussi di cassa, come desiderato.

Assumi che Paul preferisce prestiti a tasso fisso e ha prestiti a tasso variabile (LIBOR + 0, 5%) o a tasso fisso (10. 75%). Mary preferisce il prestito a tasso variabile e ha prestiti a tasso variabile (LIBOR + 0, 25%) o a tasso fisso (10%). A causa della sua migliore credit rating con il creditore, Mary ha il vantaggio rispetto a Paul in entrambi i mercati a tasso variabile (0, 25%) e in tasso fisso (del 75%). Il suo vantaggio è maggiore nel mercato a tasso fisso, quindi va a prestito a tasso fisso. Tuttavia, poiché preferisce il tasso variabile, entra in contratto di scambio con una banca per pagare LIBOR e ricevere una percentuale fissa del 10%.

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Paolo prende in prestito a floating (LIBOR + 0, 5%), ma dal momento che preferisce fisso, entra in contratto di swap con la banca per pagare 10.10% fisso e ricevere il tasso variabile.

Benefici : Paul paga (LIBOR + 0, 5%) al prestatore e 10. 10% alla banca e riceve LIBOR dalla banca. Il suo pagamento netto è 10. 6% (fisso). Lo swap ha effettivamente convertito il suo pagamento galleggiante originale ad un tasso fisso, ottenendogli la tariffa più economica. Allo stesso modo, Mary paga il 10% al prestatore e LIBOR alla banca e riceve il 10% dalla banca. Il suo pagamento netto è LIBOR (floating). Lo scambio ha effettivamente convertito il suo pagamento fisso originale al desiderato galleggiante, ottenendogli la tariffa più economica.La banca prende un taglio del 10% da quello che riceve da Paolo e paga a Maria. (Vedi relativo: Come Valutare Swap di Interest Rate.)

• Swap di valuta

Il valore transazionale del capitale che cambia mani nei mercati valutari supera quello di tutti gli altri mercati. Le swap valutarie offrono metodi efficaci per la copertura del rischio forex.

Supponiamo che una società australiana sta creando attività nel Regno Unito e necessita di 10 milioni di GBP. Assumendo il tasso di cambio AUD / GBP a 0. 5, il totale raggiunge i 20 milioni di AUD. Allo stesso modo, un'impresa britannica vuole installare una pianta in Australia e necessita di 20 milioni di AUD. Il costo di un prestito nel Regno Unito è del 10% per gli stranieri e il 6% per i cittadini, mentre quello in Australia è del 9% per gli stranieri e il 5% per i cittadini. A parte il costo elevato di un prestito per società straniere, potrebbe essere difficile ottenere facilmente il prestito a causa di difficoltà procedurali. Entrambe le aziende hanno il vantaggio competitivo nei loro mercati del prestito domestico. L'azienda australiana può prendere un prestito a basso costo di 20 milioni di AUD in Australia, mentre l'azienda inglese può prendere un prestito di 10 milioni di GBP nel Regno Unito. Supponiamo che entrambi i prestiti richiedano sei rimborsi mensili. Entrambe le aziende possono entrare in un contratto di cambio di valuta.

All'inizio, la ditta australiana dà 20 milioni di dollari all'impresa inglese e riceve 10 milioni di sterline, che consente alle due imprese di iniziare le attività nelle rispettive terre straniere. Ogni sei mesi, la ditta australiana paga all'impresa inglese il pagamento di interessi per il prestito inglese = (nozionale GBP tasso di interesse * * periodo) = (10 milioni * 6% * 0. 5) = GBP 300 000. Mentre gli inglesi la società paga all'impresa australiana il pagamento di interessi per il prestito australiano = (nozionale valore AUD * tasso di interesse *) = (20 milioni * 5% * 0. 5) = AUD 500, 000. Tali pagamenti continuano fino alla fine del swap, in che momento, gli importi originari dei forex originali saranno scambiati reciprocamente.

Benefici : entrando in uno swap, entrambe le imprese non solo avevano la possibilità di assicurare prestiti a basso costo, ma anche riuscirono a coprire le fluttuazioni dei tassi di interesse. Variazioni esistono anche nelle swap di valuta, incluse flottanti flottanti e fluttuanti v / s v / s v / s. Le parti sono in grado di coprire la volatilità dei tassi forex, di garantire tariffe di prestito migliori e di ricevere capitali esteri.

• Commodity Swaps

Le commodity swap sono comuni tra persone o aziende che utilizzano materie prime per produrre beni o prodotti finiti. L'utile derivante da un prodotto finito può avere un successo se i prezzi delle materie prime variano, in quanto i prezzi di produzione potrebbero non necessariamente cambiare in sincronia con i prezzi delle materie prime. Un commodity swap consente la ricezione del pagamento collegato al prezzo della merce a un tasso fisso.

Assumiamo a due parti di entrare in uno scambio di merci oltre un milione di barili di petrolio greggio. Una parte accetta di effettuare pagamenti semestrali a un prezzo fisso di 60 dollari al barile e ricevere il prezzo (floating) esistente. L'altra parte riceverà il fisso e pagherà il flottante.

Supponiamo che il prezzo del petrolio raggiunga i 62 dollari alla fine di sei mesi, la prima parte sarà tenuta a pagare la somma fisso ($ 60 * 1 milione) = $ 60 milioni e ricevere la variabile ($ 62 * 1 milione) = 62 milioni di dollari dal secondo.L'afflusso netto sarà di $ 2 milioni dalla seconda parte al primo.

Nel caso in cui il prezzo scendesse a $ 57 nei prossimi sei mesi, la prima parte pagherà 3 milioni di dollari alla seconda parte.

Benefici : la prima parte ha bloccato il prezzo della merce usando uno swap di valuta, raggiungendo una copertura di prezzo. Le commodity swap sono strumenti di copertura efficaci contro le variazioni dei prezzi delle materie prime o contro la variazione delle differenze tra il prodotto finale ei prezzi delle materie prime.

• Credit Default Swap (CDS)

Un altro tipo di swap popolare, il credit default swap, offre un'assicurazione in caso di default di parte di un mutuatario di terze parti. Supponiamo che Peter abbia acquistato un legame di 15 anni emesso da ABC, Inc. Il prestito vale $ 1 000 e paga un intervallo annuo di $ 50 (cioè il tasso di cedola del 5%). Peter si preoccupa che ABC, Inc. sia in default, per cui entra in un contratto di credito con swap di default con Paul. Sotto l'accordo di swap, Peter (acquirente CDS) accetta di pagare 15 dollari all'anno a Paul (venditore CDS). Paul si fida di ABC, Inc. ed è pronto a prendere il rischio di default in suo nome. Per la ricevuta di $ 15 all'anno, Paul offrirà un'assicurazione a Peter per il suo investimento e ritorna. Nel caso in cui ABC, Inc. abbia impostazioni predefinite, Paul pagherà Peter $ 1 000 in più i pagamenti di interessi rimanenti. Nel caso in cui ABC, Inc. non sia in default per tutta la durata di 15 anni di obbligazione, Paul beneficia mantenendo i $ 15 all'anno senza alcun debito a Peter.

Benefici : il CDS lavora come assicurazione per proteggere i creditori e gli obbligazionisti dai rischi di default dei mutuatari. (Relativo: Credit Default Swaps: un'introduzione)

• Zero Coupon Swaps (999)

Simile allo swap di tasso di interesse, il coupon swap zero offre flessibilità ad una delle parti della transazione swap. In uno scambio a cedola zero a tasso fisso, i flussi di cassa a tasso fisso non vengono pagati periodicamente, ma solo una volta alla fine della scadenza del contratto di swap. L'altra parte che paga il tasso variabile continua a pagare periodicamente pagamenti periodici in seguito al piano di pagamento standard di scambio.

È inoltre disponibile un swap zero coupon fisso, in cui una parte non effettua pagamenti intermedi, ma l'altra parte continua a pagare i pagamenti fissi secondo il calendario.

Benefici : Tali scambi di coupon a zero sono utilizzati principalmente per la copertura. Gli ZCS sono spesso stipulati dalle imprese per coprire un prestito in cui gli interessi devono essere pagati a scadenza o da banche che emettono obbligazioni con pagamenti a interessi di scadenza.

• Total Return Swap (TRS)

Un totale swap di rendimento consente a un investitore tutti i vantaggi di possedere una garanzia, senza effettivamente possederla. Un TRS è un contratto tra un pagatore totale di ritorno e un ricevente di ritorno totale. Il pagatore paga solitamente il rendimento totale di una garanzia concordata al ricevente e riceve un pagamento fisso / variabile in cambio. La garanzia concordata (o riferita) può essere un legame, un indice, un patrimonio, un prestito o una merce. Il rendimento complessivo includerà tutti i redditi generati e l'apprezzamento del capitale.

Assumi Paolo (il pagatore) e Maria (il ricevente) entrare in un accordo TRS su un titolo emesso da ABC Inc.Se il prezzo delle azioni di ABC Inc. aumenta (apprezzamento del capitale) e paga anche un dividendo (generazione di reddito) durante la durata del contratto di swap, Paul pagherà a Maria tutte quelle prestazioni. In cambio, Mary dovrà pagare a Paul un tasso fisso / floating predeterminato durante la durata del swap.

Benefici : In realtà, Mary riceve il tasso di rendimento totale (in termini assoluti) senza effettivamente possedere la sicurezza. Ha il vantaggio della leva finanziaria. Mary rappresenta un hedge fund o una banca che beneficia della leva finanziaria e dei redditi supplementari senza possedere la sicurezza.

Paul trasferisce a Mary il rischio di credito e il rischio di mercato in cambio di un flusso di pagamenti fisso / fluttuante. Egli rappresenta un operatore, le cui posizioni lunghe possono essere effettivamente convertite in una posizione a breve copertura, utilizzando un TRS. Può anche rinviare la perdita o il guadagno fino alla fine della scadenza swap utilizzando un TRS.

La linea inferiore

I contratti di swap, che sono prodotti OTC, possono essere facilmente personalizzati per soddisfare le esigenze di tutte le parti. Offrono situazioni vantaggiose per tutte le parti, tra cui intermediari come banche che facilitano le transazioni. Al di là dei vantaggi, i partecipanti dovrebbero anche essere consapevoli delle insidie. Essendo accordi bilaterali nei mercati OTC senza norme, un investitore dovrebbe capire un contratto di swap prima di entrare.