Il denaro è generalmente considerato un trascinamento sui rendimenti degli investimenti, ma a volte può essere preferibile tenere un importo in denaro sostanziale invece di investirlo in altre attività. Ciò è dovuto al fatto che avere cassa in mano dà ad un investitore la flessibilità di acquisire un'attività o attività a prezzi vantaggiosi quando sorge l'occasione. A questo proposito, i contanti possono essere considerati come opzione di chiamata - praticamente qualsiasi asset - senza data di scadenza.
Si noti che "contanti" in questo contesto si riferiscono ai fondi investiti in bollette del Tesoro, fondi del mercato monetario e altri strumenti molto liquidi. Ricordiamo inoltre che un'opzione di chiamata o una "chiamata" dà all'acquirente l'opzione o il diritto di acquistare un'attività ad un prezzo prestabilito (il "prezzo di esercizio") prima o prima di una data specifica (la "data di scadenza") . La caratteristica più attraente delle opzioni di chiamata è che essi offrono all'acquirente di chiamata teoricamente illimitati, limitando la perdita massima al premio pagato dall'acquirente.
La vista di Buffett - Cash in call
Warren Buffett vede il denaro come un'opzione di chiamata perpetua, secondo il suo biografo Alice Schroeder nel suo "The Snowball: Warren Buffett e il Business of Life. Schroeder afferma che una delle cose più importanti che ha imparato da molti anni a studiare Buffett e la sua holding, Berkshire Hathaway, è che egli percepisce contanti come opzione di chiamata senza data di scadenza o prezzo di sciopero. "Nessuna data di scadenza" allude alla pazienza di Buffett come investitore a lungo termine, dal momento che è contentissimo aspettare l'opportunità giusta per venire. "Nessun prezzo di sciopero" implica che Buffett in genere non specifichi pubblicamente un livello di prezzo per un titolo o indice in cui sarebbe disposto a investire. Al contrario, tende a investire a livelli in cui ha fiducia nell'aggiungere il valore degli azionisti.
La percezione di Cash di Buffett può anche essere riassunta in uno dei suoi aforismi: "Il denaro combinato con coraggio in una crisi è inestimabile. "Come spiega Schroeder nel suo libro, le migliori opportunità di Buffett sono sempre sorte in periodi di crisi e incertezze, come dopo l'epidemia di dot-com 2001 e frode aziendale (Enron, WorldCom, ecc.). Mentre altri potrebbero mancare la comprensione o le risorse per investire pesantemente in quei tempi, Buffett è andato a fare acquisti nel 2002 attraverso Berkshire Hathaway, investendo in investimenti e scavando le imprese in diversi settori. Buffett ha anche notevolmente invitato gli investitori ad acquistare azioni americane in un op-ed nel New York Times il 16 ottobre 2008, un mese dopo il fallimento di Lehman Brothers, quando i mercati azionari globali erano in caduta libera.
L'investitore medio può beneficiare?
Per beneficiare di questa prospettiva di denaro contante come opzione perpetua di chiamata, un investitore deve disporre di due prerequisiti: l'accesso a una notevole quantità di denaro e un senso innato del timing del mercato. Gli investitori esperti che possiedono entrambi hanno generato una grande ricchezza investendo in azioni - o aumentando la loro allocazione a titoli azionari - a prezzi bassi.
Ma questi investitori sono probabilmente l'eccezione piuttosto che la norma, poiché molte persone non hanno il lusso di accedere a notevoli quantità di denaro su richiesta e il timing del mercato non è facile da mettere in pratica.
Tuttavia, ci sono periodi in cui l'investitore medio può trarre vantaggio dal mantenimento di un saldo di cassa relativamente grande, piuttosto che in una fretta per mettere questo denaro sul lavoro. L'istanza più comune è quando i prezzi degli attivi sono negoziati a livelli vicini o alti, in quanto in questi tempi il rischio di ribasso è probabilmente superiore a quello del potenziale in rialzo.

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Il denaro in possesso ha un costo di opportunità, pari alla differenza dei rendimenti tra altre attività migliori e il minimo rendimento in contanti. Ad esempio, se decidete di rimanere in denaro e optare per un certificato di deposito che paga l'1% annuo invece di investire in un indice azionario che successivamente restituisce il 10%, il tuo costo di opportunità sarebbe del 9%. Ma se l'indice azionario restituisce il 2%, il tuo costo d'opportunità è solo l'1%.
Questo costo dell'opportunità dovrebbe essere considerato come il premio opzionale pagato per rimanere in contanti o il costo associato all'avere contanti come opzione di chiamata. Il "costo" di tali opzioni di chiamata fluttua nel tempo. È basso quando le opportunità di investimento sono poche e l'avanzamento è limitato, quando gli investitori sono meglio di tenere in contanti in attesa di livelli di ingresso migliori. Ma in altre occasioni - in genere durante l'incertezza che regna dopo un crash del mercato - quando il downside è limitato e le opportunità di investimento sono abbondanti e impegnative, il costo dell'opportunità di rimanere in contanti è troppo alto. A tali tempi, gli investitori dovrebbero considerare in modo aggressivo la distribuzione delle loro partecipazioni in denaro in attività che offrono rendimenti potenzialmente più elevati.
Esempio di strategia n. 1 - Azioni
Consideriamo un esempio per illustrare il concetto di denaro in opzione di chiamata, utilizzando le unità SPDR o "Spider". (Lo SPDR ETF è un portafoglio che rappresenta tutti i 500 titoli dell'indice S & P 500 e negozia sotto il simbolo del ticker SPY a circa un decimo livello dell'indice). Supponi che tu abbia investito 100.000 dollari per investire nel 2007, ma perché l'S & P 500 stava scambiandosi vicino ad un livello record, hai deciso di investire solo la metà del tuo investimento al prezzo di fine anno di $ 146. 21. Hai mantenuto l'altra metà per investire se il S & P 500 ha rifiutato e ha parcheggiato il denaro in un fondo monetario che ha offerto un ritorno sicuro del 2%. Questo ha costituito la componente di chiamata della tua strategia, in quanto ti ha permesso di aggiungere alla propria posizione di base se la tua visione era corretta e la S & P 500 è diminuita in modo significativo.
A fine 2007 il prezzo di $ 146. 21, avreste acquistato circa 342 unità SPY.Un anno dopo, con il S & P 500 in calo del 38% del 5%, si supponga di aver utilizzato il $ 51.000 ($ 50.000 + 2%) nel conto del mercato monetario per acquistare unità SPY supplementari al prezzo di fine 2008 di $ 90. 24, che avrebbe fornito ulteriori 565 unità. Hai pertanto un totale di 907 unità ad un prezzo medio di 111 dollari. 36. A partire da metà aprile 2013, le unità SPY stavano negoziando a circa $ 155, il che significa che il tuo potenziale profitto a quel punto sarebbe di $ 39,600 o un ritorno di circa il 40% sul tuo investimento iniziale di $ 100.000.
Cosa succede se tu avessi investito le $ 100.000 totali in SPY nel 2007? In quel caso, avreste acquistato solo un totale di 684 unità ($ 100.000 / $ 146.22), che a partire da metà aprile 2013 avrebbe un potenziale utile di soli 6.000 dollari o 6%.
L'utilizzo di contanti come opzione di chiamata in questo caso ha generato un ulteriore 34% del rendimento. Si noti che i dividendi sono stati esclusi nel precedente esempio per semplicità; se i dividendi erano stati inclusi, i rendimenti totali sarebbero stati aumentati di circa il 2% ogni anno.
Esempio di strategia n. 2 - Immobiliare
Questo pensiero può essere esteso anche al settore immobiliare, un'altra importante alternativa di investimento per l'investitore medio. Diciamo che un investitore di questo tipo avesse $ 50.000 anni fa da utilizzare come acconto su una proprietà di investimento. Mentre la sua fascia di prezzo desiderata era di $ 200.000 (dal momento che si aspettava di ottenere 150.000 dollari in finanziamenti ipotecari), il mercato immobiliare caldo ha reso molto difficile per lei trovare qualcosa di adatto. Anche se era tentata di estendere il proprio bilancio per una grande proprietà valutata a 300.000 dollari, ha resistito alla tentazione e ha deciso di aspettare prezzi migliori.
L'arresto dell'alloggiamento successivamente si è svolto, e due anni dopo è riuscita a raccogliere la stessa proprietà per $ 200.000. Un paio di anni dopo, con il mercato immobiliare in modalità di recupero, è riuscita a vendere la proprietà per $ 250 , 000. Per mantenere le cose semplici, supporre che l'equilibrio ipotecario straordinario sulla proprietà al momento della vendita sia rimasto invariato a $ 150.000. Ignorando i costi di chiusura o le commissioni, il suo guadagno lordo sarebbe di $ 100.000 o 100% sul suo originale $ 50.000 investimenti.
In questo caso, avere cassa come opzione di chiamata sulla proprietà aveva un certo numero di vantaggi. In primo luogo, ha permesso all'investitore di aspettare un momento opportuno, fino a quando i prezzi erano scesi notevolmente. In secondo luogo, avendo 25% prontamente disponibile come un anticipo, sarebbe stato più facile ottenere un'ipoteca, poiché pochi acquirenti erano in concorrenza per proprietà desiderabili dopo il crash (un vantaggio secondario è che anche i tassi di interesse sui mutui sono scesi in modo significativo). Infine, la leva ottenuta tramite l'ipoteca ha aumentato il ritorno dell'investitore al 100%. Se l'investitore avesse acquistato al prezzo "top market" di $ 300.000, il patrimonio netto di $ 50.000 sarebbe stato essenzialmente cancellato ad un valore di proprietà di $ 250.000. In questo caso, la flessibilità di avere denaro come opzione call ha portato a raddoppiare l'investimento iniziale anziché perdere tutto.
Conclusione
Il denaro non è l'asset ideale a lungo termine, soprattutto a volte come il presente, quando i tassi di interesse sono a bassi livelli.Ma ci sono spesso periodi di incertezza quando il denaro è re; e in tali momenti, avendo accesso a contanti pronti consente agli investitori di ricoprire le offerte a prezzi molto bassi. In determinate circostanze, pertanto, gli investitori dovrebbero considerare il denaro contante come opzione di chiamata perpetua su qualsiasi asset anziché considerarlo come un investimento inattivo.

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