A partire dall'inizio del 2015, il numero di fallimenti all'interno dei settori dell'energia e delle miniere ha cominciato a crescere a un ritmo rapido, una tendenza che si è rafforzata solo nel 2016. Secondo Baker Hughes, Inc. (NYSE : BHI), il numero di impianti petroliferi operanti in America è sceso da 1 500 a partire da 2015 a 538 impianti di inizio 2016. Il 13 aprile 2016 Peabody Energy Corporation, la più grande industria mineraria privata società negli Stati Uniti, si unì a quattro dei suoi concorrenti nel deposito per fallimento. Con oltre 10 miliardi di dollari di debiti, quest'anno è il più grande fallimento aziendale dell'U.

La ragione di questo aumento dei fallimenti è che, con il crollo dei prezzi delle materie prime, soprattutto petrolio e carbone, molte aziende di energia e di estrazione mineraria non trovano la possibilità di generare abbastanza flussi di cassa al fine di coprono i loro costi fissi. Questo problema è aggravato quando si considera che molte compagnie petrolifere sono diventate altamente leveraged negli anni del boom del brulicante di scisto precedente il 2011, un fatto ben rappresentato nel mercato del debito ad alto rendimento in cui le imprese energetiche rappresentano oggi circa il 40% legami spazzatura. A causa del crescente numero di società che presentano depositi fallimentari, molti investitori saggi si sono spazzati sulla legge fallimentare.Esame del capitolo 11 Fallimento

Nonostante sia la forma più complessa e complessa di fallimento, un fallimento del capitolo 11 è di gran lunga l'opzione più popolare per le aziende. A differenza del capitolo 7 o 13, le aziende che eseguono il file per il capitolo 11 sono autorizzate a continuare le operazioni e hanno la possibilità di riprendere la redditività. Inoltre, il patrimonio netto e il debtholder sono offerti una maggiore possibilità di recuperare alcuni dei valori originali dei loro investimenti in azienda. Anziché semplicemente liquidare i beni in contanti, che si verificano in caso di fallimento del capitolo 7 o 13, i creditori e gli azionisti hanno la possibilità di votare su un piano di riorganizzazione. In base a questo piano, vengono analizzati e riorganizzati i beni, i debiti e gli affari aziendali della società.

L'effetto sugli azionisti e sui titolari di obbligazioni

Una volta che una società pubblica file per il capitolo 11, il valore delle sue azioni e delle obbligazioni crolla. L'azienda viene eliminata dagli scambi principali, un "Q" viene aggiunto alla fine del ticker della borsa dell'azienda e lo stock viene collocato sulla bacheca over-the-counter (OTCBB), nota anche come fogli rosa. Inoltre, le obbligazioni della società si riducono a uno status di bond junk e gli obbligazionisti smettono di ricevere rimborsi di cedola o di capitale. Tuttavia, rispetto agli azionisti, gli obbligazionisti hanno una probabilità molto maggiore di ricevere qualche compensazione, in particolare in caso di liquidazione.Se il piano di riorganizzazione non riesce e le passività dell'impresa iniziano a superare le sue attività, allora il fallimento viene convertito in un capitolo 7.

Divisione di attività

In caso di fallimento del capitolo 7, tutte le attività vengono vendute per contanti. Quel denaro viene quindi utilizzato per pagare le spese legali e amministrative sostenute durante il processo di fallimento. Dopo di che, il denaro viene distribuito innanzitutto ai debtholders senior e quindi ai debtholders non garantiti, inclusi i titolari di obbligazioni. Nell'evento estremamente raro che ci sono ancora soldi rimasti, il resto è diviso tra gli azionisti.

D'altra parte, se il piano di riorganizzazione finisce per avere successo e l'azienda ritorna ad uno stato di redditività, allora molte cose potrebbero accadere alle obbligazioni o azioni di pre-riorganizzazione degli investitori. Nel caso di obbligazioni, gli investitori possono essere obbligati a scambiare le vecchie obbligazioni per una combinazione di nuove obbligazioni o azioni, a seconda delle condizioni richieste dal piano di ristrutturazione del debito. Inoltre, la cedola ei rimborsi principali sui nuovi strumenti di debito riprenderanno. Tuttavia, gli azionisti tendono a non essere così fortunati. Solitamente dopo la ristrutturazione, la società emette nuovi titoli, rendendo inutili le azioni pre-riorganizzazione. In alcuni casi, i titolari del vecchio stock sono autorizzati a scambiare i propri titoli per una quantità scontata del nuovo magazzino, che è dettata dal piano di riorganizzazione.

Bottom Line

In sintesi, gli azionisti sono proprietari della società, mentre i titolari di obbligazioni sono semplici creditori. Il possesso di azioni di un'azienda è dotato di un rischio molto maggiore e di una ricompensa potenziale, rispetto al semplice prestito e alla ricezione della promessa di pagamenti fissi in futuro. Mentre un fallimento può essere devastante per tutte le parti coinvolte, gli azionisti hanno sempre il maggior numero di perdere in questa situazione.