Quando ero bambino, ogni fiera e carnevale della contea avevano un venditore di petrolio di serpente. Questi stupendi compagni persuasero altrimenti cittadini sensibili a sospendere l'incredulità abbastanza a lungo per vendere un prodotto di valore zero, che ha affermato una lista esaurente di cure e benefici miracolosi senza alcuna prova che il prodotto fosse sicuro o efficace. La mancanza di qualsiasi prova non era deterrente. Testimonianze, aneddoti e vecchie bugie semplici mantenevano il piccolo pubblico cittadino. E naturalmente, quando il prodotto non è riuscito a consegnare il venditore, è passato molto tempo.

TUTORIAL: Investire 101

Una debole imitazione del venditore di petrolio di serpente persiste nei negozi di prodotti sanitari dove l'etichettatura di un vegetale o di una sostanza naturale o organica aumenta notevolmente i profitti. I veri venditori di petrolio di serpente sono tutti migrati a Wall Street dove vanno a vendere la gestione attiva a una nuova generazione di piccole cittadine. (Per ulteriori informazioni, vedere

Just How Smart è Wall Street? ) La recente sgradevolezza del mercato ha fornito ai gestori attivi opportunità per mettere in discussione ognuno degli inquilini della teoria finanziaria moderna. Pochi hanno goduto dei 18 mesi di crisi durante il disastro del mercato 2008-2009. A dir poco, era sconcertante. Molti investitori si sentivano bruciati, lividi e feriti. È naturale riconsiderare le vostre ipotesi dopo un'esperienza traumatica. Ma potresti sicuramente imparare solo le lezioni sbagliate. Ci sono un sacco di gente là fuori che aiuterà a guidarti fuori strada.

La gestione attiva afferma di offrire ulteriori vantaggi (l'alfa mai allusivo) attraverso la selezione individuale di sicurezza o il timing del mercato. Mentre la verità conclusiva nei mercati dei titoli è impossibile da trovare, le evidenze travolgenti suggeriscono che la gestione attiva genera in modo affidabile maggiori costi, tasse e rischi riducendo al contempo i rendimenti. È tuttavia molto vantaggioso e finché gli investitori acquistano, il venditore di petrolio di serpente è sempre felice di obbligare. (Per ulteriori informazioni, vedere

Gestione attiva: sta funzionando per te?

) La teoria finanziaria moderna è il nemico del gestore attivo. Le strategie passive che catturano i vantaggi di mercati efficienti, acquisti a lungo termine e moderna teoria del portafoglio (MPT) con diversificazione globale sono modi sicuri, economici ed efficaci per trarre profitto dalla crescita a lungo termine dei mercati mondiali. Poiché gli investitori adottano questi metodi, la quota di mercato del manager attivo e i profitti sono minacciati. Non dovrebbe sorprendere che combatteranno per preservare i loro imperi. Possiamo dividarli in tre categorie: ladri, stupidi e ciarlatani.

I Madoff del mondo semplicemente rubavano soldi. I folli credono in realtà di avere una visione speciale che pochi miliardi di amici più vicini hanno perso.E i ciarlatani non vedono alcun motivo per rinunciare a un buon concerto.

Qualunque cosa siano, la loro canzone di sirena ha delle variazioni di Three Big Lies di Wall Street:

Teoria dei portafogli moderni è morta

Oh, davvero? O, non lo capisci? Le intestine di MPT sono che gli investitori sono avversi al rischio e che un'adeguata diversificazione riduce il rischio alla sua minima somma possibile a qualsiasi obiettivo di ritorno desiderato. La diversificazione ingenua semplicemente acquista una raccolta di beni, riducendo la possibilità che un evento avverso in una singola holding decimini l'intero portafoglio. È meglio di nessuna diversificazione, ma la diversificazione è meglio realizzata utilizzando classi di asset con basse correlazioni tra loro. (Per ulteriori informazioni, vedere

Assegnazione: una decisione per regolare tutti.
. ) Ma quando si prende la diversificazione per quanto può andare, il rischio di mercato rimane. Questo è il rischio che non può essere diversificato via. In altre parole, MPT è uno strumento per gestire il rischio verso un risultato ottimale. Non ha mai sostenuto di eliminare il rischio. Infatti, il software MPT prevede che eventi di questa grandezza avverranno con una certa frequenza. Purtroppo, non possono prevedere quando accadranno. (Per ulteriori letture in MPT, dare un'occhiata a Teoria dei portfolio moderni: perché è ancora l'anca

.) Naturalmente, l'eliminazione del rischio elimina la possibilità di aumentare i rendimenti. Il rischio di mercato è il motore che genera i rendimenti al di sopra del livello di rischio zero. Se si desidera ottenere un rendimento superiore a quello del Tesoro o dei certificati di deposito (CD), è sufficiente accettare il rischio. e

sono CD buoni protezione per il mercato dell'orso? ) Il rischio di mercato è comparso con una vendetta durante la fine del 2007, tutto il 2008 e parte del 2009. Mentre questo è stato il singolo peggior mercato del mercato dopo la Depressione, il fatto che il rischio si è manifestato non nega i vantaggi dell'MPT. Gli investitori che utilizzano MPT possono aspettarsi di ridurre sostanzialmente il rischio sul ciclo del mercato, portando a valori terminali più elevati o ad una maggiore probabilità di successo, indipendentemente dai loro obiettivi. (Per saperne di più sulla depressione, vedere Che cosa ha causato la grande depressione? )

Il corollario per l'MPT è il fatto che le correlazioni si muovono insieme. Naturalmente, le correlazioni sono variabili proprio come il rendimento atteso e il rischio variano nel tempo. Non c'era mai un presupposto che le correlazioni venissero fissate. Ci aspettiamo di aumentare e diminuire nel tempo in un modello casuale. Ci sono pochi dati per sostenere l'idea che i mercati si muovano sistematicamente e in modo irrevocabile verso un collegamento completo. Finché c'è una correlazione inferiore a quella perfetta, gli investitori riceveranno un beneficio di diversificazione. Nessuno contesta che durante i periodi di panico finanziario le correlazioni aumenteranno. Nel corso del 2007-2008 la sgradevolezza del mercato, non c'era quasi nessun posto per nascondere nei mercati azionari del mondo. Tuttavia, dopo il crollo del panico, i mercati hanno cominciato a divergere nuovamente. La diversificazione è morta

Saremo felicemente stipulati che nel corso del 2007 al 2009 la diversificazione ha fatto poco per migliorare i risultati a breve termine. Tuttavia, i risultati a più lungo termine mostrano un vantaggio distinto. La diversificazione globale elimina la possibilità di avere tutti i tuoi fondi nella classe asset asset più recente. Per il decennio, si sarebbe dovuto guardare abbastanza lontano per trovare una classe di asset peggio di S & P 500 (grandi imprese nazionali). Ogni altra classe di asset ha avuto rendimenti positivi e un portafoglio diversificato si è mantenuto sorprendentemente bene. (Per una guida rapida del principiante alla diversificazione, leggere

Introduzione alla diversificazione degli investimenti

.)
Buy and Hold is Dead Questo è il costante ritornello del gestore attivo, temporizzazione. Sono d'accordo che acquistare e tenere è il modo peggiore assoluto di gestire un portafoglio … a meno che non si consideri tutto il resto. L'evidenza che una gestione attiva aumenterà sistematicamente i costi, i rischi e le esposizioni fiscali e ridurrà i rendimenti è chiara oltre un dubbio ragionevole. Tuttavia, i gestori attivi continueranno a distribuire il loro olio di serpente finché gli investitori acquistano. (Pesata i pro ei contro di buy and hold, leggere Buy-And-Hold Investire Vs. Market Timing

.) Qualcuno vince sempre la lotteria e c'è sempre qualcuno che prevede un evento di mercato. Ottengono molta attenzione dai media dopo il fatto. Ma, vincere la lotteria o essere giusta una volta non è un segno di genio. E l'attenzione dei media certamente attira un sacco di nuove risorse ai pochi fortunati che lo hanno fatto bene.

Conclusione

Se lo si desidera, è possibile seguire il venditore dell'olio di serpente. Dopo tutto, solo perché non ha mai lavorato prima non significa che non possa mai funzionare. Oppure, puoi seguire la ricerca. Ha sempre lavorato prima e ti offre le migliori possibilità di un'esperienza di investimento di successo.