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Nel 1994 Orange County ha annunciato che la sua piscina di investimento aveva perso $ 1. 6 miliardi. L'annuncio della contea di Southern California sembrava impensabile come le autorità locali annunciano di aver scoperto un ghiacciaio. Non solo era questa la perdita più grande da parte di un pool di investimenti del governo locale che ha costretto la contea a presentarsi per fallimento, ha frantumato l'immagine incontaminata delle obbligazioni municipali. La strana storia di come l'impossibile è diventato possibile inizia e termina con un uomo - Robert Citron.

Come tesoriere di Contea di Orange, Robert Citron è stato considerato un po 'di un investimento di frisone. Ha costantemente battuto i vicini pool di investimento di almeno il 2% e, di conseguenza, un flusso di denaro continuo è venuto il suo modo. Purtroppo, delle scuole, delle città e dei distretti che si precipitavano a investire con lui, pochissimi studiarono come Citron fosse in grado di produrre ritorni così straordinari. In termini più semplici, Citron ha contato sui tassi di interesse rimasti bassi. Da questo punto di vista, la differenza di rendimento per una resa a breve termine e una resa a lungo termine offriva un'opportunità per l'arbitraggio, pertanto Citron ha utilizzato note strutturate per approfittare di questo. Anche se questo ha aumentato il rischio e il potenziale profitto, è stata una strategia vitale. Tuttavia, Citron ha sfruttato l'intero portafoglio per aumentare ulteriormente i guadagni. E, in essa, ha mentito il problema.

Citroën ha fatto una serie di contratti di pronti contro termine che gli permettevano di utilizzare i suoi titoli come garanzia per prestiti per acquistare ancora più titoli. Attraverso questo metodo, ha trasformato il grande portafoglio di 7 miliardi di dollari in una posizione di 20 miliardi di dollari. Il leverage massiccio amplificava i suoi guadagni mentre i tassi di interesse seguirono il suo corso previsto. Nel febbraio 1994, tuttavia, i federali hanno cominciato a sollevare i tassi di interesse e gli amplificati di Citron si sono trasformati in perdite amplificate. Mentre continuavano l'aumento dei tassi, le perdite diventarono troppo da controllare. La contea è stata costretta a fallire e ha presentato un piano di recupero per galleggiare 800 milioni di dollari in obbligazioni. La bancarotta ha rovinato l'immagine della contea e le obbligazioni municipali sono state vendute ad uno sconto presso il tesoro. Fortunatamente, il problema si è rivelato sufficiente per proteggere gli investitori, le scuole tra di loro, dall'insolvenza. Citron, tuttavia, non ha mai prestato tempo per la sua azione.

Questa domanda è stata risolta da Andrew Beattie.