Il rapporto prezzo / reddito (P / E), noto anche come "Multiplo guadagni", è una delle misure di valutazione più diffuse usate dagli investitori e dagli analisti. La definizione di base di un rapporto P / E è il prezzo delle azioni suddiviso per utili per azione (EPS). Il fatto che la misura P / E sia un rapporto lo rende particolarmente adatto a fini di valutazione, ma è un po 'difficile da utilizzare in modo intuitivo quando valuta il potenziale rendimento, in particolare tra i diversi tipi di investimenti. Questo è dove arriva il rendimento dei profitti.

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Rendimento dei profitti

Rendimento dei profitti è definito come EPS diviso per il prezzo azionario (E / P). In altre parole, è il reciproco rapporto P / E.

Quindi, Rendimento guadagno = EPS / Price = 1 / (Rapporto P / E), espresso in percentuale.

Se la Borsa A sta commerciando a $ 10 e la sua EPS per l'anno scorso (o dopo 12 mesi, abbreviato come "ttm") è di 50 centesimi, ha un P / E di 20 (cioè $ 10/50 centesimi) rendimento dei profitti del 5% (50 centesimi / $ 10).

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Se la Borsa B commercia a $ 20 e la sua EPS (ttm) è di $ 2, ha un P / E di 10 e un rendimento degli utili del 10% ($ 2 / $ 20).

Supponendo che A e B siano aziende molto simili che operano nello stesso settore, con quasi identiche strutture di capitale, che pensi che rappresenti il ​​miglior valore? La risposta ovvia è B. Da una prospettiva di valutazione, ha un P / E molto più basso. Dal punto di vista del rendimento dei redditi, B ha un rendimento del 10%, il che significa che ogni dollaro investito nello stock genererebbe EPS di 10 centesimi. Stock A, dall'altro, ha solo un rendimento del 5%, il che significa che ogni dollaro investito in esso genererebbe EPS di 5 centesimi.

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Il rendimento dei redditi rende più facile confrontare i rendimenti potenziali tra, ad esempio, un titolo e un prestito ad alto rendimento. Diciamo che un investitore con un certo appetito al rischio sta cercando di decidere tra Stock B e un bond junk con una resa del 6%. Il confronto tra P / E di 10 e il rendimento del 6% del legame spazzatura è simile a confrontare mele e arance. Ma usando il rendimento del 10% del reddito di B rende più facile per l'investitore confrontare i rendimenti e decidere se il differenziale di rendimento di 4 punti percentuali giustifica il rischio di investire nel titolo anziché il bond. Si noti che anche se l'azione B ha solo un rendimento del dividendo del 4% (più su questo più tardi), l'investitore è più preoccupato per il potenziale totale di rendimento rispetto al rendimento effettivo.

EPS e P / E

EPS è la misura fondamentale della redditività di un'impresa, ed è fondamentalmente definita come reddito netto diviso per il numero delle azioni in circolazione. L'EPS di base ha il numero base delle azioni in circolazione nel denominatore, mentre l'EPS (FDEPS) completamente diluito utilizza il numero di azioni completamente diluite del denominatore.

Allo stesso modo, P / E viene in due forme principali:

• Trailing P / E si riferisce al rapporto prezzo / reddito basato su EPS per i quattro quarti o 12 mesi precedenti come precedentemente indicato.
• Forward P / E indica il rapporto prezzo / reddito basato sul futuro EPS stimato, come ad esempio l'anno fiscale corrente o l'anno civile o l'anno successivo.

Il rapporto P / E per un determinato stock, sebbene abbastanza utile da solo, sia di utilità ancora maggiore se confrontato con altri parametri, come ad esempio:

• Settore P / E : confrontando il P / E a quelle di altre aziende di dimensioni simili nel suo settore, nonché alla media P / E del settore, consentirà di determinare se lo stock si sta negoziando ad una valutazione di premi o di sconto rispetto ai suoi coetanei.
• Relativo P / E : il confronto tra il P / E e il relativo P / E per un periodo di tempo fornisce un'indicazione della percezione degli investitori. Un magazzino può essere trading ad un P / E molto più basso di quello che in passato, perché gli investitori percepiscono che la sua crescita più rapida è dietro di essa.
• P / E alla crescita dei guadagni (rapporto PEG) : il rapporto PEG confronta la P / E con la crescita futura o passata. Un titolo con un P / E di 10 e una crescita del 10% ha un rapporto PEG pari a 1 mentre quello con P / E di 10 e una crescita del 20% ha un rapporto PEG di 0. 5. Secondo il PEG rapporto, la seconda azienda è sottovalutata rispetto al primo.

Usare il rendimento dei guadagni per calcolare il rapporto di pagamento del dividendo

Un problema che spesso si presenta con un titolo che paga un dividendo è quello del suo rapporto di pagamento, che nella sua forma di base è il rapporto dei dividendi pagati come percentuale di EPS . Il rapporto di pagamento è un indicatore importante della sostenibilità dei dividendi. Se un'azienda paga sempre più dividendi di quanto non si guadagna nel reddito netto, il dividendo può essere in qualche modo in pericolo. Mentre una definizione meno rigorosa del rapporto di pagamento utilizza i dividendi pagati in percentuale del flusso di cassa per azione, per semplicità, si definisce il rapporto di dividendo in questa sezione come: Dividendi per azione (DPS) / EPS.

Il rendimento del dividendo è un'altra misura comunemente utilizzata per misurare il potenziale ritorno di un titolo. Un titolo con un rendimento del dividendo del 4% e un possibile apprezzamento del 6% ha un rendimento totale del 10%. Dividendo = dividendo per azione (DPS) / prezzo

dal momento che il dividendo Payout Ratio = DPS / EPS, dividendo sia il numeratore che il denominatore per prezzo ci dà:

Dividend Payout Ratio = (DPS / P) / (EPS / P) = Rendimento dividendo / Rendimento guadagno

Esempi

Utilizziamo Procter & Gamble (NYSE: PG PGProcter & Gamble Co86 17 + 0. 14% Creato con Highstock 4. 2. 6 < ) per illustrare questo concetto. P & G ha chiuso a $ 84. 28 del 27 novembre 2013. Il titolo aveva un P / E di 20,86, basato su EPS di 12 mesi e un rendimento del dividendo (ttm) del 2,75%. P & G è il rapporto dividendo payout = 2.75 / (1/20. 86) * = 2. 75 / 4. 79 = 57. 5%

* Ricorda che Yield = 1 / (P / E Ratio)

Il rapporto di payout potrebbe anche essere calcolato dividendo semplicemente il DPS ($ 2.32) per l'EPS ($ 4. 04) per l'anno scorso. Tuttavia, in realtà questo calcolo richiede uno di conoscere i valori effettivi per dividendi e proventi per azione, che sono generalmente meno conosciuti dagli investitori rispetto al rendimento del dividendo e P / E di uno stock specifico.

Quindi, se un titolo con un rendimento del dividendo del 5% è un trading a un P / E di 15 (il che significa che il suo rendimento è 6. 67%), il suo rapporto di pagamento è di circa il 75%.

Come si confronta la sostenibilità dei dividendi di Procter & Gamble con quella di Windstream Holdings (Nasdaq: WIN

WINWindstream Holdings Inc1. 880. 00% creata con Highstock 4. 2. 6 ), che aveva il rendimento massimo di dividendi indicato per tutti i costituenti S & P 500 (a partire dal 27 novembre 2013) a oltre il 12%? Al prezzo di chiusura di $ 8. 09, WIN ha avuto un rendimento del dividendo del 12. 36% ed è stato negoziato ad un P / E di 27. 9 (per un rendimento dei profitti del 3,38%). Con il rendimento del dividendo del 12. 36%, molto superiore al rendimento degli utili delle azioni, il rendimento del dividendo per WIN è stato del 345%. In altre parole, la vincita del dividendo di WIN era quasi 3,5 volte il suo EPS nell'ultimo anno. Ciò è confermato dal suo DPS (ttm) di $ 1 e di EPS di 29 centesimi. Un investitore che cerca un titolo con un alto grado di sostenibilità del dividendo sarebbe meglio scegliere Procter & Gamble rispetto a Windstream. P / E vs. Rendimento degli utili

La preminenza di P / E come misura di valutazione è improbabile che sia deragliata in qualsiasi momento presto dal rendimento dei redditi, che non è ampiamente utilizzato. Mentre il principale vantaggio del rendimento dei profitti è quello di consentire un confronto intuitivo dei rendimenti potenziali, ha i seguenti inconvenienti:

Maggiore grado di incertezza

• : il rendimento indicato dal rendimento dei profitti ha un valore molto maggiore grado di incertezza rispetto al rendimento da uno strumento a reddito fisso. Più volatilità
• : poiché il reddito netto e l'EPS possono fluttuare significativamente da un anno all'altro, il rendimento dei redditi sarà generalmente più volatile rispetto ai rendimenti a reddito fisso. Restituzione indicativa
• : il rendimento dei profitti indica solo il rendimento approssimativo basato su EPS; il rendimento effettivo può divergere sostanzialmente dal rendimento degli utili, in particolare per gli stock che non pagano dividendi o piccoli dividendi. Come esempio dell'ultimo punto, supponiamo che un widget fittizio Widget coi $ 10 e guadagni $ 1 in EPS durante l'anno in avanti. Se paga l'intero importo come dividendi, l'azienda avrebbe un rendimento del dividendo indicato del 10%. E se la società non paga dividendi? In questo caso, uno dei casi di potenziale ritorno agli investitori di Widget Co. deriva dall'aumento del valore di bilancio aziendale grazie ai guadagni ceduti (vale a dire, ha fatto profitti ma non li ha pagati dividendi).

Per mantenere le cose semplici, supponiamo che Widget Co. si scambia esattamente al valore di libro. Se il suo valore di libro per azione aumenta da $ 10 a $ 11 (a causa dell'incremento di $ 1 incrementato dei guadagni di riserva), la scorta avrebbe scambiato a $ 11 per un ritorno del 10% all'investitore. Ma che cosa succede se c'è un assortimento di widget nel mercato e Widget Co. inizia a fare un grande sconto al valore di libro? In questo caso, anziché un rendimento del 10%, l'investitore potrebbe subire una perdita dalle partecipazioni di Widget Co.

La linea inferiore

P / E può essere la norma stabilita per scopi di valutazione, ma la sua reciproca resa è particolarmente utile per confrontare i rendimenti potenziali tra diversi strumenti.Il rendimento dei guadagni consente inoltre di effettuare calcoli di back-of-busta per calcolare il rapporto di pagamento del dividendo di uno stock utilizzando misure largamente seguite, come il rendimento del dividendo e il rapporto P / E.